上月末,英国“脱欧”这一“黑天鹅”事件让全球投资者惊愕,而美国新出炉的经济数据也令投资者摸不着头脑。美国劳工部上周五公布的数据显示,美国6月份非农就业人数增加28.7万人,大大高于5月份数据修正值和市场预期。2016年进入三季度,一系列全球风险事件频发,影响金融市场的稳定性,金融市场潜在风险被高度关注。当下,全球大类资产应如何配置?哪些投资标的和投资渠道值得关注?
“短期风险的关注点会是市场的波动会否引发金融机构的系统性风险,‘脱欧’过程中对欧洲和其他国家金融机构的短期影响,将会在未来一两个月的业绩发布中浮现。中期风险关注点则是‘脱欧’对全球经济基本面的损害,英国内部和欧盟是否再次出现变数以及稍后美国总统大选等。”香港瑞莹资本首席投资总监吴志轩表示。
市场“震荡”
全球投资者避险情绪高涨
现阶段,美联储货币政策依旧是影响全球投资者信心、金融资产流向、大宗商品价格走势和全球货币价值的关键因素,直接影响投资者的判断和投资意愿。
美国非农数据虽然强劲,但有分析人士认为就业增长依然在趋缓。此外,英国“脱欧”阵营赢得公投,当日美元作为避险货币之一被动升值,这一结果无疑将放缓美联储加息的步伐。鉴于美联储的货币政策高度依赖于美国未来的经济数据,近日由中国银行国际金融研究所发布的《2016年三季度经济金融展望报告》(以下简称《报告》)指出,若未来数据强劲,美联储在今年底前最多升息一次。
英国“脱欧”公投将全球金融市场拖入“震荡”模式。英镑、欧元、新兴市场货币以及全球股票市场,除避险资产黄金以外的大部分大宗商品无一例外出现大幅波动甚至是下降。6月24日,穆迪率先将英国的信用评级展望从稳定修改为负面,同时确认了对英国的Aa1评级,该机构预测2016年~2019年英国经济增长大幅放缓。此后不久,标准普尔将英国的信用评级由此前的AAA级下调两级至AA级。惠誉国际评级也将英国的评级下调一级至AA级。
英国是欧盟国家中对外开放程度较高的国家,50%的非欧盟跨国公司都将总部设在伦敦等地,“脱欧”可能导致英国的贸易、投资以及就业等多方面的不确定性加大,使跨国企业面临是否将总部迁出英国的抉择。基于英国“脱欧”给全球经济带来的一系列连锁反应,《报告》将2016年全年全球经济增长预期调低至2.5%。
新兴市场国家依然被高企的债务率所困扰。《报告》显示,新兴市场整体债务/GDP达到近105%,远高于发达市场水平。另一方面,这些企业的收益增长（爱基,净值,资讯）却持续疲弱。据国际金融协会估算,2016年下半年,新兴市场大约有6550亿美元债券和银团贷款余额将要到期。与此同时,新兴市场银行的资产质量也在恶化,这些都会导致信用风险上升。以上种种,都无疑会加剧投资者的避险情绪。
险中求稳
新一轮资产配置重新开启
吴志轩认为:“英国‘脱欧’引发的新一轮调整,虽然市场在一周内迅速反弹,但仍存在重大的不确定性,对中长线的资产配置有多维的意义。”吴志轩表示,在全球经济增长减弱的预期下,债券和高息资产变得更有吸引力,会是市场短中期的偏好。另一方面,全球资金缺乏出路而货币持续宽松的背景下,早前从高位大幅回调的商品资产和新兴股票市场反而通过供需基本面的改善站稳了阵脚,有机会重拾升势,值得投资者关注。
此外,黄金成为当前投资者热衷的投资标的,这是因为在发达国家普遍实行负利率的环境下,黄金的保值功能凸显;投资者对全球经济和金融稳定性的担忧加大了黄金作为避险资产的需求;金价走势亦可以对冲油价回升带来的通胀风险。国泰君安首席经济学家林采宜认为可加大投资组合中黄金的配置比重,对冲汇率风险和全球金融市场波动风险。
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