云踪者资产：如何挑选合适的基金产品

海通期货·FOF/MOM投顾系列访谈

海通期货私募工坊邀请有志于在私募基金行业深耕的阳光私募团队，通过对话或实地走访的形式对其投研背景、交易风格、交易理念等方面进行调研和深入挖掘，展示并分享投资经验和投资哲学。我们期望能够发现更多优质私募机构，共同探讨资产管理合作。

云踪者资产是一家专注量化的对冲基金管理公司，凭借自主研发的金融交易系统，立志在对冲基金业稳步前行。以下为云踪者资产总经理兼投资总监王毅就如何挑选基金产品接受海通期货私募工坊的采访。

2015年年底，云踪者资产对国内的阳光私募进行过一次筛选，他们希望挑选一些好的产品，为2016年做资产配置。他们在中投在线、好买网、格上理财等六家第三方平台上寻找，经过一个多星期，从6000多个公开产品中终于筛选出了他们认为合适的基金产品。

“这些年，我们所学到的金融知识，让我们相信市场的随机性，相信黑天鹅事件的不可预知，相信价格背后的复杂多变因素，相信未来的不确定性等，这些都决定了交易策略的时效性——无法单靠一个策略或一个模型就能获得长期的盈利。”所以，作为一家专注投资的基金公司，云踪者资产也做一些多元化的资产配置——投资其他基金产品。

他们在第三方平台上筛选产品的标准，很容易理解，没有标准差、夏普比率、爱提诺比率等衍生指标，初选三大标准分别是：成立时间2年以上，成立以来年化收益20%以上，成立以来最大回撤率20%以内。

在公开的6000多只阳光私募产品中，能同时满足这三大标准的产品，团队筛选出了141个。能够进一步满足复选标准的，只有23个，不到1%(产品净值数据来自第三方网站的公开披露)。在初步筛选过程中，他们发现大部分产品的表现不太理想：很多产品的近期收益非常高，但观察成立以来的净值曲线，就会发现其回撤可能并不理想，甚至还有的连续两三年没有任何盈利。

也许“相对于大盘的收益率”能够掩饰其尴尬业绩，但云踪者资产更想看到的是绝对收益，是赚钱，而不是赔钱。他们强调，之所以采用这样一个“初选+复选”的标准，是因为只有从多个维度去分析，才能看得更清楚一些。成立不足2年的产品，不做考虑，因为运气的存在会掩盖技术的不足。看年化收益，一定是看“成立以来的年化收益”，看最大回撤也一定是看“成立以来的最大回撤”。事实上，他们还发现，大多数网站都把这两个最重要的数据隐藏起来，为什么呢？

在初选的141个产品中，他们进行了复选，也采用三个标准。首先，为了使数据更加透明，淘汰掉27个在中基协网站查不到详细备案的产品；其次，每位基金经理只选一个产品，因为他的多个产品，收益曲线几乎相同，相关系数太高，不利于多元化的资产配置(淘汰54个产品)；最后，需从任意时间起一年，盈利不低于银行固定存款利率——一年不赚钱(淘汰37个产品)。

至此，才得到了令他们满意的23个基金产品，时间截至2015年12月底。

在这个筛选过程中，他们进一步了解了基金产品市场。“投资不是儿戏，耐心点儿，真正能够一直表现好的产品很稀有，希望投资能够慎重一些。高收益背后一定隐藏着高风险，金融市场尤其如此。”云踪者资产强调。