“伯克希尔模式”的重要一环

 

   自从巴菲特控股伯克希尔公司后，从1970年起，巴菲特每年在伯克希尔公司年报中写给股东的一封信的做法便成了一种常态，一种惯例。在致股东的信中，巴菲特公开他的投资思想、投资策略，坦诚讨论伯克希尔公司重大的投资情况，反思在投资过程中的成败得失，总结经验教训。内容涵盖广阔，涉及公司管理、财务会计等各个方面，其中充满了机智诙谐的妙语，蕴含着深刻的哲理。重要的是，巴菲特通过每年致股东信来告诉公司的股东，让他们能充分理解伯克希尔的投资策略，从而拉近了与股东的距离。正如《沃伦·巴菲特之路》中所说，巴菲特“在报告中非常坦白，他同样强调伯克希尔·哈斯维公司经营的有利之处和不利之处，认为那些拥有伯克希尔·哈斯维公司股票的人都是公司的股东。因此，他总是设身处地，从股东角度思考问题。了解股东们想知道什么，然后就告诉他们什么。”因此伯克希尔公司商业运作的透明度极高，股东对此了如指掌，用不着担心公司的运作不规范诸如此类的问题。

   不仅如此，在每年的伯克希尔股东大会上，巴菲特与芒格总是不厌其烦地极具耐心地回答股东们提出的各种各样的问题，大会时间往往持续五六个小时。巴菲特对问题的答复极具深度和广度，富有创造性，充满魅力，给所有在场的人留下极其深刻的印象，给人以丰富的启迪，回味无穷。股东大会如同一堂大型的投资课，但是参加股东大会的条件至少需持有一股伯克希尔公司的股票，去年最高价格一股超过15万美元，可以说这是世界上最昂贵的门票，然而仍然吸引着3万多人与会。

   因此，在讨论伯克希尔商业模式时就不应该忘记如此重要的一环，即独树一帜的致股东的信以及独树一帜的股东大会。因为这重要的一环正好体现伯克希尔的经营理念：站在股东的角度，一切为了股东的利益。其实开诚布公至少能带给管理者与股东相同的好处，巴菲特指出：“误导他人的主管，最后也将误导自己。”巴菲特特别赞许那些勇于公开讨论失败的企业主管，而他对于伯克希尔的经济状况与管理成果，无论好坏，都保持公开的态度。在1989年的致股东信中，巴菲特以“头25年的错误”为标题，列出了他曾经犯下的错误。

   想想看，国内有几家公司或基金愿意像伯克希尔公司一样对股东坦诚相见，主动沟通？倒是东方港湾尝试着复制伯克希尔的商业模式，东方港湾在2006及2007年连续发布“投资管理工作分析与总结”，全面阐述他们的投资原则及投资策略。今年3月15日东方港湾又给客户写了一封信，说明A股市场发生较大幅度的调整的原因，指出宏观的背景固然重要，但更重要的是持有的公司资产，是否变得更好，值得继续持有并加码买进等等，但是我们似乎没有看到东方港湾如何坦诚对待错误的态度的说法。

   芒格曾说，伯克希尔是非常好的模式，但奇怪的是模仿的人很少。为什么很少？其中之一的原因是许多人缺乏坦诚错误、拒绝诱惑的勇气。因为如果管理层坚持坦诚错误既可以增长智慧又可以倍受信赖，为什么总是报喜不报忧呢？如果管理层对公司管理得当，又能够为了股东的利益，为什么还会发生那么多资金使用不当的事情呢？巴菲特曾指出有三个对管理层行为影响最深的因素：第一，大多数管理者不能够控制他们行事的欲望。第二，大多数管理者常常与同业或产业的公司比较他们的销售、盈余和薪酬。第三，大多数管理者对自己的管理能力过度自信。所以,公司或基金管理层如果不戒除恶习，不尝试模式创新，可能永远无法将自己提升到一个崭新的管理境界，或者是有多好的商业模式对于他们而言也无济于事。