继安硕信息(300380.SZ)发布公告称高管与分析师联合鼓吹股价、遭证监会受罚后，上海证券交易所近日也公布一起监管案例进展。上证所称，有券商研究报告对某公司电子化学品相关业务做出积极评价并推荐买入，公司股价大幅上涨;但在信披监管核查中，该研报多项假设前提存疑。该案例细节，与兴发集团(600141.SH)上周针对广发证券的研报发布澄清公告一事相吻合。
上证所称，已针对上述操作是否存在二级市场违规交易启动了交易核查。
针对券商研究报告的规范和监管，正在悄然收紧。从去年处罚言辞过火的研报和发布机构，到今年4月强调研报发布渠道、遏制分析师直播，卖方研报的信披监管正由内容质量、发布流程等方面继续深化和拓展。上证所表示，将行业研究报告对股价的影响纳入信息披露监管范围。
兴发集团接受交易核查
兴发集团6月20日晚间曾发布澄清公告，针对广发证券同日发布研究报告做出回应，对报告所言的业务基本面情况予以通报和澄清，称近期未接受广发证券等机构调研和媒体采访。此公告也引发市场的高度关注，本报记者也多次相当事方求证。但截至发稿，兴发集团和广发证券均未予回应。
接受《第一财经日报》记者采访的多位券商分析师对此事观点不一。有观点称，上市公司拒绝券商研报的“美意”，可能是研报出现基本面判断失误等情况，公司方面不愿为其背书;亦有观点认为，卖方研报发布一般不会凭空发布，即便未实地调研也会有过双方的沟通，发此澄清或事出利益纠纷；还有观点指出，上市公司否认利好研报，或许是出于对定增尚未正式实施，担心股价异常波动进而影响最终定价的担忧。
种种猜疑尚在发酵，而在上证所6月24日召开的新闻发布会上，兴发集团“研报门”出现新进展。
上证所表示，近期重点聚焦上市公司四类信披行为;其中就举出案例称，近日有券商研究报告对某公司电子化学品相关业务作出积极评价，并推荐买入，公司股价随之出现较大幅度上涨。经信息披露监管比对核查发现，电子化学品业务占公司营收比重较小，相关研报设定的多项假设前提存在疑问。就此，上证所已第一时间要求公司发布公告，澄清实际情况；同时，对其中是否存在二级市场违规交易行为，启动了交易核查。
记者了荽到，广发证券此次发布的研报标题为《兴发集团点评：市值处历史底部 电子化学品业务有待重估》，评级是维持“买入”评级。研报发布当天，兴发集团股价涨停。当晚，兴发集团发布澄清公告。诸多细节均指向，此次交易所通报案例为兴发集团。
上证所表示，专业机构出具的行业研究报告，对判断上市公司投资价值有积极作用，经过传播后也会对股价产生直接或间接影响。但实践中也发现，一些公开发布的研究报告，存在缺乏客观依据、结论主观草率、内容捕风捉影甚至制造“噱头”等问题，容易误导中小投资者跟风交易。
由表及里 券商研报监管趋紧
对于券商研报的监管，近一年来已有明显趋紧的势头。
民生证券因研究报告政治敏感性不强、文风失当而遭处罚，长江证券也在今年初因开宝业务内部控制不完善遭罚。今年4月，部分券商分析师趁热推出网上直播，多地证监局发布通知文件，强调要完善内部控制，严格规范研报发布行为。“最近发研报确实要更加谨慎了。”有券商分析师对此表示。
从现行的相关规定来看，《上市公司信息披露管理办法》、《发布证券研究报告暂行规定》均对投资机构禁止传播虚假、不实、误导性信息，以及上市公司不得提供内幕消息等做出明文规定。但在实际执行过程中，现有监管体系仍存在一定空白区。
目前，上市公司股价发生异动将按要求启动停牌核查，核查内容更多公司是否存在该披露而未披露事项、内部人员违规买卖和重大资产重组事项等。因此，对于加大股价异动后交易买卖方的核查，市场呼声一直不断。此外，现行的《发布证券研究报告暂行规定》在规范研究机构行为时，更多强调机构要规范管理、报告要合规发布，防止机构内部利益冲突等。虽明文规定禁止传播虚假、不实、误导性信息，但在实际核查中并没有可参考的具体细则来定性、定量。
近期，针对券商研报的监管正由内容质量、发布流程等方面向上溯源，由表及里的强化研报发布的合规合法性。
6月14日，安硕信息发布公告披露，因其董事长、董秘等人联合分析师对公司互联网金融业务进行误导性陈述，证监会决定对该公司、董事长高鸣、董秘曹丰等分别给予警告、罚款60万元、30万元、20万元的处罚。公开资料显示，在2014年4月30日至2015年5月6日期间，安硕信息股价从30元/股飙升至474元/股;同期，宏源、银河证券等多家券商发布研报，积极看好。目前，尚未公布针对卖方机构的处罚信息。
安硕信息的案例中，监管层对于卖方分析师的角色定位和所涉违规行为予以明确。而在兴发集团的案例中，卖方机构研报的真实准确性和影响则成为重要的定性依据。除此之外，上证所对信披监管细则的此次调整不仅拓展了监管范围，还缩短了监管周期、提高了预防和查处违规行为的效率。从兴发集团此次案例来看，停牌当天即启动了核查。
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