长期集中投资——投资中的钻石

之所以用这个题目，是想说长期集中投资确实可以产生伟大的投资，确实可以产生璀璨如钻石的结果；不过也很容易变成玻璃——仅仅是看起来像钻石而已——集中的购买平庸的乃至垃圾公司的股票只是因为它们在某个时间反射了下太阳光。事实上弄成玻璃是更常见的情况，大部分散户都不会持有超过5只以上的股票，而他们连保持账面盈利也很难做到。

　　以我的划分，股票或者公司可分为两类三等。最低的就不是理论意义上的公司，因为，这些公司不可能为股东提供明显超过其投入资产的回报。这类公司也许立即关闭清算还能值点钱，时间长了，就是一文不值。依我之见，A股这类公司占多数。

　　那些具备实在意义的公司，绝大部分如其法律称谓——有限公司。它们对其债务负有限责任，对股东也只可能给予有限的回报。因此，相对其股价，它们的意义很简单。股价低了它们有价值，高了就没价值。如果配合概率，分散地低价买入一组此类公司的股票组合，有点耐心，等价高时卖掉——股票投资有时就是这么简单。而且，这个方法（分散、低买高卖有一定基础的公司），投资人不会出大错。

　　不会出大错不代表不会有风险。如果一个公司很优秀，卖掉它的股票——无论价格如何，都是有风险的。本人投资茅台的经历就是很好的例子。

　　我的专业是金融，对股票多少有些基础。04年，我还在上班，开始利用业余时间研究股票。一来就走找优秀公司的路子，当然，我当时并不明白什么是真正的优秀公司。按图索骥，发现了茅台，当时股价30多（这是没有复权的价，如果复权股价是负的）。当时没买。到05年股价40多的时候买下。如果，我买入后一直不卖，即使后来我不作任何买入，我也会比现在有钱。简单的统计，茅台利润增长了18-20倍。股价涨了50倍，还不包括慷慨的股改。可惜，我在股改之后，骄傲的以半年多翻翻的成绩把茅台卖了。后来，我又买卖了几次茅台，每次都赚钱，现在我的茅台持有成本为负。但是，茅台在我的组合中只是很普通的一员。而我的整体投资成绩也只能算平庸。

　　当然，我认为，自己的所得与自己的能力相符，这很公平。这10年左右，我在投资的道路上，从业绩看是比较平稳的；从心路看，是相当波折的。开始，想投资、投机一起搞，到08年，决定放弃投机。要指望在投机中赚钱，我一不够聪明，二没那份运气。在投资中一开始就像模仿巴菲特，可很快就被各种似是而非的问题弄得晕头转向。在研读了几遍《聪明投资人》之后，很多问题才开始清晰起来。于是就从巴菲特向格雷厄姆退化了。

　　但是，我多少还是有点野心的。从内心来说，我还是最认同投资股票就要像你亲自经营这家公司一样去对待它，而不是仅仅把它当作组合中的材料。所以，我还是希望自己能把大部分精力用来寻找一年一次，甚至几年一次的难得的投资机会，能够集中的购买然后长期持有少数几家优质企业。我不知道自己能否会取得理想的成就，毕竟我的商业嗅觉只能算一般。但是，人如果没点追求，不就和咸鱼没什么分别了吗？何况，我有了一定的基础和大把的时间。

　　长期集中投资——这条路说起来不复杂，但走起来注定荆棘遍地。因为，无论是成功的生意、成功的企业、成功的企业家都是极稀缺的。大部分的都是失败者。发现这些成功者虽然比成为这些人简单些，但概率并不会提高。而且在多少时候，市场价格已经把各种努力的结果给平庸化了。投资者只有很少的时间窗口有好机会，而结果却可能需要等上多年才能显现。因此，这条路上的成功几率用凤毛麟角来形容一点不为过。为此，我只能是诸葛亮的理想，司马懿的做派——宁可不成功，不能搞砸了；以及德川老乌龟的办法——承认现实、保住基础、有机会再下手。