注册制后的A股格局 [原创 2015-12-11 15:28:00]   

 

 

 

2015年11月22日，当上证指数在3600上方的反弹高点徘徊时，一则消息来了：

　肖主席指出：在股市异常波动之后，《证券法》修订推迟，国务院可能采取法律授权方式出台意见解决，全力以赴明年三月注册制要有结果；先放发行节奏，后放价格；缩短发行流程（3到6个月），给企业明确预期。

随后，12月9日的国务院常务会议，为注册制铺垫了法律依据：拟提请全国人大常委会审议的《关于授权国务院在实施股票发行注册制改革中调整适用〈中华人民共和国证券法〉有关规定的决定（草案）》。草案提出：在决定施行之日起两年内，授权对拟在上海证券交易所、深圳证券交易所上市交易的股票公开发行实行注册制度。（当然也讲了会考虑到市场的承受力度，不会一步到位，等等。）

分析：

1.肯定不会二年左右实施，否则没必要先授权，再修改证券法。估计在明年3-5月肯定实施，不排除春节后。

如果没有新的入场资金，供需失衡。估值体系向下是必然选择！

2.不会照搬西方的注册制。也就是说，发行节奏还是有监管层决定（估计肖的“先放发行节奏，后放价格”并未得到最高层的认可），到底是由证监会决定还是由交易所决定，是个很大的问号？

伪注册制可以延缓市场向下的速度，并不能改变方向。

3.如果还是由证监会决定，那无非就是审核制改为核准制，证监会事中、事后监管，而且事前是免责的。那么配套的监管细则，怎么不提？出事后，欺诈上市，由股民买单还是启动集体诉讼制度，把造假者送入大牢，赔偿投资者的损失？如果只是证监会对上市公司谴责和罚款，问题就大了？本来审核制下，造假公司还有重组的“机会”，注册制下壳资源不值钱，投资者的损失，不可能由后来者买单了。

颠覆已有“涨时重势，跌时重质”规律 - 投资者要了解上市公司的情况，一旦踩雷，不大有可能翻身！

4.过渡阶段到底有多长？可就是说，发行的节奏和价格到底什么时候放开？没有预期是投资的大敌！

今年底可能是最后的资产重组年。如果发行的节奏放开，烂公司的重组彻底没有。好公司之间的并购还会有。

5.怎么放？先放价格还是节奏？

先放价格，可以继续炒小、炒新。将来跌的更惨。

先放节奏，一哄而上，供大于求，估值下移，短期很痛苦，到可以较快的找到市场底。

暂时都不放，审核制换个名，该干嘛干嘛。（但是头上顶个雷，比较雷人）

结论：

1. 注册制怎么解释也是“开闸放水”，说是利好 - 只能理解为支持实体经济。

2. 投资者必须充分了解上市公司质量，谨慎做出投资决策。理想状态是：好公司+成长性+有故事（想象空间），还要便宜。

3. 券商在低估时，可以买入（投行业务爆炸式增加）。关键什么是低估！

4. 科创类公司，没在大幅炒高前介入。股权投资一般会增值，带来上市公司的价值重估。

5. 黑五类公司炒高后被套，真的要斩仓了，没有下一波了，除非公司基本面突变。