风险管理子公司业务发展及创新模式

　　2016年11月8日，由上海市期货同业公会联合上海市银行同业公会、上海市证券同业公会、上海市保险同业公会、上海市基金同业公会及上海上市公司协会共同举办的“第七届期货机构投资者年会”在上海成功举行。在会议下午的主题为“规范发展与自律管理”的分论坛D上，来自浙江永安资本管理有限公司总经理刘胜喜先生就"风险管理子公司业务发展及创新模式"来做了演讲。

　　以下为文字实录：

　　各位同仁、各位朋友们，大家下午好！

　　刚才协会的刘秘书长、陈秘书长把风险管理子公司整体的发展做了很详细的介绍。子公司在2012年底开始准备，2013年3月份第一批批下来了，当时是20家，后面再增加到了51家。目前运转的情况大家也都看到了，慢慢的形成了特色。刚才陈总介绍了和新湖白糖的合作，实际上新湖在期权的路上也走的比较深，走出了很多特色，帮我们也推出了一条路。我们尽管期权做得也挺多，但是我觉得和李总他们下的功夫还是有差距的。

　　我觉得这正是我们期货子公司各自朝着自己的优势，朝着自己的定位很清晰的一条路。现在很多家陆陆续续展现出来不同的经营思路，包括万达他们做的仓单服务，还有上海中期做的PPA。总体上来讲大家在自己的道路上都探索了。我们永安资本怎么探索的？我也把这个事情给大家做了一个介绍，我们是2013年的第一批，最初的资本金是1.5亿，去年到年底增值到了5个亿，人员也都随之而上升。我们的公司现在通过这几年的摸索一句话讲不清楚，我们想通过期限结合和风险管理业务，以服务实体产业客户为宗旨，依托期限各方面的渠道，综合利用期货、期权、互换等金融衍生工具，致力于提供一流的现结合于风险管理产品服务，形成可持续的盈利模式和交易体系，发展成为业内领先的商品、金融市场先管理服务商。我们是希望通过这些思路来走我们这条路。

　　目前这个团队由最初的15个人，目前已经有80多个人了，年轻人比较多，充满了朝气。我们设了很多部门，上海自贸区，看看自贸区有什么优势，结果到现在也没发现什么优势。在香港、新加坡我们也提前设了公司，现在来看还是对的，现在再批很难了，外汇额度也很难批。目前来讲我们还是以简单套利的角色或者偶尔做几单现货进口的角色出现的。总的来讲大概有几个部门，两个后台部门，七八个业务部门在发展。2014年我们完成了9.6亿，利润是2000万，去年有6000万利润，完成了23.5亿。今年已经有30多亿的销售规模，到年底有可能完成接近40亿的销售规模。这都是税后的，利润我估计比去年高一些，高两三千万左右。这段时间行情比较火爆，我觉得从目前的状况看比去年的效益肯定要好。

　　目前期货不断地完善，已经有五十多个品种，我们现在也就二十个品种，甚至还不到，我觉得空间非常大。我们现在大概有800多个现货贸易，主要期现结合，我们现在的客户主要以华东为主，浙江有30多个，山东、江苏各百分之十几，包括天津也有10%左右。我们在化工链、黑色链，目前来讲都是相对比较擅长的，或者目前来讲规模做得比较大的。我们在农产品也涉及油脂、油料、糖、棉花。另外我们在有色，铜、镍也有一点，其他小品种多多少少都有。

