打开私募排名网站，首页里有着高收益率的基金产品已经不是那些去年盛极一时的股票型产品，整屏都是这样的字眼：“宏观对冲基金” “量化对冲” 等等。总之就是要对冲啦。来看看对冲基金的表现：
鑫琻汇多策略CTA一期
今年2月份开始运作截至11月，净值达到1.2425 。也就是说今年的从2月份开始到现在的收益率达到24%，超越了市场普遍的同策略产品。和其他的大类资产如股票、债券等比起来更是表现优秀。
看来，今年的行情做单边行不通了!多空对决，只有通过计算机，用数据说话，才能累积出一点一点的正收益。
相比股票基金的管理人，量化基金管理人的眼光会更宏观，关注大类资产的连动。今天“投资人说”走进在今年有着优秀收益率的对冲基金，专访对冲基金投资人纪中彬。
纪中彬简介：
纪中彬先生 现任上海鑫琻汇投资中心 合伙人
曾在亚特兰大对冲基金OPUS Partners负责Nikkei225 在CME期指交易的策略开发先后在美国新桥证券集团投资银行部门任副总裁、董事、董事总经理，主要负责亚洲新兴、成长型的公司在美国市场上市、融资及市值管理;
在美国Dawson James 证券公司任董事总经理、亚洲市场主管，并在其下属私募基金ARC Capital中兼任合伙人。
以下为专访实录：
全球资金流入美国 推升美国资产泡沫
不应单从汇率波动的角度来判断资本市场走势
商品牛结束 未来一年延续宽幅震荡
A股明年仍然没有大行情
一财记者 张婧雯：现在美国跟中国的资本市场，好像是出现了一个完全相反的状态：美国股市不断的创新高，从2008年金融危机到现在一直上涨，且近期的涨势越来越陡，上涨的越来越快，而中国这边资本市场无论是债市，股市，商品都在下跌，那为什么会出现两种完全不同的情况?
纪中彬：这个其实业界应该是都比较明白，这是资金驱动的，国内流动性应该说是比较差。资金不断的往外流，由于人民币汇率的不断贬值，还有特别是特朗普上台以来，现在是被选为总统以后，他推行的一些政策：比如说减税，企业大幅减税，从35减到15，还有就是鼓励美元回流，会使不管是美国的本土企业，因为是税收比较好，包括大公司会把资金大量抽回美国去，并且它的加息预期还是不断的增强。这种因素导致全球的资金都是往美国流，那样的话当然会对它的资产，房地产、股市、债市都是有比较大的提高。中国在反的一方面，并且由于中国M2比较多，不断创新高，超发货币比较严重，贬值预期也是比较明显的。
一财记者 张婧雯：我很疑问的是像美国股市，金融危机以后不断上涨，加息是去年开始加息的，但是去年之前也并没有加息，为什么它的股市还会涨。我们人民币的加速贬值也是去年开始的，之前我们人民币一直处于升值的态势当中，在这个态势当中我们股市也表现平平。所以说这一种汇率的变化，真的会跟资本市场的走势是紧密相连的吗?
纪中彬：因为从金融危机之后，美国的确步入一个逐渐复苏，包括仅次量化宽松，又准备升息一些好的政策或者比较得当的政策，使它的金融市场，包括周边的一些地区，比如日本，欧洲，包括中国出现一些问题。如果我们这些国家或者地区也是比较好的，那么当然他们就不会显得那么好，资金也不会往他那边流太多，他们的股市也不会这么平稳的，六七年牛市一直往上走，也是由于周边地区相比较。因为这个全球经济是一体化的，别的地方不好显得它的好。所以很多资金不断的往那面去，不管从避险的角度，升值的角度考虑都会过去，逐渐往那面移。现在他们资本净流入已经持续不断的升高，这也是造成它的股市不断升高的原因。
一财记者 张婧雯：我知道纪总对我们国内的商品市场也是非常的擅长了解。商品进入盘整期，进入趋势不明确的状态。您自己怎么看这个商品市场，你觉得接下来他会怎么走呢?
纪中彬：中国商品市场应该是熊市一直持续。具体这一波行情，我认为第一是下跌后的反弹。也是由于对于这个经济复苏的一些预期，还有一个比较大的因素就是货币的原因，资金的驱动，这一种资金驱动认为人民币贬值的预期增加，商品当然自然就会升值，会涨。包括境外的原油、有色、本土的一些黑色他们的上涨我觉得都是一小部分是对中国经济复苏的一种期待;更大的部分是由于中国货币汇率的贬值，会对通胀的预期造成的。在现在这个位置已经比较高了，涨的也比较高。尤其是因为汇率不稳定或者贬值预期，对中国加息又会有期待或者说认为会遏制通胀会加息，以后银根会收紧，收紧的话必然会影响企业的效益，所以说这时候大家都是在一个十字路口蛮纠结的。货币贬值会引起价格上涨，由于国内会升息遏制通胀，遏制经济的势头或者是复苏，现在大家方向不明确，不好说。所以说很多人讲明年也是一个商品牛市年等等的，我不认为是这样的。还是在一个高位震荡的态势。
一财记者 张婧雯：您怎么看国内股市?
纪中彬：未来一年应该还是不会有什么大的行情。还是像刚才我所说可能震荡向下。以前我们其实交流过，为什么这么想呢?第一大家都认为目前股市涨没有什么太多的热点，跌也不太可以跌了，这么低的市盈率等等的。但是我认为现在明显IPO的增速，发行增速外加通胀预期，对加息的担忧，股市应该说很难有好的起色，在未来一年震荡下行我觉得是一个大概率事件。可能是我们在股票上还是短期，基本我们持仓时间不会超过一个星期，甚至几天，一天，而且稍微长一点时间我们也会拿期权或者股指期货做对冲。
一财记者 张婧雯：您除了关注商品股市以外还会关注别的资产吗?
纪中彬：我们现在着重其实对境外的一些交易策略，包括一些金融服务我们做了大量工作，比如在境外布置服务器，包括一些对于境外股指，商品和股票，尤其美国，做了大量的研究和准备工作。我们的策略就是基于中国，因为我们对硬件，包括一些快速的量化一些算法比较擅长，对国内一些投资人的帮助或指导提供我们的一些金融服务，甚至管理他们的资产，应该说都是比较有信心的。
(结束)
纪中彬说：通常意义的CTA策略，除了大家耳熟能详的优点以外，缺点也十分明显，在有些行情背景下，无法克服国内商品脱离基本面的趋同性，涨的时候鸡狗升天，跌的时候泥沙俱下，这就会造成CTA产品净值曲线的宽幅波动，增长会很迅速，回撤也很大，即使资金杠杆只做到1倍，有时回撤也会超过5%。正是基于CTA这样的特点，以及FOF等性质的投资人要求，基金管理人几乎只能将CTA产品杠杆做到1倍，并且实际运行CTA策略的资金在整个产品的资产配置中只占很小比重。我们目前运行的CTA策略，区别于通常意义的CTA策略主要体现在，一是能够在资金杠杆做到2倍的同时，将最大回撤控制在3%以内，在资金杠杆做到5倍的同时，将最大回撤控制在8%以内;二是产品资金可以做到全部只运行CTA策略。这样能够在最大限度控制风险的情况下满足银行、保险等大类资产的配置需求。
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