守在交易室，周五看股票厮杀，从跌到涨，于是放声大笑。
周末在书房，复盘债券的换手，有价无市，再次放声大笑。
周六，在北京国际机场T3航站楼接了两个来北京开顶级私募大会的朋友，一个是著名的股市行为金融学交易员老赵（私人微信号：szzy3100），一个是高抛低吸大神龙，证券之星的小宇（私人微信号：szzy20001）。
去金融界威斯丁饭店的路上，挤在一辆丰田阿尔法车里，我们几个就A股前途聊了聊。
大家一致观点是：抓住最核心的，交易最波动的，警惕最放量的，放弃最美丽的。
这个论点的细致分析和数量化论证，我们会近期公布在中国第一股票公众号：股票的金酒。而老赵和小宇的很多发言，真是严丝合缝、振聋发聩、非常精彩！
当然，我相信，很多读者从这十几个字的字面上，已经能够理解个中含义的七七八八了。
不过，今天，我重点还不是股票，是债券。
看这个专栏的14万读者，基本都是炒股的，大家都关注股票市场题材，低买高卖，追涨杀跌。但今儿，请你也关注下债券市场。股票是权益类投资，债市是固定收益类投资，性质相对，但功能类似，都是融资。股市好，债市往往也不差，股市不好，债市也不一定就不好。完全不懂债的，恐怕也炒不好股票。
两者关系，有时如同张馨予和范冰冰，有时如同马思纯和蒋雯丽。一般人搞不清，有时我也搞不清。
今儿，给大家揭穿一个真相：中国债市，有价无市。也就是说，空有一个价格，买不进来，也卖不出去，流动性不行。
根据中国银行间同业拆借中心的数据，对比同期美国证券业及金融市场协议（SIFMA）的数据，中国银行间市场各类债券的每日交易额约为3700亿人民币，仅仅只有美国市场的7%，而问题是——
中国债市的市值规模，至少是美国债市的40%，有时近50%。
别忘了，中国人最喜欢炒，最喜欢交易，这一点你从股票市场的换手率就能看出来，那可是全球第一。如果债券市值是美国的40%，那换手规模至少是美国的120%才对啊。但为什么，为什么，在中国债券市场偏偏就没啥流动性呢？
难道价格是个“模糊”价格？
近期，平均而言，每天交易超过5笔的信用债，在中国银行间市场不超过10只，5月9日竟然只有6只！够惨淡的。同期，在美国信用债市场，成交笔数前10名的企业信用债平均有近130笔交易。
别说什么利率债，信用债了，规模超过10万亿元的中国城投债平均而已，就近期而言，一天只有一笔成交。
呵呵，这简直是个“模糊”的市场。
在这儿，说点“委外承压”、“现券萎缩”、“精准定价”、“做市商缺乏”等专业名字，未必适合本公众号的大多数读者。但是，一个没有足够流动性的市场，是无法给出一个有公信力的价格的。这个判断，绝对没有问题。
也就是说，中国债券市场形成的收益率、收益率曲线，到底是真实的，还是模糊的？
中国债市的长相，和股市是如此不同，简直让人怀疑，这是一个爹妈的孩子吗？
记住，我们买卖股票时，有个隐含定价模型（不管你用不用，事实上都会涉及），利率是个定价核心因素。一个利率极高的市场，股市肯定一塌糊涂，因为企业收益被利息吞吃完毕；一个利率几乎为零的市场，股市大概率会走得极强，因为发展生产的资金几乎是不要钱的，你看美国股市这几年的走势就明白。
我们必须要求一个定价清晰的利率，一个大致公平的债券市场。
因为，我们太希望要一个相对清晰的股票市场了。
呵呵，提醒下各位，我依然在苦苦研究招商蛇口这家地产公司，非常不错，前景无限。销售好，回款好，政企合作模式好，央企好，大湾概念好，市值偏低好……
1%+每周收益率竞赛，继续进行中。
各种好。就酱。如果想要一些更细致的数据和运营分析，请看我一个月前的专栏文章，点击头像即可获得。
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最后，各位读者中，有兴趣互换股市研究的，可联系老赵（私人微信号：szzy3100）和证券之星小宇（私人微信号：szzy20001），共同学习，共同前进。
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