次新稀缺标的：富瀚微——安防芯片第一股

海豚简评：又一只芯片股，从全志科技、兆易创新、再到汇顶科技等等，可以说次新里的芯片股历来都备受追捧。不过各个芯片公司深耕领域不同。过去安防股不少，但是做安防芯片的可能富翰微也算第一股了，其第一大客户就是鼎鼎大名的海康威视。唯一的遗憾是股价偏高，接近300元的高价可谓高处不胜寒，这仿佛成了次新芯片股的通病，切记不要追高，等调整下来再布局或更为稳妥。

成立于2004年4月，主营业务为数字信号处理芯片的研发和销售，并提供专业技术服务。主要产品为安防视频监控多媒体处理芯片及数字接口模块。2016年公司营业收入为3.2亿，同比增长77.14%，过去三年复合增长率35.59%；净利润为1.08亿，同比增长167.85%，过去三年复合增长率70.37%；毛利率为56.96%

2013 年公司ISP 芯片市场占比为 24.51%，开发了基于 CMOS 传感器的图像信号处理（ISP）类芯片。

IPC SoC 芯片市场前三名分别为德州仪器、海思和安霸，随着视频监控行业逐渐向网络化、 高清化、智能化方向发展，预计到2018年网络摄像机将取代模拟摄像机占据最大市场份额，是未来市场发展的主要方向。公司于 2013 年发布了第一颗高性能、低功耗的 IPC SoC 芯片，并于 2014 年实现量产，目前已有 3 款网络摄像机（IPC）SoC 系列芯片处于量产阶段。

IPC SoC 芯片的营收占比也从2014年的0.39%提升至2016年的20.91%。

DVR SoC 芯片市场集中度较高，海思市场占有率超70%，由于投资额巨大，公司自2012 年起不再研发此类新品，销售收入逐步减少，目前所占营收占比极小。

股东方面，公司法定代表人龚虹嘉为海康威视副董事长，同时也是是海康威视第一大自然人股东（持股比例18.28%），巧合是海康威视近三年均为公司第一大客户，2015、2016营收占比分别为32.17%、40.94%。公司的其他主要客户有富威迪、上海君旗、迈联科技、乐为科技。客户集中度奇高，2016年前五大客户营收占比达96.19%

主要竞争对手有：海思半导体、Nextchip（韩）、升迈科技、派视尔（纳斯达克上市公司）