兴富睿宏在2016年3月以9500万元认购了海四达9.44%的股份，而按奥特佳公布的交易草案，兴富睿宏将获得市场价值2.1亿元的奥特佳新发行股票。一年时间，回报超过100%。
文 | 陶辉东
来源 | 投中网
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4月6日，中小板上市公司奥特佳发布公告，将以25亿元的价格收购海四达100%的股份。这又是一起经典的私募股权资本参与的并购案：海四达的第四大股东兴富睿宏是兴富资本管理的私募股权基金，在这起并购交易中收获了丰厚回报。
兴富睿宏在2016年3月以9500万元认购了海四达9.44%的股份，而按奥特佳公布的交易草案，兴富睿宏将获得市场价值2.1亿元的奥特佳新发行股票。一年时间，回报超过100%。
海四达仅是兴富资本近期退出项目中的一个。兴富资本成立到现在还不到两年的时间，投资了30余个项目，已经有多个项目进入了退出阶段，包括正在进行的两起并购，还有多个项目已经申报IPO。
兴富资本创始人王廷富
投中网记者近期采访到了这一家新兴机构的创始人、掌舵者王廷富。王廷富是资历极深的中国资本市场老兵，曾任兴业证券投行部总经理，并曾经牵头创立了兴业证券的直接投资业务。2015年王廷富创办兴富资本，这是一家极具特色的PE机构，既不同于其过去执掌的兴业证券的直投部门，也与市场上的其他投资机构很不一样。
不追求规模 关键是业绩“超预期”
海四达项目成功的背后，是王廷富给兴富资本定下的一个既简单明了又难以达到的目标——超预期。这个超预期涉及到投资的各个环节，投资速度超预期，退出速度超预期，回报率超预期。
兴富资本的此前募集的两期基金期限采取“2+3+1”的设计，也就是说投资期为两年，但王廷富要求争取在一年左右完成投资，最慢也要在一年半以内完成，因为“超过一年半就没办法给LP很好的感觉了”。第一期基金实际投资期只有一年时间。第二期基金到现在为止仅运作了8个多月，已经投出了大半。
王廷富认为，只有做到了超出LP们的预期，才能培育LP们对兴富资本的信任，这是一家新机构最宝贵的财富，“只有我们给LP带来超出预期的回报，他们才会持续跟我们走下去，这是我们的想法”。兴富资本的LP主要由成功企业家、上市公司构成，他们大多是王廷富认识的朋友，这让王廷富多了一份压力：要对得起他们的信任和托付。
两年来，随着兴富资本投资的项目持续健康成长，部分项目甚至实现退出，王廷富也越来越有信心。王廷富表示，一定要把年化收益率要做在市场顶尖的10%到20%的水平，按目前的投资成绩，这一目标有信心实现。
为了实现“超预期”的效果，兴富资本甚至有意控制了管理规模。以王廷富在资本市场近二十年积累的人脉和声望，募资并不困难。第一期基金预约认购的规模达到了10亿元，但兴富资本只拿了6亿多，因为王廷富认为追求规模有损于实现“超预期”这一目标。王廷富表示，很多基金的期限设计是三年投资期、四年退出期，结果三年之后没有完成投资，或者为了投完而瞎投，这就会非常尴尬。因此，基金的规模应该顺其自然，根据当下的投资能力而定。
为了尽可能保证基金的回报率，兴富资本还放弃了当前规模最大的LP群体——政府引导基金。政府引导基金的目的是引导当地产业发展，因此大多有约束性条款。王廷富表示：“我们觉得还是不要影响到投资范围的选择，从而影响到我们的回报率。”
双线叠加法寻找项目 投资新三板公司不超15倍PE
王廷富在资本市场打拼了十八年，2009年创业板开板之前，他就开始在兴业证券做Pre-IPO投资。中国资本市场的起起伏伏，IPO反反复复暂停，全民PE之后就是PE寒冬，所有这些事件王廷富都经历过。这些经验也让王廷富变得更加稳重，对于投资也有了更加坚定的理念。
2016年下半年以来的IPO提速，让Pre-IPO投资又热了起来，市场上又有一些玩家蠢蠢欲动。而王廷富对此看的很透：“IPO几年一个来回，有时快有时慢，这样的情况下我们就不要去管政策、发行的变化了，我们就按自己的标准去做投资。”在2015年股灾之后，IPO堰塞湖史无前例的严重，Pre-IPO投资无人敢提，兴富资本反而投了不少。
王廷富表示，兴富资本不会去赌一家企业能不能上市、什么时候上市。那么如何去判断项目呢？兴富有一套“双线判断法”。
第一条线是企业的成长性。兴富资本重点投资于成长期的企业，这一阶段的企业商业模式、盈利状况已经较为清晰，投资机构需要判断的是它能否持续增长，未来的空间有多大。
第二条线是在资本市场的增值。这跟兴富资本自身的能力有关，即兴富资本是否有能力帮助它登陆资本市场，实现投资价值。
这两条线叠加之处，就是兴富资本投资的标的。“纯粹做Pre-IPO的，看企业能上市就搏一把；还有的可能单纯看企业好就投，也不去看企业是否具备走上资本市场的条件。我们要把两条路结合在一起，这样叠加的企业收益率会比较高。”王廷富表示。
王廷富本人是一名老投行，团队里还有多名来自券商的资深人士，因此兴富资本非常看重自己为所投项目提供资本增值服务的能力，王廷富将其称之为“投资+投行”双轮驱动的模式。
兴富资本的投行服务采取了一个非常有意思的模式，着力建设与外部投行小分队的战略合作关系。PE机构与券商之间是天然的合作关系，前者需要退出渠道，后者需要项目。王廷富的同学朋友、老同事乃至老部下遍布各大券商，凭借这一层关系，兴富资本已经在各大券商与十多个投行小分队建立了紧密合作关系。这些小分队直接与兴富资本深度对接项目，甚至在投资前的尽调阶段就介入。
王廷富表示：“我对几个（券商）老总说，你们不用亲自来，把人给我对接好就行。否则，我跟老总对接，老总再交代给下面的人，中间就会有一个断层，我不知道他到底对客户服务的怎么样，所以应该指派下面某个团队的负责人跟我进行一个深度的交流，我才能把项目托付过去。”
享受价值创造的过程 树立行业口碑
兴富资本现在管理着30多亿元的资金，团队成员只有12人，这与王廷富当年在兴业证券管理200人的团队有很大区别。不过王廷富很享受现在的状态，因为在兴富资本，做的每一件事都在创造价值。在券商，一个项目最长排队三年，每半年补一次材料，重复工作做了N次。而现在则不同，只要把被投企业的架构整合、规范改制等最精华的工作完成，剩下的财务核查、制作申报材料等常规流程性、重复性工作交给券商就行了。
在兴富资本，每一个人能顶两三个人用，大家都是奋斗者，这也是大机构不能比拟的。
下一步，王廷富希望能够进一步发扬兴富资本的特色，将投后服务体系化、常态化，将兴富资本打造为一个资源集聚、交换的平台。王廷富表示，有别于其他PE机构，兴富资本最关注的不是找项目，也不是募资，而是投后服务能力。因为如果投了项目之后服务不好，不仅项目退出不畅，也会导致口碑变差，这在王廷富看来是最不能接受的。
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