首先申明，笔者写本文并不是贬低以基本面分析主要投资逻辑的价值投资者，笔者本人也比较认同基本面逻辑，只是就当前市场所面临的一些新背景和新变化而做一些客观的阐述，不带有任何感情色彩。
从去年年底的宝能举牌万科开始，到今年恒大和各种险资陆陆续续举牌A股上市公司，从红筹回归概念到近期的股权变更概念，这里面民营资本都在其中扮演着重要的角色。无疑它们如今已经成为A股市场中的一股新生的力量，并且其力量并不亚于公募基金、私募基金、券商自营等任何一个主体，并且他们的操作手法更加灵活多变，更加能够有效的利用自身的信息优势和品牌力量来合理利用市场的规则来进行资本运作。这些原来很多原先在实体中的资本进入国内A股市场的背后逻辑是什么呢？从本质上来说，资本都是逐利的，之所以它们选择进入当前的股票市场，无疑是它们所处的实体行业经营出现了困难，难以继续维持原有的营业收入和利润水平，仔细观察便可以发现，这些民营资本多数处于传统过剩的行业，如钢铁煤炭有色等，从最新公布的财务报告可以看出，有些钢铁公司的主营业务继续出现大幅亏损，但是有些通过在相应的期货市场上进行投机交易，对他们的利润给予一定的补血，如沙钢股份,山东钢铁和如意集团去年通过在螺纹钢期货市场便获得了不少的盈利。其次，这也是反应了整体资产荒的大背景，当前阶段常规资产收益率进一步下降，银行理财收益率基本都在4%以下，10年国债收益率也已经跌破2.8%，非标和产业基金类项目的收益率也都跌至历史低位，并且很多周期都在3年以上，流动性较差。再次，之所以进入国内A股市场，相比港股和美股市场，国内A股的流动性要好的多，为大级别资金的短线操作提供了有利的条件，一方面是由于国内的散户投资群体众多，这就为这些大级别资金提供了很多的对手盘，同时由于主体较多，在实际的交易中，换手会非常充分，同时留下的痕迹就不太容易通过公开市场中察觉。
此外，国内的上市公司和监管层的信息披露机制也并不完善，这就为这些大级别资金容易利用信息不对称优势进行提前布局，在实际信息公布时，选择主动出货的方式来进行了结。同时某些上市公司出于自身的经营和运作需要，比如欲在更高价位减持或在更高的价格实施定增方案等，这样他们便会选择与一些场外资本进行协作，共同推升股价，并且在欲低价吸收筹码时，通过主动释放利空消息来打压股价，同时在欲出货时，通过释放利好信息来吸引中小投资者来接盘，这些套路在近两三年的市场中变得尤为明显。并且，若没有监管的进一步严格管控，这种势头必将愈演愈烈。当然头痛医头，脚痛医脚的政策逻辑也为民营资本的运作提供了土壤，如就在去年炒壳概念达到疯狂程度时，监管出台的一系列政策在一定程度打击了部分纯投机炒作，但是并没有从根本上杜绝，一些新的玩法便应运而生，如近几个月非常火的股权变更概念股，为啥会产生这样的热潮，主要是因为传统的借壳上市的路径变得越来越窄，很多上市公司便采取迂回战术，通过先在二级市场上购买壳公司的股票或者私下股权转让的方式来获取壳公司的控股权的地位，再通过资产注入的方式来将自身的主营业务融入到壳公司中来，最后通过剥离原来壳公司的主营业务来完成完美的金蝉脱壳，从而达到实质的借壳上市目的，出现这种情况的根本原因，还是没有一个很好的退市机制，壳资源的价值依旧，不过监管对于欣泰电器的态度已经前进了一大步。当然在这个过程便有些民间资本通过自身的信息优势搭顺风车的方式，来实现投机利润，并且当这种逻辑成为一种主流时，市场的资金便会蜂拥而上，在局部板块的某些个股上进行扎堆炒作，特别是在存量资金博弈的市场特别明显，这样产生的后果便是，整个市场的结构化现象非常明显，即可能仅有10%的个股表现较好，并且这10%个股的单日成交量占到40%以上，如此下去，其他板块便处于长期的横盘低成交的状态，从这个角度来看，以基本面分析为投资逻辑的效用可能会被进一步的弱化，这从近期很多上市公司公布一些主营业务利好公告时，市场反应非常平淡也可以看出。说到底，股价最终上涨取决于资金的驱动，那资金的驱动的背后逻辑又是什么？是企业盈利的改善的预期？还是就是因为某个外在事件所导致的纯资金炒作？笔者认为，只要当前存量资金博弈的逻辑和监管的思路没有发生大的改变，这种以纯资本运作的模式将会延续下去，以盈利改善预期为投资逻辑的效用将进一步弱化，因此在当前阶段，作为一名普通的投资者，更加关注的应该是资本运作背后的逻辑以及二级市场股票的具体筹码结构就变得尤为重要。
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