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能预料到的
都没什么大不了
真正影响股价的
是“ 与预期有差别的意外事件”
最近除了G20之外，最引人注目的就是上周美国那边的事儿了。上周五公布的非农数据大大低于预期，使得美联储加息预期至少9月的加息预期下降了不少。
今天看到雪球有球友问到这样一个问题：
加息对于美国债券和股市会有什么样的影响？我个人简单理解是股市会下跌，债券上涨？还请赐教。
问题很好，值得我们所有做投资研究的人们思考，球友“坚信价值”的回答，更是说到了重点。
雪球君认为特别有必要和大家分享出来。
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“路遥知”问
“坚信价值”答
结论放在前面：如果是正常加息的话，股市涨，20 年以上的长期债券涨。短期中期债券跌（特别是 3-7 年之间的）。
首先，加息对于资产价格的影响，有一个很大误区，觉得加息一定影响价格。
其实， 只有意外的加息、降息或意外的不加息、不降息，才会影响价格。
一个很简单的例子，一个公司发布财报说利润翻倍，是不是股价一定会涨？不一定。如果之前大家预期利润要增加 200% 的，现在公布才增加 100%，价格反而应该会跌的，因为低于预期。
简单来说，影响价格的是“ 与预期有差别的意外事件”，大家（包括广场舞大妈）都在谈论的加息一般都是已经反映在价格里了。
那么，如果意外提前加息、或者加息力度超预期会对美国债券和股市有什么影响。这里也有一个误区，觉得加息直接对资产价格有影响。
其实，所谓加息降息，指的都是隔夜利率这种短期利率，美联储能通过隔夜利率影响到的顶多就是未来5年的中期利率。长期利率（比如20年、30年）都是未来的通胀和经济增长影响的，而长期，天要下雨、娘要嫁人的事情无论是西方国家还是我朝都是不太可能通过人为手段控制的。
有人会问，那2008年以来美国30年利率不也是下来了吗？的确是下来了，可是那是因为通胀和经济增长都下来了。 这和小朋友在公园开轨道小火车一样，小朋友跟着轨道的走向扭方向盘，但火车走向真的不是小朋友影响的。
回到你问的问题。
美国股市和债券价格都是受经济增长、通胀的影响，而加息决定对市场的影响主要是因为这些决定反映或者影响了未来的经济增长或通胀。 股市和长期债都最怕未来高通胀，股市还怕经济衰退，但两者都对短期利率不感冒。 这个把过去100年美国的长期利率和短期利率的图一画出来比较就知道了，长期利率根本不是靠控制短期利率所能影响的。
如果意外加息。有两种可能，一个是经济复苏、通胀恢复。二是错误决定。
如果是因为经济复苏、通胀恢复。股市和债券都不会受到负面影响。 这个看过去几年几次美联储威胁收紧流动性时，对市场的实际影响就知道了。
美联储一想收紧流动性，市场首先觉得就是美联储有信心认为经济复苏比较稳健，所以股市反应正面。其次市场觉得加息降低未来高通胀的可能性，所以长期债券也涨。你看2004到2006年，从1%加到5.25%，股市和长期债券一直是涨的。
只有中期的债券比较受影响，因为它们是最受短期利息影响的（ 可以把长期债券想象成公园里的小火车，而中期债券是小朋友手里被蹂躏的方向盘 ）。
如果碰上美联储对经济和市场误判造成错误决定（这也包括了市场对美联储的误判），比如 1994 年意外加息的例子，会造成市场大幅波动，股票和债券短期都会跌，投资者无处可躲。但是这种情况一般不会持续太长时间， 因为西方国家的决策纠错机制还是比较强的，不会碍于面子坚持错误的政策。
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雪球君总结下大神的精华：
加息一定影响价格，这是个误区！
影响价格的是“ 与预期有差别的意外事件”！
加息降息，指的都是隔夜利率这种短期利率，美联储能通过隔夜利率影响到的顶多就是未来 5 年的中期利率。长期利率（比如 20 年、30 年）都是未来的通胀和经济增长影响的，而长期无论是西方国家还是我朝都是不太可能通过人为手段控制的。
如果是正常加息的话，股市涨，20 年以上的长期债券涨。短期中期债券跌（特别是 3-7 年之间的）。
确实是一个很好的问答，值得大家思考。
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