01
上证指数编制老旧失真 早该扫进历史垃圾堆
上证综合指数编制规则是以企业总市值作为权重因子加权计算，总市值越大的企业对上证指数的影响力越大。权重大的又以石油、银行、保险、地产为主，所以一旦这些大蓝筹能涨起来对指数的拉动就会很明显，反之亦然。并且这些高权重的大块头长期市盈率只有几倍，也在一定程度上拖累指数上行。
除了样本选取上的重大缺陷，上证指数对新股的纳入时间和不计入股息收益也是指数失真的原因。以前的规则是新股上市后第11个交易日才纳入指数，而A股的发行机制导致新股上市估值普遍过高，新股上市后往往连续一字涨停，等打开涨停板后再纳入很大程度上拖累股指。不计入股息收益这点也很重要原因，股票收益分为股价上涨获利和股息分红两部分，但上证指数计算时并不考虑股息分红收益，也就是分红不除权，因此指数实际反映的收益要比真实持股收益低。
此外，上证指数并未同步反映时代脉搏和经济动能，新能源、半导体、生物医药、信息技术等符合时代特征和未来发展方向的板块并未纳入指数或者只有少量公司被纳入。一个并不能真实反映中国经济底色的指数，被股民和媒体如此关注，天天用上证指数指代A股、指代大盘，显然容易误导公众产生很大的认知偏差。
02
“看大盘做个股”的局限性
既然上证指数有各种各样的缺陷，我们就要问问自己，炒股票为什么要关注这个指数呢？我记得刚入市的时候，老前辈就告诉我一句很重要的经验“看大盘、做个股”，意思是只有大盘指数好了，向上了，手里的股票才有机会。这话对吗？要我说，这个经验有很大的局限性，放在以前可能会有用，放在现在已经完全不适用了。
“看大盘、做个股”的前提是个股有跟随大盘波动的特征，本质上是贝塔的思维，也就是赚的是市场风格、市场整体的钱。什么时候绝大多数个股会跟随大盘走势呢？答案只有一个：全面牛市和熊市。想想2007年和2015年的超级大牛市，“死了都不卖”是最佳策略，就算你买了一只垃圾股，也大概率能从大盘整体上涨中受益。但是除了全面牛市的阶段呢？这一跟随特征就并不明显了。未来，在注册制下，在中国经济转型升级，在内外部等多重因素的影响下，大概率不会再出现全面牛市，只有结构性牛市，即某些板块和股票会阶段性上涨，其他板块和股票几年都不会再创以往的辉煌。均值回归这条路将来可能走不通了，选对了股票对于你就是牛市，选错了就是熊市。
从资金的维度看，无论是泡沫还是寒冬，内在都是资金在推动和撤离。在两市加起来上市公司不足3000家的时候，市场整体资金相对分布平均，但是如今上市公司已经到了5000家，资金很难做到雨露均沾，就算大盘涨，有限的资金也只会去追逐热点的板块和个股，大量的股票会长期受到冷落，处在没有增量资金临幸的尴尬境地。尤其是现在，市场流动性不足，没有增量资金，只有存量甚至减量资金在博弈，有可能大盘在涨，但是你手里的股票不涨反跌。“看大盘、做个股”也就没有什么参考意义了。
03
“左手指数右手个股” 只是看上去很美
有人很痴迷于猜大盘的涨跌，最常见的例子就是降息了，就天然认为股市会涨，加息了认为股市会跌。实际情况呢，统计的结果令人大跌眼镜，不论加息或降息，股市次日的表现都没有一致性的规律。
要知道，股市是非常复杂的体系，指数的涨跌由上市公司业绩、市场情绪、宏观环境、货币环境、行业政策等众多因素推动。试图用单一逻辑去解释这一复杂系统都是极为可笑的做法。关于这一点，推荐大家看看查理芒格《投资的格栅理论》。芒格认为：将不同学科的思考模式联系起来建立起融会贯通的格栅，是取得最佳投资回报最有效的方法。“真正和永远的成功属于那些先是努力建立思维模式格栅，而后学着以善于联系、多学科并用的方式思考的人们。所以这决定了，指数的涨跌最终只能靠猜，和投硬币猜正反面没有什么不同。
还有人希望建立一套左手指数，右手个股的系统，去做对冲。问题是，目前结构化的行情下，个股走势和指数关联度太低。不论哪一天的指数涨跌，都会有几千家股票上涨，几千家股票下跌，真正单边普涨的又有几次呢？
退一万步讲，就算猜对了大盘涨跌，又有什么用呢？通过猜指数赚钱只有去交易股指期货，否则猜对猜错和赚钱半毛钱关系没有。但是要知道股指期货的杠杆比例大致在12%左右，相当于7、8倍的杠杆，猜错几次就没有筹码了，风险极高，并不适合散户。
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结论：重个股 轻指数
因此，对于个股的选择要比猜指数重要的多。毕竟，猜对了指数却买错了股票，一样赔钱。未来在A股投资，要抛弃全面牛市的幻想，建立适合自己的投资体系并一以贯之，加大对行业的理解，对个股的研究，才是王道。
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