道氏理论有以下六个主要论点:
1.指数会预先反应一切资讯:会影响指数(或股票)供需的一切已知和可预期的事件,皆会预先反应在指数(或股价)上。
2.股票市场同时存在三种趋势:
a.主要趋势:持续时间通常在一年至数年之间。
a-1.主要多头市场:由一系列连续的涨势构成,每一段涨势都持续向上突破先前的高点,中间夹杂的折返走势(回档)都不会跌破前一波折返走势的低点,也就是高点和低点都越垫越高,分为三个阶段:
a-1-1.市场参与者对未来景气恢复信心。
a-1-2.股价对已知的公司盈余改善产生正面反应。
a-1-3.进入投机热潮期,股价明显膨胀,股价上涨的基础在于期待与希望。
a-2.主要空头市场:由一系列连续的跌势构成,每一段跌势都持续向下跌破先前的低点,中间夹杂的折返走势(反弹)都无法突破前一波折返走势的高点,也就是高点和低点都越来越低,分为三个阶段:
a-2-1.市场参与者不再期待股票可以维持过度膨胀的价格。
a-2-2.股价反应经济状况及企业盈余的衰退而下跌。
a-2-3.健全的股票出现失望性卖压,不论股票的价值如何被低估,投资者只想卖股求现。
b.次级折返:持续时间通常在3周至数个月之间,折返的幅度通常是前一次主要走势的33~66%。
c.短期波动:通常在三周以内,容易受人为操控。
3.狭幅盘整的明确定义:持续2~3周或以上的走势,平均上下幅度5%以内。
4.价量关系:正常:价涨量增,价跌量缩。不正常:价涨量缩,价跌量增。
5.价格行为决定趋势:明确的时间定义。
6.指数之间必需相互确认:大盘指数和主要类股指数(当时为运输类股指数)之间的相互确认。
笔者心得:
学界对于技术分析普遍有叱之以鼻的态度,这一点从巴菲特身上可以明显看出,然而还是有学者比较中肯的撰写学术论文来评论技术分析,例如学术界有个名词是Momentum Effect (动力效果或称动能效果),它指的是投资人会随着股价的上涨而去买进,并随着股价的下跌而决定卖出,而这样的买卖行为从实证研究上,确实能获得显著的报酬,这不是在肯定道氏理论中第5项论点(价格行为决定趋势)吗?
其实学术界排斥技术分析的主要原因,在于技术分析各项理论的发明者,其实都没有提出有力的统计数据来证明,对于讲究'大胆假设小心求证'的学者而言,自然无法认同。
'统计学'的理论立基于'机率',如同'微积分'的理论立基于'极限的观念'一般,那么技术分析的理论呢?我认为一样是立基于'机率',仰赖技术分析来决定买卖行为,必须将这个观念扎根于脑海中。当判断错误的那10%或20%的机率出现时该怎么办?当然立刻出场!很多技术分析的书籍告诉你要严格停损,却没有告诉你为什么?其实国内多数作者连'机率'这个观念都没有建立,而'正通股民学校'成立的目的,就是为了灌输正确的技术分析观念给广大读者,希望你在踏出技术分析的第一步时,方向就是正确的。
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