1.公司通过一系列的资本运作在短时间内就完成了打印全产业链的布局，目前大条主线业务互相协同发展，同时在耗材芯片领域有坚实的护城壁垒，目标成为全球前三的打印服务企业。
2.150个城市，150万个终端，5亿人次主流人群，引爆主流价值！
今天分享的标的来自于财通证券研报——纳思达（002180）。
1.纳思达通过一系列的资本运作，完成以打印行业的全产业链布局。
2.三大主线业务协同发展。
①打印机（瞄准全球前三）。
纳思达通过收购利盟国际切入到打印机市场后一直处于亏损状态，财通证券认为2018上半年利盟将实现盈亏平衡。主要理由：
a.利盟剥掉了与纳思达协同效应不强一直处于亏损中的ES软件部门。
b.利盟管理层努力推进利盟产品价位拓展，实现高中低端的全价位布局。
c.区别于传统的打印机品牌厂商，利盟不仅仅注重于产品的性能和打印表现，更加注重为客户提供能够为他们带来竞争优势的打印咨询服务，这是利盟在“专注于打印”的基础上，为顾客提供更多的人性化服务，也是利盟赢得越来越多市场的源动力之一。
d.未来企业一体化办公以及国内喷墨打印机的替代，激光复合一体机的需求呈现上涨趋势，同时全球智能化带动打印服务管理市场复合增长率达到10%。
②通用耗材芯片(全球第一)。
财通证券认为纳思达在通用耗材芯片领域后市依然会保持高速的增长势头。理由如下：
a.纳思达占据通用耗材芯片市场的绝对龙头地位，拥有很高的市场话语权和定价权（市场上常用的原装墨盒、硒鼓用芯片按技术种类划分约110种，纳思达芯片产品覆盖其中约90多种）。
b.多款一线产品的首发以及非一线产品的研发速度加快使公司2017年依然保持50%以上的营收增长率。
c.目前国内通用耗材芯片还有很大的市场空间（国内通用耗材芯片和原装耗材芯片比值1:5，而欧美发达地区是1:1）。
d.通用耗材芯片的市场出货量和市场通用耗材紧密相关。相较于原装耗材，耗材厂商的墨盒、硒鼓的价格实惠，且既能在品质上有所保证，又能压缩掉一半的打印成本，越来越多的企业包括国企和政府提倡低成本和节约，通用芯片市场迎来转机。
③原装与通用耗材（国内市场龙头）。
原装耗材通过公司自身品牌打以及利盟大力推动打印机的销量来增加纳思达打印机的保有量，从而切入到高利润的原装耗材市场。
通用耗材在保障品质的同时能压缩一半的成本，更受用户以及企业青睐，公司通过收购珠海欣威、中润靖杰、拓佳科技三家公司各51%的股权，实现了对通用耗材领域的整合成为打印机通用耗材领域的绝对龙头地位。
两者相互携手，既能获取原装市场的高毛利，又能扩大通用市场的消耗量。
业绩方面：纳思达2015年-2017年耗材收入分别为13.05亿元、15.18亿元、25.07亿元，2016年同比增长16.32%，2017年继续保持稳定增长达到65%。毛利率方面2015-2017年分别为37.53%、35.61%、39.5%。毛利率在2017年有比较大的改观，原因在于耗材业务整体增长态势良好，盈利稳健，利润达成全年目标的110%。
3.在打印机行业，技术专利是行业的护城河。
截止去年年底，纳思达拥有授权的专利3738项其中发明专利2,680项，实用新型专利769项，外观设计专利211项，软件著作权与集成电路布图设计78项。同时另有1,078项专利正在申请中。
结论：
公司布局打印机行业全产业链业务，整合世界知名打印机品牌。同时在耗材芯片领域有坚实的护城壁垒，同时受益于国内与亚太地区其他国家强劲的市场需求，全方位的服务质量和分布全球范围的销售点为打印机与耗材的销量保驾护航，公司有能力在国内这样一个有着良好的培育本土硬件巨头的土壤上茁壮成长，成为世界前三的打印服务企业。
02027分众传媒，150个城市，150万个终端，5亿人次主流人群，引爆主流价值！
1.核心定价权在于护城河的宽度。
2.所有的努力都是为了迎接更好的明天。
3.为了维护二级市场价格稳定，公司将进行30亿股份回购。
4.公司拥有超高现金流，壁垒坚固增加未来盈利确定性。
5.楼宇广告领域已无竞争对手。
（以上数据内容来自国元证券、联讯证券）
结语：
以上是今天脱口研报团队为大家精选的个股研报，希望对大家有所帮助！
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