金融最大的问题是 迎面撞上的都有可能是骗子
2016/5/17 微信公众号“叶檀财经”
南京河西地价上升到每平米4.5万,黑色系金属一度狂涨,这被认为是游资的责任。当实体经济低迷之际,资金不流入实体经济,而是进入股市、期市大炒特炒,实在是个非常糟糕的局面,起码说明这些游资觉悟不够高。企业高杠杆,民间投资下降一半以上,这像话吗?
游资是替罪羊,如果实体经济投资回报率下降为零,如果信用风险直线上升,只要是理智的人都会进行资产配置,或者进行短期狂炒,在风险压缩在最短的时间内。
监管部门希望能够抑制资金脱实就虚。近期,央行和银监会就加强业务监管、规范业务开展等事项发布通知,要求银行严格审查贸易背景真实性,严格规范同业账户管理。银监会方面传出近期向部分城商行进行窗口指导,要求停止新发分级型理财产品。在证监会方面,对热炒期货采取一系列措施,三大期货商品交易所接连上调部分品种保证金水平、手续费费率以及涨跌幅限制。在股票市场打击壳资源炒作待。保监会在日前出台新规,防范个别险企投资冲动。
央行、银监会、保监会进行的是同一个动作,逼迫社会上的资金脱实就虚。
越逼资金越是逆反,金融界的能力与冷血有目共睹,不是喊几句口号就能起作用的。资金不进入实体,原因是投资回报率低。现在找到安全项目非常困难,银行员工从以往的拼命拉存款,发展到今天的拼命希望大公司向自己贷款,笔者就接到类似电话,希望进行贷款。目前有一大电话广告门类就是,你需要贷款吗?你需要贷款吗?一言以弊之,不是社会没有钱,而是找不到好的项目派发钱。只有大部分实体经济回报率上升,资金才会进入实体行业。
资金不进入实体的另一重因素是收益低、风险高。民间融资成本如此之高,根本原因是信用不彰。
你做投资的,以为对方是只凤凰给了凤凰的价格,没过一个月发现是乌鸦。你又发现了一只凤凰,结果还是乌鸦,由于市场成为“眼盲”,糟糕到根本没有办法区分乌鸦和凤凰,投资者抵抗风险的办法是把大部分貌似凤凰的都当作乌鸦来估值,这样可以确保把风险降到最低,并且覆盖大部分造假乌鸦所产生的损失。
用老朋友周洛华所举的例子来说明。夏天的时候,扛着冰棍箱卖冰棍的小女孩,你买一根的时候可能还会送上一根,因为你买回家的时候冰棍可能会化了,所以小女孩用一根冰棍补偿你。并且,夏天冰棍化得快,补偿可以计入损失。天冷的时候,她不会给你补偿,因为在你回去的路上,冰棍融化的风险非常低。周洛华先生说的意思是,通胀时期央行加息是对储户的一种补偿,而紧缩时央行绝不会加息补偿储户。
这个例子在风险市场上一样管用,如果一个市场风险很大,投资者就会要求高回报,以弥补可能产生的巨大损失。如果市场风险小,投资收益率也就下降。所以国债的利率一定很低,因为国债的风险最低。
现在刚好相反,实体经济回报率低,各国央行注水不断,国内乌鸦变凤凰的事情太多,投资者自然会要求用高回报覆盖风险。
乌鸦不断的市场会出现两种投资逻辑,一是短期炒作,买入某种资产并不是为了长期持有,而是为了溢价出售,股票也好、文物也好,博傻游戏连绵不绝。假货?没关系,只要能够卖给下一个傻瓜就行,所以鉴定真假是桩吃力不讨好的事。谁让你鉴定了,人家的博傻游戏玩得兴高彩烈、突然来个人大喊没穿衣服,要多扫兴有多扫兴。
二是让政府隐性担保,只要没有隐性担保一概不认帐。目前债券市场国债被一抢而空,地方政府债券跟着沾光,但在经历了一系列国企债券违约、以及可能违约事件后,公司债发行遭遇极大挑战。有媒体披露,5月12日,中城建控股致函中国央行金融稳定局,呼吁央行采取行动,因为重组造成了投资者的“过份担忧”。中城建在进行一场复杂的资产重组之后,上月下旬被一只私募股权基金接手控制权,虽然这家私募基金是长子基金,但市场依然不认帐。
原来是当央企债买的,突然控股股东发生了变化,境内外投资者原先为这只债券支付了凤凰价格,现在却有可能变成乌鸦,这事坐实了,以后估计国企、央企的债券价格得全面重估。
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