听说最近债券市场很牛。
有多牛？
我们来看看债券牛市的K线图吧。
债券市场有个中债总财富指数（037.CS），大致相当于股市中的上证指数，它长这样：
这是中债总财富指数2002年至今的走势图。长期看趋势，一路高歌有木有？
等等，好像天天都在涨，但是幅度也不大，这是传说中的“慢牛”吧，没看到大牛市啊？
我们再看看刚才说的大牛市，放大来看:
这是股灾后的中债总财富指数走势图。看起来是不是格外妖娆性感？令人无比怀念啊?
还不过瘾？我们来看看和上证指数的对比：
我们再把对比拉长时间看，下图是最近5年的中债总财富指数和上证指数的走势图对比。
是不是觉得持有债券或债券基金特幸福？
债市风向标：10年期国债收益率
其实，专业人士谈起债市，看的可不是指数K线图哦，而是10年期国债收益率的走势。
这就是专业人士看的10年期国债收益率走势图：下图为 2002年以来10年期国债收益率走势。
怎么样？是不是有点看股市K线图那种心跳的感觉啦？
我们再把今年股灾之后10年期国债收益率走势放大来看：
这波动是不是大了很多?
等等，上面曲线走势图怎么是向下啊，说好的牛市呢？
债券的市场价格与到期收益率呈反向关系，即到期收益率下降时，债券价格上涨。一般我们用债券的到期收益率的走势反映债券市场的行情。
值得注意的是，10年期国债收益率目前在行情软件上是查不到的，不过也有办法：感兴趣的小伙伴可以通过中国债券信息网（www.chinabond.com.cn）和中国货币网（www.chinamoney.com.cn）查到相关数据哦！
债券比股票更容易出现牛市
在2002年之前，债券市场的容量和交易活跃度都非常有限，因此专业人士谈起债市，一般都从2002年之后开始看。
我们还是来看看上面出现的这张图：2002年至今的10年期国债收益率走势图。
前面也讲了，10年期国债收益率下行，代表债市上涨。2002年以来，债券市场共出现了5轮明显的牛市（图中红圈标注区域）：
第一轮牛市：2002/01/09—2002/4/26：持续4个月
第二轮牛市：2004/11/26—2005/10/24：持续11个月。
第三轮牛市：2008/08/11—2009/01/07：持续4个月。
第四轮牛市：2011/08/30—2012/07/13：持续11个月。
第五轮牛市：2013/11/20至今：持续27个月。
上面5轮债券牛市加起来约有57个月，约占期间总时长（170个月）的34%！
而2002年至今股市总共出现了三波牛市，合计时间约为40个月，债券牛市明显出现得更频繁。
债市并不像股市那样“牛短熊长”，按照专业人士的话说，债市是 “一年牛一年平一年熊”。
最近这波债券牛市到底有多牛？
专业人士习惯用收益率下行的幅度来衡量债券牛市。比如2013年底至今的这波债券大牛市，10年期国债到期收益率从2013年11月20日的4.7222%降至2016年2月23日的2.8451%，下行187个bp。
这是个什么概念呢？
我们可以从上面提到的债市“上证指数”——中债总财富指数（037.CS）的涨幅上窥其一斑。Wind数据显示，2013年11月20日至2016年2月23日，中债总财富指数（037.CS）涨幅为21.01%。如果算上债券基金利用正回购放大杠杆的操作来计算的，这个涨幅相当可观哦！
对于普通投资者来说，这样的 “涨幅”是那么实实在在啊！
债券牛市是怎么来的？
有四类因素会对债券市场的走向产生重要影响：经济基本面、资金面、政策面以及技术面，较为关键的是前三者，而经济基本面又是其中最为根本的因素。
债券牛市的基本路径如下：
1、经济下行 → 市场预期央行采取宽松的货币政策 → 债券牛市开启 → 经济复苏 → 市场预期货币政策收紧 → 债券牛市结束。
2、经济下行 → 货币政策不变，货币需求下降 → 债券牛市开启 → 经济复苏 → 货币需求上升 → 债券牛市结束。
以本轮债券牛市为例，GDP增速从2013年4季度开始回落，从7.9%降至今年3季度的6.9%。10年期国债利率从4.7222%降至2.8451%，下行187个bp，形成了一轮债券长牛市。
因此，如果小伙伴们想要参与债券牛市，一定要关注经济基本面：在市场一致预期经济处于下行通道时，是参与债市的好时机。而在经济见底复苏时，就要注意风险了。
看到这里，很多小伙伴是不是觉得：原来债券牛市是建立在经济下行的基础之上啊！所以呢，这给我们的资产配置带来很大的可行性：我们在经济上行的过程中超配股票，在经济下行的过程中超配债券或债券基金。
怎么样？这是不是很简单的大类资产配置准则？
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