作者：迟磊 互联网普惠金融研究院
摘要：6月3日，非农就业指数超预期仅增长3.8万，美元指数应声下跌，黄金市场高歌猛进，国内黄金市场和国外黄金市场同步“上扬”是偶然还是必然，小编希望通过该案例来解读国际国内市场经济金融指标间关系及传导机制。
6月3日美国公布的5月非农就业数据仅增长3.8万，大幅低于市场预期的16万。数据一出，美元指数大跳水，降至94.07，此后进一步跌至93.92；而金价则呈直升机的上升方式，极速上扬短线快速攀升约20美元，在数分钟内大涨近2%。美国COMEX 8月黄金期货价格6月3日收盘大涨30.30美元，涨幅2.50%，报1242.90美元/盎司，创近11周最大单日涨幅。
这与我们有什么关系？如果在国内用人民币炒黄金，结果会怎么样？今天小编就非农就业指数超预期事件，简单介绍一下美国的非农就业指数、美元指数、黄金美元价格、汇率、人民币黄金价格等经济金融术语间关系，以及国内外经济的传导。
一、非农就业指数与美元
美国非农就业数据是美国失业率数据中的一项，反映出农业就业人口以外的新增就业人数，和失业率同时发布，由美国劳工部统计局在每个月第一个星期五美国东部时间8:30也就是北京时间星期五20:30发布前一个月的数据。目前为止，该数据是美国经济中最重要的几个指标之一。
美国非农就业指数反映出制造行业和服务行业的发展及其增长，数字减少便代表企业减低生产，经济步入萧条；数字增加便代表企业扩大生产，经济形势向好。在没有发生恶性通胀的情况下，如数字大幅增加，显示一个健康的经济状况。
因此5月美国非农就业数据仅增长3.8万，大幅低于市场预期的16万，这传递出了一个强烈的讯号：
非农就业指数增幅乏力表明美国近期的市场经济形势没有预期的那么乐观。既然美国经济形势低迷，那么代表美元价值的美元指数下跌就顺理成章了。
二、黄金、美元和人民币
黄金、美元和人民币的关系见下图，三者间的任何两者之间都有一个价格关系，在现在发达的国际金融体系下，三者间是不存在三点套利空间的稳定状态，下式成立：
黄金的人民币价格=黄金的美元价格 × 美元的人民币汇率
逻辑上此次非农就业指数超预期导致的是美元价值下跌，应该引起黄金和人民币同时升值，即黄金的美元价格上升和人民币美元汇率（人民币美元汇率采用间接标价法，即￥/$，因此数值下降表示人民币升值）下降等比例变化，而黄金的人民币价格应该保持不变。但现实情况却很清楚，纽约黄金美元价格在6月3日上涨2.5%；6月3日人民币美元汇率变化0.4%；而随后中国第一个交易日6月6日，沪金指数显示人民币黄金价格则上涨2.2%。市场重新均衡，但主要变化指标是美元黄金、人民币黄金为主要变动指标，而人民币汇率则相对稳定。
如果把黄金、美元、人民币三角打开，其实就是一个国际国内市场关联问题。国内外市场联系的核心就是汇率，汇率的表现又和各国的汇率政策、资本流动、国际贸易联系在一起，虽然逻辑上美元贬值美元黄金价格和人民币美元汇率应该等比例变化，但因为人民币汇率还没有彻底的市场化，因此，表现的结果是人民币美元汇率象征性调整，而人民币黄金价格几乎同比例上升。
三、国际经济的蝴蝶效应
下面我们完整的还原一下整个事件的过程，了解一下国际国内事件的传导过程。
1、非农就业指数超预期。国际金融市场上有大量的分析人士和金融从业人士在预测美国定期公布的各种指标，如非农就业指数，对于指标不是仅仅预测这么简单，它还会反映到各种金融产品的价格上，如美元指数、股票价格和利率等。此次的问题不仅仅是非农就业指数仅增长3.8万，而是大大低于预期的16万，因此，市场需要迅速重新评估各种金融资产的价格，市场产生剧烈反应是正常的。
2、美元指数应声下跌。非农就业指数大大超出预期，美国经济低迷，美元价值看跌，美元指数大幅下跌，这是正常的市场反应；
3、黄金美元价格。美元指数下跌，黄金的美元价格上升，这属于商品价格变化的正常反应；
4、人民币美元汇率。从逻辑上，人民币美元汇率应该与黄金呈大致相同的变动幅度，因为两者变化的理由都是美元价值的下降，但因为人民币汇率的市场化尚在进行中，人民币与美元的汇率水平是多年各种经济金融因素的沉积，因此，此次人民币美元汇率只是呈现小幅变动；
5、黄金人民币价格。在黄金美元、人民币汇率两个价格对的变化下，均衡通过黄金人民币间价格大幅上升实现了均衡。
小结
首先，非农就业指数超预期事件表明两点，一是美国经济没有大家预期的那么好；二是数据的极端结果必然导致市场极端的反应；其次，汇率是两国经济联接的纽带，更是各种经济关系的关键因素。第三，如果投资者用人民币炒黄金，在此次非农就业指数事件中必然是赢利者，但切忌按图索骥，因为此次事件人民币汇率没有参与游戏，如果在未来人民币汇率完全市场化，人民币美元汇率也实现了价值均衡汇率水平，那么此类的事件的结果应该是黄金的人民币价格不变。
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