会炒股的大猩猩: 从安防行业空间和竞争格局看海康的确定性

安防是一个赛道优质、格局清晰的行业。十年复合 17%的行业增长率证明 了行业的持续性，龙头企业份额提升、利润增长，行业赛道优质。行业龙头强者 愈强，份额上升的同时，不断横向拓展新业务，行业集中度不断提升。 

展望未来，国内安防增速继续保持双位数以上，约为全球增速的两倍。根据安防 十三五规划，2020 年我国安防企业总收入预计达到 8000 亿元，年增长率约 10%。 根据智研咨询预计，2020 年将达到 9952 亿元，2016~2020 年复合增长率约 15%。 同样根据智研咨询预测，2016 年全球安防市场产值约 2376 亿美元，预计 2020 年 达到 3150 亿美元，复合增长率约 7%。 

视频监控是安防行业竞争的主战场

 国内视频监控占全球视频监控市场四成，是安防领域竞争的主战场。根据 IHS 数 据，2017 年全球视频监控市场空间约 425 亿美元，增速 11.5%，其中视频监控产 品为 168 亿美元，占比约四成。以区域划分，国内视频监控市场占全球约四成。 根据中国报告大厅数据，2010 年至 2017 年，我国视频监控市场规模从 242 增长 至 1142 亿元，复合增长率超过 24%。2016 年国内视频监控约 1000 亿元，安防行 业的其他类产品市场规模为：实体防护 440 亿元左右，出入口控制 280 亿元左右， 防盗报警 160 亿元左右，安检排爆 110 亿元左右，其他类安防产品 80 亿元左右。 

国内监控摄像头出货量

网络摄像机比重不断提升，模拟凭借价格优势保有市场。目前网络监控摄像头占 比约六成。网络视频监控解决方案布线简单、传输距离远、便于数字化分析等优点，逐渐取代模拟摄像机。随着网络摄像机不断升级和优化，其占比还会继续提 升。模拟摄像机主要凭借价格优势保有部分市场。随着网络摄像机进一步智能化， 由于上游芯片已经集成部分基础智能功能的基础，安防厂商能以较低成本提供具 备基础视频内容分析功能的 IPC，因而市场上一般的 Smart IPC 已经能在特定场景 完成简单的环境侦测、物品检测等功能。

强者愈强提升集中度,集中度不断提升

安防行业快速增长的期间，伴随着龙头业 务纵深发展，2008 至 2017 年这十年海康威视营收增长了 23 倍，大华股份营收增 长了 29 倍，十年复合增长率均超过 40%。其他上市公司复合增长率约 26%，均 高于行业平均 17%。根据中国安防网数据，2015 年至 2016 年，我国安防生产商 从 8400 家降至 7000 家，营收过亿的企业从 1%提升至 9%，营收 1000 万以下的 企业则由 97%降至 56%。 

海康、大华全球视频监控市场份额 

以海康为例，龙头企业在全球视频监控市场规龙头地位进一步巩固。根据 IHS 报 道，2016 年，海康在全球视频监控领域的市占率进一步提升至 21.4%。从分类来 看，监控摄像机市场份额 24.2%，模拟监控摄像机 23.9%，网络监控摄像机 25.6%， 录像机 25.3%。此外，该公司正继续加强其在欧洲、中东和非洲的领先地位，CCTV 和视频监控设备的市场份额达到 14.9%。该公司美洲市场的份额为 8.5%，名列第 二。

海康、大华营收增速领跑市场的重要因素之一是产品线不断拓展，潜在目标市场 （TAM）迅速打开。龙头企业不仅抓住了前两波技术创新和模式创新，而且不断 增加自身产品线，开拓 TAM。海康起家于后端的板卡供应商，2004 年切入后端 设备 DVR，2007 年开始布局前端摄像头，2012 年提出 IVM 可视化管理理念，直 到 2014 年才单独披露中心控制设备营业额，产品线覆盖日益齐全后提出一体化解 决方案，2013~2015 年实现了解决方案转型。如果仅看后端设备，最近十年海康 后端产品营收复合增长率为 17.2%，与行业平均相似，但考虑了前端及中控设备 开拓，海康十年复合增长率为 38.7%。大华类似，起家于板卡，先切入 DVR，2008 年上市并拓展前端，2014~2015 年提出 9 大行业 114 个解决方案的发展战略变革。 相似的，大华 2010~2016 年后端复合增长率 24%，安防业务复合增长率 43%。

 垂直布局安防产业链，横向拓展以视频为核心的物联解决方案，开拓新业务。海 康、大华过去通过垂直布局安防产业链、开拓业务范畴，实现快速增长，启发我 们要重视安防行业边界的泛化、重视龙头企业创新业务的推进。人工智能助力视 频监控升级的同时，安防龙头凭借计算机视觉应用开拓新市场，安防行业边界逐 渐模糊，从传统的公安、交通、楼宇的视频监控，到新兴的民用市场、AGV、无 人机、汽车，再到大华提出的“以视频为核心的智慧物联解决方案”、或者海康提 出“以视频为核心的物联网解决方案提供商”。龙头企业基于原有竞争力基础，具 有强大的横向业务开拓的能力。未来，AI 助力安防主业升级的同时，新兴业务有 望打开安防龙头进一步增长的空间。