红利分配方式之简要比较

近年来内陆人士赴港投保越来越多，特别是对储蓄保险的需求，可谓火爆，尤其是以某香港公司X升英式分红保险最受追捧。这也引发了人们在网上的激烈争论：到底是香港保险好还是内陆保险好，争论也愈演愈烈，不断有专业人士甚至是两地的精算师加入辩论。小博团队中既有英国精算师也有北美精算师，内部也做了深入讨论，本文就从红利分配方式角度谈一谈香港相对大陆在分红保险方面的优势。

1. 中港两地的红利分配方式

英国、美国、欧洲大陆的保险公司均活跃在香港市场上，常用的红利分配方式为英式分红、美式分红和欧式分红等，但随着近年来 X升的火爆销售，欧美系保险公司也纷纷推出英式分红的储蓄保险与之抗衡，所以目前市场上受内陆人士关注的分红保险大部分为英式分红。

在内陆市场，由于历史原因，以及监管规定每年最低应将可分配盈余的70%分给投保人等因素，导致绝大部分分红保险为美式分红。从这个角度来看，中港两地分红保险的比较就成了英式分红和美式分红的红利分配方式上的比较。

2. 两种主要的红利分配方式简介

英式分红：以增加保额的形式分配红利，并无实质性的资金离开原资产池，投保人领取红利则相当于领取了保额红利的现金价值（由保险公司确定）。整体红利由年度红利（港称归原红利）、特别红利和终了红利（香港通常将此两种红利统称为特别红利）三部分组成，占可分配盈余的90%或以上。年度红利分配后即锁定并“利滚利”；终了红利同样每年宣告但保险公司保留调整的权力；当保险公司取得预期外的收益时，可能会分配特别红利，而不是年度红利，以免造成保户长期预期，此红利一旦分配也会锁定并参与“利滚利”。

美式分红：以发放现金的形式分配红利，红利一旦分配，该部分资金即离开原资产池，投保人可随时领取红利，也可累积生息、抵交保费、增加保额（此部分保额通常不再参与分红，即不会“利滚利”）。从红利组成来看，大部分情况下，仅有年度红利，也有部分公司增加了特别红利和终了红利，但受限于年度红利占比较高，保险公司可调整终了红利的空间较小。整体红利通常占可分配盈余的70%-80%。

3. 两种红利分配方式下客户收益率比较

长期来看，英式分红凭借其较低的保证利益、公司自主确定的现金价值、长短存续期之间的交叉补贴机制和较高的红利分配比例等优势，可为客户提供更高的长期预期收益率。

（1）英式分红方式下年度红利（一旦分配即为保证）占比较低，特别红利和终了红利（后期可调整）的占比较高，使得保险公司可将较高比例的投资资产配置在权益市场（通常60%），以获取较高的投资回报。举个例子，假设投资资产分为权益和固收两大类，英式分红分配90%，美式分红分配80%，客户预期收益率如下表所示。

（2）大家可能较为担心，配置那么高比例的权益资产如果客户退保怎么办？英式分红下的红利为保额红利，客户退保时退到的是保额红利所对应的现金价值，现金价值的计算由保险公司根据实际情况来确定，降低了公司必须变现资产来支付现金价值的可能性，通过延长负债久期，来确保资产久期的匹配性，保障了预期回报率水平。

（3）同时，在英式分红下，保险公司可以进一步压低早期退保客户的现金价值，用于补偿忠诚度更高的长期客户，保障有效客户的利益。

（4）英式分红下保险公司将会把分红保单所产生可分配盈余的90%分配至保单持有人，提升了客户回报水平。

短期来看，投保英式分红保险的回报率不及美式分红，如果客户希望在15年甚至10年内取得较高的投资回报率（比如6%或以上），可能英式分红并不适合有此需求的客户。

 

原创：华博金融

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