这是 上市公司价值分析的第 145篇原创文章
前言：同样是收租模式的新城控股对应的吾悦广场和宋城演艺对应的千古情，为什么我只看好吾悦广场而不买宋城演艺
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商业模式对比
其实本质都是“收租”；具体分析如下：
宋城演艺的核心商业模式就是在一个城市搞演出 旅游景点，演出是核心，演出囊括了歌舞 震撼的舞美 城市文化宣传。其中城市文化牌打得特别好，地方政府都非常欢迎宋城过去搞建设。
这是别人经常去的千古城，虽然我没有去过，但是我去过浙江的乌镇，对于这样的景区，我可能一辈子只去一次；
复园率底下是这类商业模式的弊端，而迪士尼的复园率很高，主要是它象征着快乐，足够强大的IP；能够真的给人带来粘性，但是看宋城的商业演出，你有粘性吗？
多少人对传统文化感兴趣？如果感兴趣，也不会造成现在文化遗留的传承问题出现；所以这样的商业模式注定是重复率底下，而且消费者去一次，单个场地的获利率并不高，不是一次性的暴利行业；
我在想，这不是属于“低频 低利润“的低效生意吗？为什么资本市场对于其估值这么高？一直没看明白；
虽然去年由于疫情受影响，导致估值偏高，一般特殊情况我们都可以忽略；拿19年的净利润数据分析看：19年净利润四舍五入14亿，对应的市值500亿；大约估值35倍pe；这样的估值低？
我一直没明白，雪球的大V一直吹宋城好的地方在哪里？
迪士尼的核心就是经典IP 顶级氛围营造，这两样宋城都没有。宋城不仅没有任何打造ip的计划，在氛围营造上，上市公司宋城甚至连乌镇都打不过。杭州宋城扫地的虽然穿着是宋朝汉服，但你去跟他聊聊天，他一张嘴。。。你再去迪士尼找公主聊聊，去乌镇找卖糖葫芦的聊聊，你就知道差距了。
因此，宋城为了提高收入，除了杭州宋城外，还搞了三亚宋城、桂林宋城，基本原则就是哪里有旅游人群，哪里就有宋城演艺。问题是，这些景点的重复率实在太高了，你只要去过一个千古情，其他城市的其实都不用去了。因此，宋城演艺吸收的主力人群其实是省城周边的县城旅游群体，而不是全国中产游客。迪士尼那么大的体量，那么多的ip，在一个国家也只做一个园区（我知道中国香港也有迪士尼，别杠），而宋城恨不得在中国搞出30个园区来。
宋城真正的核心价值是：一生必看一次的演出 可复制的商业模型。随着景区的老化，人流量会越来越少，没有口碑，没有IP的企业是没有未来的；一家企业只有有使命才有未来，靠着简单的复制模式，特别是对于精神消费的，更是没有未来；
接下来，我们看下吾悦广场
吾悦广场
同样是收租模式；通过打造线下购物中心，让不同的品牌，商铺入驻，通过分账(销售分成） 保底租金的模式，来获取利润；
吾悦广场已经在全国开始扩张，建立百家店铺，已经从一个住宅驱动的企业演变为双轮驱动；住宅 商业的多元化企业；
12月30日，新城控股吾悦广场百店庆典暨合作伙伴年度盛会在温州举办，新城控股高管团队与来自全国各地的品牌商家齐聚一堂，共同见证新城商业迈入百店新时代。当天，温州吾悦广场的开业，宣告着新城控股旗下已开业吾悦广场及委托管理在营商业项目达到100座。
100家吾悦广场，目前还在全国扩张；为什么我看好吾悦？
1：购物中心是个重复消费非常高的地方，不是一次性，满足高频 低利润的商业模式；
2：购物中心得店铺租金最少一年一签约，购物中心的管理人员和员工，不用费劲心思去找店铺入驻购物中心，而把聚焦点放在店铺管理，扩大购物广场商业的影响力，品牌力；
为什么不用花费心思在店铺上面，因为新城已经有100家购物中心，中间已经与很多品牌签约，同时有成功案例，如果这都招商困难，可想而知那些刚刚进入这个行业的竞争者，如只有一家购物中心的独资企业，那不是更困难？
但是我去年审计，去过北方的几家购物中心，活的特滋润，老板们赚的盆满钵满；
所以当一家商业，处于规模效应刚刚起步的阶段，是资本获利丰厚的时间，我相信新城一定有一天能够到达2000亿的市值；
规模效应在零售行业非常关键；如我最近看的创京东这本书；当初京东上线线上时候，要找供应商供货，由于当时消费者少，购买量小，而线下的渠道是这些供应商的主战场，为什么人家放着主战场不做，要去京东卖东西？
所以京东创立初期，那些销售团队为了说服供应商供货，非常低三下四的求人家；而现在的京东，当营收做到一定的规模，就具有与供应商的谈判能力；
主要原因：线上开始消费量提升，同时线下销售份额逐渐萎靡，所以不得不去求京东，京东可以根据规模效应延长供应商付款，从而形成先卖货后付款的优越的商业模式；
而新城正迈过这个临界点，对于这样的企业，我们又怎么能够错过？
3：新城控股旗下的吾悦广场，满足当代对美好生活的向往；且通过不断升级，提高购物体验；我们看下新城的4.0版本；
1.0
时代
2009年，首次尝试商业产品，关注现金流的全销售商铺，内外双街式商业街区，打造新城上街；
2.0
时代
2011年，MINI MALL的尝试及百货落地，统一招商运营，万博百货首次亮相；
3.0
时代
2012年，“吾悦”商业地产品牌正式诞生，住宅 MALL的产品组合，自持自营MALL应际而生，常州武进吾悦广场精彩开业；
4.0
时代
2017年，提出吾悦4.0概念，在悦生活、悦空间、悦人文、悦生态、悦智慧等多个维度不断尝试与创新，凭借全新的设计理念与手法，打造了国内首家新江南风格购物中心——镇江吾悦广场；深挖城市特色，打造东三省首家原创室内主题街区——长春时光引擎；将地域文化融入建筑设计中，创造出极具人文情怀的独特购物体验——常州天宁吾悦广场……从此“吾悦”正式步入快车道。
我始终相信，伟大的企业一定是产品不断迭代，而且是一批伟大的管理层不是为了钱而去工作，而是为了使命；
来看下吾悦广场的管理层
介绍下曲德君-万达集团的总裁
曲德君是前万达商业的一把手，他被万达摆错位置，一位商业天才，被用去管理万达金融；万达网络科技版块还倒闭了；后来种种不愉快加入正在发展的新城控股；
曲德君是一名不可多得的人才，只是摆错了位置，加入新城控股实现了自己人生的价值；
曲德君在新城控股的薪酬及职位
什么是非执行董事
两种商业模式有什么不同？
总结如下：宋城依靠一生必看一次的演出 可复制的商业模型，形成自己的成长性；而新城控股的吾悦广场通过迭代商业（4.0版购物体验） 规模效应（100家购物中心） 住宅的协同效应，慢慢发展成为商业地产的龙头企业，比肩万达广场；吾悦广场具有购物中心体验重复性的特点，满足商业的基本逻辑，高频 低利润；同时随着人口逐渐城市化，居民收入消费能力提高，新城的吾悦将会迎来更美好的明天；
写于2021-5-23
广州
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