页岩油真已“碾压”市场？这个问题可能将毁掉美国“独立美梦”

如果你认为近期美国石油产量激增表明美国原油新时代的到来，那么你要再考虑考虑了。尽管美国通过增加钻井平台来实现增产，但很少有人意识到页岩油出现了严重的问题。石油和天然气经济的迅速恶化有关，因为可怕的下降率“侵蚀”了公司的现金流。

页岩油和天然气生产的出现，创造了“美国能源独立”的愿景，重新燃起了人们对石油和天然气生产经济的兴趣。生产力和成本的关键参数是什么?

油气专家Heinrich Leopold认为，这是生产每桶油的成本，而不是媒体经常提到的每一个个体油井的绝对成本。

为了证明他的观点，他使用一个标准的需要1000万美元来钻孔及最初每天生产200桶原油的油井来作为例子。1000万美元的成本说来是很少的，因为最重要的是这个油井一生中能生产多少原油。假设油井有10年的寿命，按照标准油井，每年产油下降率为5-10%，那么油井一生将生产50万桶原油。这样就产生了每桶20美元的钻井成本。维修、税收、许可证、运输……这些加起来然后除以生产的桶数。这就产生了大约40美元/桶的生产成本。这是传统油井的标准模型。从理论上讲，真正的成本只有在油井关闭时才能确定，而实际生产的桶数是已知的。因此，所有关于生产成本的研究都是基于对油井未来石油产量的估计而进行的。

如果现在钻井的寿命比上述标准要短很多，若仅有五年就意味着产油年降率为10-20％，生产桶的数量下降到25万桶，钻井成本上涨至每桶40美元，总成本激增至每桶80美元。尽管钻井成本以及维护，开销，...与上述示例相同。

所以结论就是，真正的成本很大程度上取决于油井的寿命（或者是每年产量的下降率—通常被称为“遗产率”）。所以，如果一家公司将其钻井成本从1000万美元下降到800万美元，这样油井的产量可能会下降得更快，产量会更少，并且每桶原油的成本可能更高，尽管每个油井的成本有所降低。

这正是目前在页岩中所发生的情况。尽管每个油井的成本大大降低，但油井产量的下降速度要快得多，因此每生产桶的成本也相应上升。

由于很难评估油井的未来表现，我们很幸运地看到了从现有油井中表现出的一种趋势。在其月度钻井报告中，EIA公布了新的油井和天然气井的表现，而不是现有的油井。这让我们很好地了解了页岩行业的状况。

图1描述了新开发的 Permian 油井增加的产量（蓝线）和现有油井下降的产量（红线），这样得出每天的净增长量（百万桶）。

新增的近250万桶/天和每年的新产量（蓝线）已经被现有油井（红线）所下降的部分大大抵消。此外，下图显示了产量下降率快速增长，实际上要比新增产量的速度要快。因此，在过去两个月中，每月的产量增长已经有所下降。随着产量下降率快速增长，公司的现金流迅速减少，Heinrich Leopold预计未来几个月新增产量将大幅下降。

如图所示， Permian 油井产量仍有相当大的增长。然而，随着油井产量下降速度的加快，下降的部分占总产量比率也相应上升，如下图所示。在过去的几年里，这个比率从0.3（或下降30%)上升到0.7或70%。

这意味着 Permian 油井只剩下几年的寿命，意味着 Permian 油井的经济状况已经急剧恶化，在过去几年中每桶油的生产成本增加了一倍以上。然而，这是由于过去几年钻井成本较低，但总体情况是， Permian 油井和其他页岩油和气田的成本结构大幅上升，这应该引起投资者和股东关注。