　　我们目前的几个业务模式，因为永安是80多个人，是相对大一点的公司了，所以我们走的是大而全的道路。所以我们和一些期货子公司在这方面有自己的特色，在基差交易、合作套保、仓单服务、定价服务质场外衍生品、做市商，做市商这个部门现在也做了一点，但是现在还没赚钱，还在赔钱。我们场外衍生品在这个路上永安排在前五，新湖、南华这方面走得比较远一些，走得也比较深一些。我们因为有自己的考虑，第一我们摊子比较大，衍生品风险也比较大。像刚才陈总讲的40万亩，12万吨我也做不了，我也不敢接。我接了以后能力到不了，风险怎么管控？我们等于是小步多走，所有的品种都涉及，交易所给我们指出的方向都是积极参与的，一些大级别的客户有需求我们也是积极配合的。但是我们都做的量比较小，一个方面是培养客户群体，因为他们也搞不清楚，上来就亏了很多钱，他也对这个东西产生了一种害怕的心理。我们自己也是一样，也有这方面的恐惧和担心，包括我们现在已经把系统设立起来了，只有通过系统才能承载更大的交易量。

　　这是我们的组织体系，因为2014年出了很多事情，不光我们子公司出了一些事情，整个的大宗商品市场层出不穷，从2012年开始银行的坏帐也很多，好多大的企业不懂套期保值也损失很多。所以说我们在这一块风控抓的相对比较紧，因为我们通过事前、事中、事后，现在的制度也越来越完善，到目前为止我们在现货上目前还没有出现过一笔违约的或者收不回来的帐款。当然不意味着我们后面不出，我们通过事前、事中、事后的处理，到目前保持着相对稳健的风控体系。刚才刘涛主任讲了这个业务只有三四年时间，还处于非常早期的探索，各个公司都没有成形，实际上培养一个队伍也没那么容易。我们现在发现一个团队的培养没有两三年是很难做到的，队伍的培养、系统的建设、文件、流程的细化，对我们风险管理子公司都是一个很重要的保障，如果没有这个走得越快摔得越狠。

　　我们把基差放在第一位，大概50%左右都是通过基差，包括期限基差、跨越基差，不同月份之间基差的变化。无论做套利还是做合作套保，合作套保的时间也是一样的，过早的套利可能还赚不到钱，我们都在摸索。我觉得我们子公司非常有前景，不到一个亿是税后的，大家应该有信心，起码我觉得马总应该有信心，子公司应该大力支持，可能现在不一定马上就赚到钱，但是前景能看得到。我觉得风险管理子公司有一个很大的优势，我们下面的董事长们，我们的母公司是非常专业的，摸爬滚打二十几年，都是行业的领军人物，也都是从最初的期货开始做，看到了很多企业，看到了很多客户，非常清楚。我觉得这种机制，这种背景决定了子公司要比传统的贸易公司和大型的实体企业在金融领域工具上要有优势。起码你懂，知道这一块怎么操作？我们现在的很多传统企业底下的员工可能会懂一些，但是到了高层未必懂，很多国有企业讲得更多的是政治，以不出风险为已任。但是所谓的不出风险就是期货上赔钱，现货上赔了没关系。对我们子公司来讲反倒是一个发展的机会。合作套保你会做我陪着你一起做，晚上走夜路的时候有个人陪着你风险会小，你不会做我教你做，你再不会我做给你看。

　　我觉得期货公司子公司在期货公司里边板块的作用越来越得到发挥，比如说我们和一些大的级别的客户交流，他不相信我们可以一起出钱做。人家听着你是忽悠人的吧，光说万一赔了怎么办，现在没关系，你说我们一起出钱，他说不行还可能有风险，那你卖给我，我做给你看，这样的话可以迅速的让我们的客户认可我们，认可我们这个行业是可以套期保值的，可以回归风险的。我觉得期货公司子公司这几年来非常重要的责任，就是大多数品种在搞基差，我们是全中国库存最大的现货商。我们接了12万吨，现货又买了5万吨，并且我能赚到钱，并且我大量服务了实体企业，我们未来的定位是服务中小企业，大企业合作，要开发客户。但是他很大，也未必都需要你一直陪着他做，起码他有自己的能力，慢慢的培养体系。我们的责任也做到了，我觉得中小企业的服务，我们接了12万吨，我们报了20万吨，他们专门到我这里调研了一天，我们就告诉他这是期货溢价，因为我们当时预售了七八万吨，这次甲醇上又出现了好多家被套牢的，子公司也有，量不一定大，卖给你，卖给你，到最后这两天涨了四五百块钱。我们杭州一家不是子公司的，给我们做的差不多的事情一下子被套了很多。期货上买进了要保值，期货上赔了，现货上的保证金拿不出来。

