论美元和美债的一毛钱关系

虽然，通常观点认为美债利率的上升将通过资金套利带动美元升值，也就是说，理论上美债收益率将和美元保持正相关。

但从实际情况来看，美债收益率和美指只有63%的时间是正相关，37%的时间是逆相关，所以之前的理论并不能解释美元和美债之间的关联。

美指&美债

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类型不同

不去深入探讨美元和美债这两大类资产的宏观驱动因子的异同。我们要清晰一个概念，国债收益率是绝对指标，而汇率是相对指标。简单的说，汇率是至少两个及以上国家货币预期的价值比，也就是说，如果要衡量一个国家货币的汇率，你至少需要另一个参照物，拿美元指数举例（这里指的是DXY），美指是欧元、日元、英镑、瑞元、加元、克朗六个国家货币之间的一个加权后的相对比值。但是国债收益率显然不要找另一个国家的参照物。

所以，汇率和国债收益率，一个是相对数、一个是频数，它们不是一个类型的数据，所以根本就没有办法直接拿这两个数据做比较。

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比较方式

那如果我们要去理清这两者的关系的话，我们首先就要把这两者转化成同一类数据，也就是把国债收益率转换为相对数。所以我们需要把美国国债收益率转化为美国国债收益率与其它国家国债收益率之间的价差。

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比较结果

我们还是拿美指举例，美元指数中欧元的权重接近60%，理论上欧债收益率与美债收益率的差值会直接影响美指。忽略欧洲小国，我们选取德债来进行代表。我们可以看下美德十年国债的价差。

（十年期国债收益率来源：美联储官网）

现在我们将美德债收益率之差来对比美元指数的走势(1986年至今），可以发现除了2000年至2003年间出现了背离外，大部分时间均保持正相关。而2001-2003年发生背离的主要原因911事件，美联储降息力度的加大和避险资金的涌入带动10年期美债利率快速下行。

当然，这种比对依然不能100%的解释美债与美元之间的关联，但是这种方式提供了一种较为便捷可行的关联美债与美元的方式。

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