知己知彼！浅谈黄金交易市场结构

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许多做黄金交易的朋友通常只关注技术分析，对黄金市场格局通常较少关注。其实了解一下当前黄金交易的总体格局，对于交易也是大有裨益的。本文简单的带读者了解一下黄金市场整体面貌。

目前的全球主要的黄金交易市场上海黄金交易所(SGE)、上海期货交易所(SHFE)，印度多种商品交易所(MCX)、日本商品交易所(TOCOM)、芝加哥商业交易所（CME）以及伦敦金银市场协会（LBMA）。

下图可见，这些交易所中LBMA的交易量占据主导。尽管中印两国的交易量在迅速增长，但截至2015年LBMA的交易量仍然占到总交易量的88.4%。

黄金交易市场主要有两种类型的交易，分别是现货交易和期货交易。期货市场主要有印度多种商品交易所(MCX)、日本商品交易所(TOCOM)、芝加哥商业交易所（CME）；现货市场主要是上海期货交易所(SHFE)，伦敦金银市场协会（LBMA）。还有许多小的交易所。

期货交易是一种固定合约交易，对交易标的做了具体明确的规定，如标的大小、质量、交割时间和地点。比如COMEX一手黄金合约为100盎司。

对于想要通过持有期货合约来获得实物的参与者，通常不是持有到期交割获得实物的，而是通过一种叫做EFP的方式来完成。

EFP交易实际上是一种OTC交易（场外交易），通过交易所撮合有交易意向的市场参与者来完成交易，但更多时候是通过固定的做市商来完成。下面来举个例子说明：

小明买入一手COMEX黄金期货合约；

小明打算获得黄金实物，但是他不想去COMEX的交割仓库提货，假设他希望在苏黎世拿货；

于是小明打电话给了老王，作为苏黎世顶级黄金交易商，老王给了小明报了一个'EFP' 价格，以帮助小明在苏黎世获得100盎司实物黄金。

交易完成。在这次交易中，小明同时卖出了期货合约和买进了实物黄金，老王则卖出了实物黄金，同时买入期货合约。

以上就是'EFP'交易。

EFP交易的重要性在于它可以使期货头寸转化为等量的现货头寸，这让我们可以在上海黄金交易所或者伦敦金银市场协会进行交割。实际上许多COMEX 的期货合约最后都是由LBMA的会员进行交割的。

而LBMA的黄金交割绝大部分是非标准化的，也没有集中的交割场所，由于这种非透明的操作，使得这一市场并不适合散户投资者。然而这并不能阻挡散户们的热情，普通投资者通常通过第三方做市商来参与交易，但需要支付高昂的佣金。通常散户参与现货黄金交易将支付差不多25倍的交易成本，许多情况下还会更多。