控制投资的参照点

（本文经修改发表于《北京晚报》2011年6月27日财道/论坛栏目）

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          在投资过程中，如果出现了股票价格“从哪里来回到哪里去”的现实，这的确很让人郁闷。最近，我自己也遭遇了这种情形，因为我持有的一只股票似乎正在“从哪里来回到哪里去”，但是我却不郁闷。

如果你很郁闷，就是本杰明·格雷厄姆《聪明的投资者》第四版点评人贾森·茨威格所说的“反现实思维”。反现实思维的想法通常是：如果我在最高点抛出该多好啊！或者是，要是三天前卖出该多好啊！等等。很显然，这种思维极有可能吞噬我们的活力，使得我们让“想象懊悔”比“体验懊悔”更痛苦。为了避免这种“想象懊悔”，茨威格建议，应该把眼光放在起点以后的赚头上，而不是在懊悔高峰之后“赔”了多少。这样就能够创造了一个和“假如怎样”相反的思维起点，就不会陷入深深的自责和懊悔：因为未能及早卖出而感觉自己像一个“傻瓜”。

哈佛大学肯尼迪行政学院的经济学家理查德·济科豪瑟对此肯定深有体会。济科豪瑟是《决策、博弈与谈判》一书的作者。1996年他参股的一家公司被美国在线收购，这让他以每股不到2美分的极低成本持有美国在线的许多股份。2000年初，美国在线的股票创出历史新高，达到95美元，但济科豪瑟并没有卖出。不久美国在线一路下跌，直至16美元，并且在这一价位徘徊多年。济科豪瑟知道，如果他能在95美元的高点卖出，可以赚一大笔钱。但没有及时卖出并没有让他感到懊悔，他这样说：“如果你的美国在线股票从2美分涨到100美元，然后再回落到16美元，你的比较点应该是2美分，而不是100美元。”对此济科豪瑟得出的结论是：“快乐的投资者应该是能控制参照点的投资者。”

  塞思·卡拉曼一向秉承过度反应（下跌）=投资机会的投资理念。他认为，真正的长线投资往往意味着承受“短线”的巨额损失。那句谚语“没有付出，就没有收获”，在股票市场应该改为“没有短期的付出，就没有长期的收获”。对于投资者来讲，市场恐慌性抛售过去，信心和稳定得到恢复，便是他们苦尽甘来的日子。我对此深信不疑。投资本来就应该循规蹈矩，坚持自己的原则和程序，从而让投资决策受控于自己的“导航仪”，并用这个导航仪驾驭我们的投资。康纳尔大学的心理学家托马斯·基洛维奇说过，投资过程越接近自动化运行，我们就越容易控制情绪。而只有这样，才能做好自己的投资。