复利掘金

本文观点仅作参考，不作投资依据，请读者悉知。写研报题材的内容，是为了通过对上市公司的深入剖析，与读者共同学习如何对各种不同类型的企业进行分析解读的方法，从而得出最优的投资策略。

简述行业、PE与增速的重要性

（股票一直只跌不涨，why?）

一家上市公司值不值得投资先决条件是了解它所处的行业究竟是朝阳行业还是夕阳产业，因为行业的发展趋势往往会决定大部分公司未来的命运。当然，在上市公司中真正的夕阳产业是不存在的，因为任何一家公司都可以升级、转型。比如煤炭、钢铁这些行业虽然短期不存在什么大的风险，但由于产能落后、过剩已经到了政策扶持的地步了，未来要有更大的发展空间已经比较困难了，而证券投资的核心不仅是为了保值更是为了获得增长，所以在选股中分析行业发展趋势对股价的影响尤为重要。保值指的是平衡通货膨胀，增长当然在平衡通货的基础上获取收益。所谓保值看PE（市盈率），增长则看增速。这句话可以简单理解为当平均收益率能够抵消平均通货膨胀率的话就能实现保值，如果平均收益率能够大于平均通货膨胀率就能形成收益。比如说官方公布的近十年通货膨胀率在7%~8%之间，那么对应上市公司的合理区间则是十年平均市盈率在12.5~14.3之间（PE=股价\每股净收益）。但根据一些比较专业的人士说，官方的数据不准确，真正的通胀率应该在13%左右，那样的话市盈率则应在7.7以下才算是合理水平。

目前A股市盈率低于7.7的只有上面这21档股票，绝大部分是银行股，银行股也确实是比较稳定的保值类型。但是不是除了上面这21档其他股票就不值得投资了？当然不是。光看PE其实是不完整的，更重要的一个数据是增速。

比如说同比增速：同比增速=（本期数-上期数）/上期数X100%。假设今年上半年问君挣了20000元钱，去年上半年问君挣了15000元，增速=（20000-15000）/15000X100%=33.33%，意思是问君今年上半年的收入同比增长33.33%。增速对市盈率的影响是直接的，当今年同期增速低于去年同期增速，市盈率上升，反之则下降，市盈率越低说明上市公司每股收益越高，同比增速加大则说明同比收益增加，反之则说明收益降低。那么就得出结论：增速值持续大于市盈率的公司值得看好，增速放缓时要谨慎，负增长要留心。当负增长年市盈率低于近年平均市盈率时，考虑卖出。相信很多读者疑惑，为什么 A股指数涨得那么好，自己的股票不涨反跌，真实原因是普遍上市公司存在市盈率过高、增速过低不能满足市场预期以致不被资金看好，其中不乏一直处于盈利增长的公司。这些公司市盈率本来就远高于行业均值，而其盈利增长速度远远不能抵消通胀率，这个就是这些股票一直不涨的核心原因。分析的对不对？这些都有数据，用手中的持仓股比对一下就知道，不服找问君来辩。

现学现卖，今天就从低PE高增长给读者找了个例子一起学习，一起论数据分析的重要性，希望能够给读者带来从点到面的知识和乐趣。（再次声明非推荐）

复利掘金——丽珠

先来简单一下今天的主角：丽珠医药集团股份有限公司，注册于1985年，公司位于广东省珠海市金湾区（属沿海地区地理位置不错）分别在深交所和港交所挂牌上市，股票名称：丽珠集团SZ.000513、丽珠医药HK.01513 。（两地上市的公司大部分是同股同权，因为市场环境的不同价格有所偏差比较正常，但可以互为参照。）

在丽珠官网上可以查的到，以上为丽珠的主营产品，从产品类型基本可以定位制药行业。先来了解下整个医疗行业的市盈率概况：

红线划出的部分丽珠都有涉猎，把四类的静态、动态PE加起来算均值的话，静态PE为加权39.255倍，动态PE加权值为36.5625倍 。这里要说一下：

静态市盈率=现价/前一年每股收益

动态市盈率=现价/全年预估每股收益

也就是说，当动态市盈率大于静态市盈率，代表盈利正增长，反之则为负增长，也就是说动态市盈率值比静态市盈率值越大，归属上市公司短期利润越大。先来看看该公司的概况。

标记出来的是对上市公司分析需要认真分析的数据。市盈率、每股净资产、营收、净利润、每股为分配资产都非常重要，一个个来说。从静态市盈率可以明显看出，丽珠的静态市盈率52.18明显高于行业水平39.255。而动态市盈率7.23又明显低于行业均值36.5625。这说明全年净利润较去年同期发生了巨大的变化，这巨大变化背后的原因是什么？来看看财务概况。

从财务概况来看，这笔盈利主要来源于处置子公司的股权。在公司公告中可以查到，被转让的子公司名称为珠海维星实业有限公司，大家知道，医药行业因为有着严格的监管和技术壁垒，一般公司想收购非常困难。那维星究竟是什么样的公司，可以卖几十个亿？