　　当时我们就给左总讲这个事情，我们不敢大量的持有期货，但是期货交易所的货一定能拿的到，这就是为什么溢价20块钱也要在你这儿拿。我同事配了几万吨的期货，为什么中小企业到我这儿来买？中小企业一万吨以下都可以叫中小企业，但是你想一个厂家买了1万吨货，我们的甲醇20个仓库，6个省，从蒙古到广东万一买了一万吨货有3个省，你说他怎么办，他得派人去，他也不熟悉。我这边买，1月份我保值了，没关系的。你买了期货交易所的货可能要陪50块钱，出了问题我担着，所以我有个风险，我要的货没有宁波的货呢，要当地去买货，万一当地没有去买货，我是有风险的，我有风险就要20块钱。三个月利息总要高一点吧，现货市场里边确实资金成本要高一点，我可以赚一些利息。所以这一块服务中小企业，我对交易所来讲做到了纠偏的作用，当时大家都知道尽管我买的高，但是远期给了我160块钱的升水。我对交易所来讲做的是纠偏的作用，纠偏对我来讲就是套利的，你交易所应该欢迎我来做的。我从2015年的1月份开始接货，都是做套利的，没有去做任何投机的事情，全是套利。

　　所以交易所为什么敢于批给我20万吨？就是我们这两年多从来都是套利的。我们在市场上，包括客户的评价当中从来没做过任何损害这个市场的事情。第三，期货公司子公司这个招牌交易所是信任的，你没有不良行为，我相信对我们是信任的，也给我们支持，也希望我们子公司做好。这个案例就是几方共赢的，第一个交易所做套利，我是纠偏，不让期货和现货远离。第二我给我的中小企业做到了配货，配货中间赚20块钱。第三，我给中小企业提供了融资。因为中小企业现在贷款？到现在国家天天喊也是很难拿到的，为什么风险管控不行，容易破产，但是保证金打给我，我可以保障。这个案例我们已经给中国证监会主席报上去了，这是其中一个案例报给他了，我就是做这个事情的，你可以来检查我。

　　我们觉得我们服务中小企业起码是我们目前在努力做的事情，也有利于国家推动中小企业服务号召，子公司有义务，有责任纠偏和响应国家号召做中小企业服务的事情。我觉得我们的风险管理子公司前景是广阔的。因为我们尽管也有世界500强，真正的国际化巨头的公司没有。大型的500强基本上都是国企、央企，目前的领导人肯定在50岁以上。我觉得我们有责任陪着未来的国际巨头一块踢球，不能让它轻易的把我们的钱赚走，这就是我们子公司的责任。谢谢大家！

　　马文胜：实际上子公司要把子公司打造成现货的交易商，要承担几个职责，一个是改变大宗商品的定价权，贸易定价、中小企业定价变了。第二，改变它的融资模式。第三，改变它的商业模式。第四，还可以创设很多模式，子公司的功能是非常强大的。最开始搞子公司的时候，我们在摸索的时候当时我也不太理解，我说子公司不就是个贸易公司吗，现在贸易公司能干的活我们子公司就干这点活，到底能发挥什么作用？但是子公司业务不断地摸索，我们子公司和一般的企业有什么区别呢？是因为它背后是有征信的，市场上把它看作是金融机构，不是一个贸易公司，是因为背景是期货公司。第二个是完全的专业能力，第三更核心的是中期协给我们的场外合同，实际上是解决了合规性的问题。我们看到场外合同大规模的发展起来了。第四，我们在交易所通过合作套保客户，为每一个单独需求的客户可以开设特殊法人帐户，子公司的前景一定是巨大的。