用人话解释“期权”投资

为了让大家了解更多理财知识、少踩坑，我曾经用人话解释股票炒作原理、股权投资、影子银行、修昔底德陷阱、传销、货币基金、国债逆回购等等。

这一次，尝试用人话解释期权的玩法。这个真有点难度，因为期权这东西总会让初学者摸不着头脑，逻辑思维差一点都容易吐血（比如我）。它自风情万种，留你一人风中凌乱。

也罢，我们并不急着成为这方面的专家，先了解这是一个什么东东，以后看见类似的产品，要做到心中有底，才不容易被从业人员用高收益来忽悠。

上海证券交易所就出过一本书，叫做《期权投资之独孤九剑》。果然连名字都特别骇人，不是一般人敢打开的东东。

期权究竟是一个什么玩意儿呢？从定义来看，是投资者约定在未来某个时间，以某个价格，买入或卖出某项资产的权利。约定买入资产的，叫“认购期权”；约定卖出资产的，叫“认沽期权”。

如果你还是一头雾水，请来看看我们现实生活中常见的期权类型。

买楼花：认购期权

我在某楼盘建成之前，交了5万块钱作为订金，约定1年后楼盘建成之时，以1万/平米的价格买入这个房子，房子大小100平，总价100万。这个协议，就是一个认购期权，俗称“楼花”。我花了5万订金买入这个认购期权，这5万就叫做“权利金”，是指买卖期权的价格。约定的1万/平米买入，叫做“行权价”。

假设此时楼市正在走牛，大家都认为这一带房价会疯涨，预期一年后楼盘建成时，这套房的市值至少能去到1.3万/平米。隔壁老王来找我了，说愿意以7万的价格从我手上买走这个楼花。

他的如意算盘打得很响——既然一年后房价涨到1.3万/平，总价能去到130万，现在花7万从我手上买这个楼花，一年后以100万买入房子，再以市价（实时价格）130万卖出，不是立马赚23万？

我还真卖给他了，赚了2万。过了几个月，老李又以10万的价格从老王手里买走这个楼花，心里打着同样的算盘，只不过那时，大家对房价的预期已经到了1.5万/平，房子总价150万。

一年后，楼盘建成了。此时有好几种可能性：

第一种，房子的实时价格＜1万/平的行权价，假设只有8000/平，老李不想用100万买套市值80万的房，放弃了，亏了10万订金（权利金）。

第二种，房子的实时价格等于1.1万/平，总价110万，老李用100万买入，加上之前买楼花的10万订金，没赚没亏。

第三种，房子的实时价格大于1.1万/平的行权价，假设去到1.5万/平，房子总价150万，老李以100万买入，除去买楼花的10万，净赚40万。上述例子为了便于理解，没有把买房税费计算进去。

在期权投资中，认购期权的意思就是约定在未来某个时间，以约定的价格，买入股票或ETF的权力。

粮食最低收购价：认沽期权

为了保护农民利益，避免“谷贱伤农”的现象，国家和农民约定在某个时期，以某个固定价格收购农民手中的粮食。比如2019年生产的小麦（三等）最低收购价为每50公斤112元。即使小麦大幅增产，价格跌破每50公斤112元，农民也可以按这个价格把小麦卖给国家。

这就是一个认沽期权。

假设现在某老农觉得小麦价格会大跌，于是和政府约定，这批小麦只能按每50公斤112元的价格卖给政府，不能以其他价格卖给其他人。有可能发生三种情况：

第一种，小麦市价（实时价格）跌破每50公斤112元的最低收购价（行权价），那么小麦实时价格跌得越多，老农相当于赚得越多。

第二种，小麦市价刚好等于最低收购价，老农没赚没亏。

第三种，小麦市高于最低收购价，老农却只能以最低收购价把小麦卖给政府，虽然捶胸顿足，觉得自己赚少了很多，但其实也没怎么吃亏。

在期权投资中，认沽期权就是约定在未来某个时间，以约定的价格，卖出股票或ETF的权力。

月饼票：美式期权

美式期权，是指期权买方可以在期权到期前任一个交易日，或者期权到期当天行使权力的方式。

听起来好复杂，其实想象一下月饼票就明白了。在兑换期限结束之前的任意一天，我们都可以拿着月饼票去兑换月饼。即使到了结束当天，你在人家下班前飞奔过去，还是能兑换的。

电影票：欧式期权

欧式期权，是指期权买方只能在期权到期日行使权利的方式。

比如你预订了周星驰《喜剧之王2》的电影票，时间是大年初二晚上7点钟那一场。你拿着票想在大年初一去看，对不起，不让进。即使你在大年初二中午12点去看，还是不让你进，因为没到行使权利的时间。

操作单只期权的四种方式

这四种方式分别是：买入认购、卖出认购、买入认沽、卖出认沽。此处备注几个名词：

实时价格——到期时的市场价。

行权价格——期权中约定的买入或卖出价。

权利金——买入或卖出这个期权的费用。

1．看大涨买认购

假如你看好后市可能会大幅上涨，就应该买入认购期权。当实时价格-行权价格-权利金＞0，你就赚钱了。假如市场并没有大涨，甚至跌破约定的行权价，你最多就是亏权利金；市场越涨，你赚得越多。

就像文章开头所讲的买楼花的例子。看好楼市大涨，买入认购期权，万一楼市大跌了，最多就亏了订金。楼市越涨，赚得越多。

2．看大跌买认沽

假如预判后市将会大跌，就应该买入认沽期权。行权价格-实时价格-权利金＞0。假如市场并没有大跌，甚至高于行权价，你最多亏权利金；跌得越厉害，你赚得越多。

就像前面所说的老农以最低粮食收购价把小麦卖给政府，假设小麦价格涨了，和老农没啥关系，顶多亏了签订这个协议的成本；假设小麦价格大跌，越跌，老农赚得越多。

3．看不涨卖认购

假如你觉得后市不可能上涨，最多小跌一点，就选择卖出认购期权。当行权价格-实时价格-权利金＞0，你就开始赚钱了。但是此时无论市场怎么跌，你最多只能赚到卖出的权利金；假如市场不跌反涨，越涨得厉害你就亏得越多。

4．看不跌卖认沽

假如你认为后市最多小幅上涨，但不可能跌，就应该卖出认沽期权。当实时价格-行权价格-权利金＞0，你就开始赚钱了。但同样的，最多只能赚个卖出期权的权利金。万一市场不涨反跌，越跌你就亏得越多。

期权投资的风险在哪里

也许看到这里，你已经晕得差不多了，深感投资期权最大的风险就是逻辑思维混乱。这是开玩笑的。其实期权比较适合有点赌性的人，玩的是预判后市走势的游戏。

投资期权有两个风险点，第一，对后市判断错误。第二，用了高杠杆。你看刚才我们介绍的4种单只期权操作方式中，卖出认购和卖出认沽都属于赚有限的钱，而亏损可能无限大。

具体来说，如果你觉得后市无论如何都不可能涨，因而卖出认购期权，结果它却噌噌地涨，你就会越亏越多。同样，当你感觉后市不可能跌，最多小涨或大涨，因而卖出认沽期权，结果它却跌成屎，你也会亏得哭晕在厕所。

无论用哪种操作，假如加了高杠杆，都有可能让你亏得哭爹喊娘。

今天的文章写到这里，下一篇文章，我将简单介绍期权的组合拳打法，可以在这个预判后市的游戏里，帮助投资人把亏损控制在一定程度，却让盈利加速飞起来。