从公开的资料中，所谓的珠海维星注册时间是13年的9月，但登记时间却是17年的4月12，注册资本3亿，两个股东分别是丽珠及其旗下制药厂。结合三处公开材料就基本可以得出不过是丽珠把名下的土地+房产以资产的形式注入了维星，最后打包卖给了维创，这些打包的资产很有可能是他们的旧厂房区之类的。所以这只能算投资收益，不能算经常性主营收益。在前面21档市盈率低于7.7倍的股票中还有一个医药股：健康元600380.SH，丽珠集团其实就是健康元的子公司，这笔股权转让的收益被同时写进了这两家公司的财报中，所以就变成了最低PE的医药股。——是不是有一种原来如此的恍然大悟？虽然看起来把一笔收益写进两家公司财报有些作弊的感觉，其实不尽然如此，如果丽珠亏损在健康元的财报中也会写进去。其实不管收益是不是常规性收益，这些收益都归属所有的上市股东，是不是一家优质的公司，还需要从其他数据作分析。

再来说每股净资产及每股未分配现金流：简单理解就是每股净资产越高，股东每股拥有的价值越高，每股净资产计算方法=股东权益/总股数。再有就是每股未分配现金流，未分配利润是企业留待以后年度进行分配的结存利润。说白了就是公司历年经营积累下来没有分配的利润（或亏损）。它是公司未来可扩大再生产或是可分配的重要物质基础。与每股净资产一样，它也是一个存量指标（积累的）。

未分配利润有两个方面的含义：一是留待以后年度分配的利润；二是尚未指定特定用途的利润。

分析每股未分配利润，主要从以下几个方面着手：

(1) 每股未分配利润越多，不仅表明该公司盈利能力强，也意味着该公司未来分红、送股的能力强、概率比较大。

(2) 一般而言，如果某公司的每股未分配利润超过1元，该公司就具有每10股送10股或每股派现1元红利的能力。

(3) 每股未分配利润较多的上市公司，往往被各类投资者青睐，因为该类公司盈利和分红能力强，投资回报高。

(4) 每股未分配利润较多的上市公司股票，在二级市场上，容易被一些主力特别是长线主力炒作。主力资金可以在一定程度上与上市公司配合，通过多次分红送股的方式，或降低已被炒高的股价，或赚取上市公司的大比例现金分红，从而达到降低炒作成本的目的。

然而并不是未分配利润越高越好，也有一些未分配利润很高的公司一直不送股分红，这种是典型的铁公鸡，往往会有负面效果。

丽珠每年都会分红，而且都分得很多，自然不属于铁公鸡之列。目前丽珠每股未分配利润14.18，那么今年分红送股基本上就是板上钉钉的事了。尤其在当下对高送转的严格监控，要送股就必须同时分红，现在能够高送转的都是真利好，对股价刺激很大。结合这几点，很容易就能挖掘到金股。

而且从该公司的营收结构可以看出，公司产品销售范围主要是境内，从营收与成本的比对，不得不感叹医疗行业的暴利，为什么说医疗是防御性板块，原因也出自于此。

财务报表有两个数据是非常重要的，第一就是营收，第二就是每股收益。

营收的增长代表着市场份额的增加。市场份额增加直接体现了公司主营业务渠道比重的增长，医疗行业的产品是垂直供应的，尤其是丽珠这种做产品研发的，采购客户越多，未来的新药推广的费用越低，打开市场的速度也越快。成本降低了，收益自然多了。从财报的数据可以看出，丽珠的营收是持续增长状态，而且近年来都是处于盈利增长状态。营收正增长+每股盈利净增长+每年送股分红，这说明什么？市场占有率越来越高+每股盈利能力越来越强。 尤其是在送股后还能对每股盈利实现增长，直接给投资者画出了未来公司发展的蓝图。

而且在多家参与调研的机构中，没有任何一家给出负展望，多家给出了增持建议。这里说一下，买入一般指的是中性，一般说的是可以分批建仓的意思，增持意思说的就是可以直接买入持股了。

H股与A股对照

上面两幅分别是丽珠H股与A股的月K线图。前面说过，同样的公司在两地同时上市，是同股同权的，虽然价格上有差异，但是可以作为参照的。比如说目前的走势，H股和A股在去年11月都是创历史新高冲高回落，H股一月已经突破去年11月高点了，而且是缩量上行，而A股还徘徊在前高的下方，那么我们是不是可以大胆假设，A股的丽珠也可以创新高呢？未来先出现拐点，究竟是H股还是A呢？这些答案，相信市场会很快给出。

在市场导向趋向价值投资的今天，对上市公司基本面信息的综合分析显得格外重要，而对于这些基本信息的解读其实也不是多大的学问，更需要注重的是对细节的深入分析和研判。只有了解这些，才能更好的把握市场中的机遇和规避风险。尤其是做短线投资，必须要建立在这样的基础上，才能做到进可攻、退可守。