格雷厄姆的投资之道

格雷厄姆在投资界的地位十分崇高，巴菲特就曾经说过，他的投资方法是86%的格雷厄姆加上15%的菲利普·费雪。甚至在格雷厄姆《证券分析》一书出版前，都没有证券分析这个行业，价值投资、基本面分析也鲜有耳闻。

格雷厄姆的价值投资总是强调现有资产、现金流、安全边际，被现在很多热衷于成长股的投资者所不屑。但需要意识到，格雷厄姆投资理念，是在美国大萧条的背景下产生的，当时很多人都甚至还在为一日三餐发愁，成长性、品牌效应等只能是空话。上海证券通认为，格雷厄姆奠定了价值投资的基石，搭建了证券分析的框架，更难能可贵的是，格雷厄姆的投资思想及理念，相较于巴菲特索罗斯等人的投资方法，更容易被普通投资者所习得。

格雷厄姆的价值投资，关注的是公司资产、现金流、利润等具体的、确定的数据，并不涉及对行业、经济大方向上的预判，这实际上就降低了投资者学习的门栏，毕竟对未来的判断能力是很难习得的。基于现存的财务数据分析，也能免于人们受到主观上的偏颇和市场情绪的影响。

此外，格雷厄姆的分析方法所需要的财务数据是每个人都能通过公司公告免费拿到的。不需要去公司实地调研，也不需要和公司管理层去有沟通接触，可以为投资者省去一些时间成本。管理层有时候出于市值管理的目的，甚至有“忽悠”投资者的可能，但却没法再财务报表上这么做（监管足够严格的情况下）。

格雷厄姆一直强调安全边际，其核心是价格足够低，低到只有公司内在价值的一半。格雷厄姆的选股条件之一是股价为净营运资本的2/3，在大萧条年代，符合这一条件的公司不少。而如今，特别是估值普遍较高的A股市场，基本上很难找到。但是以低于公司内在价值的价格去买股票的理念依然适用。《证券分析》和《聪明的投资者》两本书籍数十年来多次再版畅销至今，也足以说明格雷厄姆的价值投资的思想经得起时间检验。