好久不写东西，今天献个丑。
分化行情今天仍旧在上演，蓝筹玩命的涨，小票依旧萎靡。抱着大蓝筹的投资人得意洋洋地抱着动辄翻倍的收益，喟叹生逢大国盛世，深觉领悟投资秘诀——虽然他们当中有很多不会看财报的新人。
MSCI的号角吹响后，我本人也加入到白马蓝筹的价值狂欢中，甚至义无反顾的加上了杠杆。收益确实不错，但端详那些蹦窜着通红火苗的蜡烛图时，心理总有些不安：这场价值狂欢将以何种方式收场？逼空上涨的蓝筹在吸引了越来越多的热钱之后，会不会重蹈十年前的覆辙？要知道，这些后来加入的热钱，根本看不上20%的年化收益，也根本懒得去研究公司报告。
其实，价值投资在中国早已不是新鲜事，2003-2004年轰轰烈烈的“五朵金花”，就是中国股民的一次生动实践。
随着资产管理规模扩张，基金在证券市场上所占比重日益增加，2003年，以基金为主导的机构投资者在市场中掀起一波轰轰烈烈的价值回归行情，“价值投资”理念的主流地位成功确立，这是庄股时代的终结。
2002年11月，证监会颁布了《合格境外机构投资者境内证券投资管理暂行办法》，QFII制度的实施对中国证券市场带来了理论上的巨大冲击，一种以研究为先导，价值挖掘为主要目标的投资理念正在形成过程中。
那年是QFII，今年是MSCI。
于是，2003年上半年，在死气沉沉的市场中，一批优秀的基金管理人大举建仓蓝筹股，掀起一轮盛大的结构性牛市，基金和追随者赚的盆满钵满，“价值投资”理念的主流地位由此确立。
这波行情中，钢铁、石化、汽车、电力、银行涨势最好，被誉为价值投资的“五朵金花”。
手机贴图比较麻烦，简单回忆一下当时的周K线。
这是二八分化，这是九死一生。金花绽放，香气醉人。花儿背后是疯狂的资金，资金背后是助推的政策，政策背后是整个行业的起伏。
好景不长，2004年4月，国家展开宏观调控，大家发现钢铁、汽车等行业纷纷达到行业的景气高峰，随着企业的业绩出现拐点，二级市场的股价也不可避免的坐上了过山车。随着基金们斩仓离场，曾经飞溅着财富火花的股票成了烫手山芋，6月17日，基金重仓的上海汽车暴跌10%，引发了汽车乃至蓝筹股的全线大跌。
一时间，奉行“价值投资”的基金们，在人们心中的形象从传递优秀投资理念的带路者，变为欺诈炒作坑骗钱财的恶人，基金重仓股纷纷破位，其状惨不忍睹。
伴随着股价的下跌，新老韭菜刚刚确立的投资逻辑也出现了混乱，市场对“价值投资”质疑乃至诅咒的声音逐渐成为主流。
当时大家都认定踏入了“巴菲特陷阱”，一股脑的推翻之前的判断，认为在中国、在A股复制巴菲特的成功是“根本不可能的”。主要论点是：巴菲特的成功，主要巴菲特的成功是建立在美国特色工业基础和华尔街式的美国金融之上的，在中国行不通。
上一次“价值投资”的幻灭值得反思：仅仅是行业和公司的合理波动，仅仅是着眼大局的调控政策，何以让聚集了大批“价值投资者”的蓝筹股如此不堪一击？
我认为，真正的“价值投资”在广大A股股民中海难寻踪影，更多的恐怕是盯着K线、画着草图、听着股评的“价值投机”吧。
“价值投资的确立需要一个不断反复的过程，理念和行为会在不断的冲突和困惑中实现嬗变。在价值投资真正占据主导之前，中国证券市场会出现一个充满矛盾和困惑的过渡期，这个过渡期就是价值投机时期。由于中国新兴 转轨的县市，价值投机可能会较长时间存在于我们这个市场中。”
就好像，我们的社会主义初级阶段。
QFII、MSIC、香港北上资金正在受到越来越多的关注，越来越多的钱从外面进来，而这些钱大多是成熟的“价值派”资金，其投资逻辑与国内的游资、基金、散户大不相同，几方势力或是激烈交锋，或是齐心协力，会在一定程度上扰乱A股既有的定价体系。典型的代表如：
大金有20PE，格力为什么不行？
中国银行凭什么不能享受国外银行的估值？
恒瑞是好，但好的过REGN、NVS、PFE吗？
A股的估值体系正处于混乱和震荡的阶段，未来究竟是看中国，还是看世界，我们不得而知。
社会主义的证券市场，从诞生之日起就承受着异样的目光，也因此存在着政府的定位难题，相关监管部门背负了太多本不应承担的指责，一定程度上提供了投机炒作的土壤，让价值投资的实践难上加难。
比如，A股市场要服务社会主义市场经济，为国企解困，这个问题至今仍难解决。不过，徐翔案、黄有龙案等等事件让我们看到，政府呵护市场的手段已经越来越娴熟，可以说在中国，任何扰乱价值投资基石的行为，都会受到严惩。
最后，想谈谈在当下，应该考虑的投资逻辑。
①，在合理的估值体系稳定下来之前，不要过度自信，没有什么事情是必然的，某只股票不会因为吹票的人多，就一定会涨到目标价位；
②，2017年动辄翻倍收益的行情一定不可持续，很多白马都已透支了2-3年的业绩，要十分警惕业绩拐点的出现，准备好资金、估值、业绩三杀的情况；
③，短期来看，很多机构和个人有兑现利润的冲动，要注意年末回吐利润的行情，个别白马出现闪崩，就是一个信号；
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