巴菲特的鸡汤与索罗斯的哲学

本文为我们推送的第421篇原创文章

巴菲特的鸡汤与索罗斯的哲学

文|子岩

人们公认的投资大师中，一定会包括索罗斯和巴菲特，他们的投资风格迥异、方法不同，最重要的是他们各自持不同的人生价值观。很多人将他们相提并论，但是，他们俩之间的互动却甚为罕见。就好像西伯利亚的老虎与非洲草原的狮子属于不同领地的王者。

巴菲特始终坚持着价值投资手段，取得了骄人的成就，他并不是一位基金经理，所以不收管理费，只有微薄的工资。他利用伯克希尔·哈撒韦公司，美国一家世界著名的保险和多元化投资集团进行投资 。巴菲特在伯克希尔·哈撒韦的投资交易是透明的，因为作为上市公司每年要向监管机构、交易所和股东披露交易细节。

时至今日，试图研究巴菲特的投资者非常多，因为开放的资料为研究者提供了方便，可以深入的研究每一桩交易的时间、价格、经济环境、市场氛围等。可惜的是，仍然没有一个人写出一本像样的书，让人们一目了然巴菲特是如何赚钱的。不知为什么，研究的人们写着写着，就将一本投资的书写成了心灵鸡汤。

巴菲特利用了极简单的交易手段，取得了让人不可思议的成绩。他远离华尔街，住在美国的一个三线城市，几十年使用的同一个办公室，雇用同一位助手，排档同一个合伙人，甚至办公室里没有电脑，完全凭借他脑子里的认知做股票买卖。与其说他有高超的投资能力，不如说他有一个极为简单、自律的投资方法。

而索罗斯则不同，他的投资方法极为复杂，也不透明。首先，他采用了巴菲特极为反感的对冲基金。而精明的索罗斯恰恰是选中了对冲基金这种复杂的投资方法，而且他是美国量子对冲基金的创办人。

美国最早的对冲基金是阿尔弗雷德·维斯洛·琼斯先生在1949年发明的，他下注认为将有会上涨的股票或证券（多头），与此同时也投资价格将会下降的股票和证券（空头），利用这种投资策略，如果大盘上涨那么做多获得的利润便可以弥补做空带来的损失，反之如是。这种操作的投资组合管理称之为“对冲基金”。

在1985年之前，对冲基金并不流行，美国大约只有68家对冲基金。之后，对冲基金开始了爆发式的增长，到上个世纪90年代末，对冲基金增加到了8500多家。对冲基金经理的收入主要来自于所谓的“2+20”标准，基金除了按净资产每年收取2%的管理费之外，另外再收取基金收益的20%作为绩效奖励。当然，有的基金绩效标准则可以从10%高达50%。直到2006年前，对冲基金从未被要求向证监委员会注册。其交易手段、手法和细节并不透明。从某种角度上看，对冲基金的不透明是其制胜的法宝。多年来，索罗斯一直采取这种方法管理着他的量子基金。

笔者经过二三十年的研究和手中的资料，有机会比较巴菲特和索罗斯在其前35年投资中的业绩。巴菲特只有三年的负增长，如果1957年投资了1000元的话，到1991年净资产是250万元；索罗斯的业绩显示有8年的负增长，如果1969年，投资1000元的话，到2002年净资产是510万元。可以看出，索罗斯的业绩优于巴菲特，但是索罗斯投资组合的波动率远远高于巴菲特。果不其然，大起大落，为索罗斯的量子基金带来了不确定性，2002年索罗斯结束了量子基金。

而巴菲特依然稳稳当当的继续管理着自己的投资公司，到索罗斯2002年结束量子基金时，最初投资巴菲特的1000元，已经增长到1600万元，每年复利增长为23.5%。

巴菲特投资方法简单，理论也不复杂，交易公开透明，看似一个十分容易学习的投资方法，实则很难，因为一个人很难做到像巴菲特一样56年的自律和坚持。

索罗斯的投资理论充满了哲学，而投资手段是典型美国精英们常用的复杂对冲手段，他也没有打算将这些方法传授他人，一直将神秘保持到关门大吉。即使退休之后，索罗斯也对自己的投资方法甚少谈起，学习者无从下手。

所以时至今日，书店里充满了巴菲特和索罗斯的书，这些书摆设在投资和金融类。如果有机会读完这些书的话，一定会得到这样的结论，巴菲特的书应该放在鸡汤类书架上，索罗斯的书应该放在哲学类书架上。这恰恰是他们二者最重要的区别。