号称正在复苏的美国,就业形势与经济增长并不匹配。2015年以来,实际GDP和税收收入双双下滑。
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来源:香港万得通讯社
传统经济学理论认为经济增长与就业增长相辅相成,但号称正在复苏的美国,就业形势与经济增长并不匹配。虽然八月非农数据不及预期,但今年以来远好于GDP等其他经济数据,这是为什么?著名金融博客零对冲用四幅图说明了这一切,并警告称风险在路上。
美国著名的经济学家阿瑟·奥肯发现了周期波动中经济增长率和失业率之间的关系,被命名为奥肯法则。奥肯法则认为,当GDP增幅上升时失业率下降,反之亦然。
著名金融博客零对冲写到,由奥肯法则引起另外一种关系的思考--近期来看,美国政府的实际税收收入呈下降趋势,而就业率保持良好。如果把美国税收(平滑所有短期噪点)和就业增长绘制在一张表上,可以发现一个令人担忧的事情,历来没有发生过。除去奥巴马减税导致税收收入急剧下滑,其余年份税收和就业保持大体的正相关关系,但是2015年以来,税收收入呈下降趋势,而就业水平则呈回升态势。
如果绘制同一张表,用实际GDP变化年率替代就业增长年率,一切都不同了。2015年以来,实际GDP和税收收入双双下滑。
如何解释这种差别?最明显的解释是,与之前经济复苏对比的话,这种就业增长都是低收入工人就业增长,生产效率相对较低。用酒吧女招待和服务员替代5万到10万美元的全职工作,一定可以降低工资(包括税收)和GDP,因为每增加一个新的雇员产生的边际生产率低于之前的。生产率统计和月度劳动市场报告证实了这种的观点。
多年来资本消费导致了债务出现峰值,但是现在,每增加一个单位的债务,实则降低了经济增长而不是刺激它。唯一的出路是所有人都必须承认,当前的扩张政策不再有效。不幸的是,唯有真正的危机才能唤醒人们实施必要的变化。直到危机发生时,痛苦打击将继续。零对冲认为,对未来可怕的预测是,通过某种结构上的变化,挣扎的中产阶级和政治联合。在系统被重置成一个更可持续的路径之前,这通常让事情变得更糟。在英国退欧之后的环境下,即将在意大利、美国、荷兰、法国、德国、西班牙举行的选举,为激进变革提供充足机会。
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