有朋友质疑通天酒业财务上可能造假，确实我也一直比较疑惑，只关注通天却不敢买入，虽然从PE估值上来看比其他葡萄酒便宜很多。
这里也简单写几个问题：
问题一：销售。
从报表上看，通天并不强调销售，没有自己的销售公司，完全靠的是代理，而代理的主要路径也只是糖酒会宣传。（通天报表过于强调产能）。而纵览张裕年报，张裕极度重视销售工作，正式张裕的营销为王策略，奠定了目前葡萄酒一哥地位。王朝属没落贵族，崇尚酒香不怕巷子深，在这几年红酒行业快速发展中，不思进取，忽略品牌建设以及营销，于是逐渐消沉。
问题二：广告开支。
张裕的销售费用一直维持在销售收入的24%以上，其中广告开支10%以上，其他葡萄酒企业也都如此，而通天销售费用率仅12%左右，不及张裕一半，值得警惕。张裕三费率维持在30%左右，而通天仅15%，难道真的是通天比其它企业节约的多？
营业利润率：张裕是因为毛利率由01年的50%提升到09年65%（重视营销及品牌运作的好处），将营业利润率由20%提升至35%左右，而06年通天就达到了35%，超越06张裕5个百分点，09年41%，再次超越张裕6个百分点。这样的报表，其真实性值得怀疑。
上网搜索，仅发现通天最近才拍的一则广告。
问题三：占有率及产品。
市场份额前四名：张裕+长城+王朝+威龙，在08年时就已经占有了市场的40%份额，超市里红酒以他们为主，而通天基本就找不到。报表上记得好像西南地区占比20%左右，可从朋友处打听在成都很少见到有通天葡萄酒的出售，网上也经常有人反映没见过通天葡萄酒的出售，所以这点也让人疑惑。
淘宝上搜索：仅找到4款通天产品，且销售量极低，远逊于以上四家企业。
以上所述，坏猫并不能判断通天酒业是否做了假账，但存在地雷，不搞清楚就盲目买入只是投机而已。
同时隐藏的问题也很明显：通天酒业最大的短板在于销售能力以及品牌实力。未来能否成功还是件很值得商榷的事。
