白马抱团行情还能持续吗？

今天简单点，和各位看官稍微说说白马股抱团的事儿。

01 如何理解白马抱团？

4月下旬以来，市场出现了一波15%左右的调整，但以贵州茅台、中国平安、招商银行等为代表的蓝筹白马不仅调整不多，而且很快就纷纷创出历史新高，抱团现象很明显。

▲来源：萝卜投研

核心资产的大涨自然有其内在逻辑。一方面，经济从高速增长转入高质量增长后，消费升级成为趋势，而龙头则代表了消费升级的趋势，自然会享受溢价。另一方面，外资对核心资产青睐有加，源源不断的增量资金进入。根据中信建投证券的统计，截止到6月27日，陆股通累计买入成交额为7381.02亿元。

▲来源：萝卜投研

02 从PE-Band看白马股估值中枢

根据联讯证券的一份统计，贵州茅台估值接近35倍，伊利股份估值达35倍，上海机场估值36倍，招商银行一度达1.8倍PB；而爱尔眼科的动态市盈率已经达到90倍，通策医疗80倍。

老罗又到萝卜投研上拉了贵州茅台和中国平安两家公司的PE-Band。从结果来看贵州茅台和中国平安都已经处于历史估值的相对高位了。2019年以来，股价几乎来自纯粹估值的提升。

▲来源：萝卜投研

白马之所以成为白马，正是因为它们已经度过了高增长时期，进入了稳定阶段，因此这样的估值已经偏贵。以合理的估值买入好公司当然很好，但如果估值高而没有业绩验证，就会形成一个悖论，本来大家购买核心资产是为了它更高的业绩确定性和抵御风险的能力，因此老罗认为还是要谨慎。

▲来源：联讯证券、萝卜投研

03 市场继续演进

不过老罗也注意到，大部分券商分析师对7月的行情判断还是比较乐观的。不过风格方面，受到科创板开板的影响，成长型中小风格可能会有更多机会。

▲来源：招商证券、萝卜投研

今天就这么多啦。