近日，全球知名咨询机构麦肯锡在京发布了一份关于地方资产管理公司（AMC）的研究报告。报告指出当前中国经济下行，导致不良资产规模包括不良率都呈现双升态势，地方AMC获得了广阔的市场空间，但目前地方AMC仍面临着战略定位不明确、组织架构不完善、资产处置能力不足等重重挑战。
报告显示，从2013年起，银行业不良资产规模包括不良率都呈现双升态势，到2016年底上升到了1.75、1.76的水平，不良规模达到了1.5万亿。如果这个态势继续的话，预测到2020年银行业不良将近达到三万亿。
而除了银行业这一块，非银行的金融机构包括消费金融公司、汽车金融公司、信托，不良率比银行业更高，不良规模也呈现一个上升态势。预计到2020年，这两个加起来可能有4.8万亿的不良规模。
这个规模是一个什么样的概念？麦肯锡全球副董事合伙人袁伟介绍，“上世纪末，1998、1999年的时候，我们银行业面临大量不良资产，设立资产管理公司的时候，全行业的不良资产规模大概是两万亿。如果看现在这个趋势的话，我们很快整个银行业的不良资产规模就要超过那时候的水平，所以这个规模还是非常惊人的。”
袁伟表示，当前除了金融机构和非金融企业，实体企业应收账款规模也在不断上升，周期在不断延长。而这块很大程度上相当一部分也会构成不良的重要来源，对于不良资产的处理，对于债务重组的需求也会大幅度增加。
“截止到去年年底，这块的规模已经达到了5000亿，这是一个明面上的数字，这5000亿肯定收不回来了。但是账上可能还有很多的大量应收账款，其实也是面临同样的情况，只是没有披露出来被大家看到。所以，非金融企业应收账款规模也呈现一个持续上升的态势。”袁伟说。
据银监会公布数据显示，分区域看，沿海地区的不良贷款率率先爆发，也率先有所下降。以上海和浙江为例，2016年不良贷款实现“双降”，即余额和不良率同时下降，而且浙江省是2012年以来首次出现“双降”。江苏和深圳地区的不良贷款率也均在下降，截至2017年一季度末，分别为1.25%和1.02%。辽宁、山东和贵州2017年一季度不良贷款率有所上升。
截至2017年一季度末，从不良率来看，辽宁、黑龙江、山东、河南、甘肃、青岛均在2%以上。
地方资管公司进入发展快车道 过早多元化或留隐患
在增长换挡期、结构调整阵痛期、前期刺激政策消化期这“三期叠加”的环境下，中国不良资产规模持续上升，让地方AMC获得了广阔的市场空间，同时竞争也日趋激烈。据麦肯锡统计数据，截至今年3月，省级地方AMC已扩张至35家。
袁伟表示，在不良资产市场规模日益增加的大背景下，未来不良资产行业的市场格局也将随之发生巨大的变化。“不良资产行业正由传统四大AMC垄断的局面，逐步演变为 ‘4+2+N+银行系’的多元格局。”
据其解释，在4+2+N+银行系中，“2”代表两家地方AMC（去年监管部门放宽了一个省份只可设立1家地方AMC的限制，允许符合条件的省级政府再增设一家地方AMC）；“N”指各地未持牌的资产管理公司，主要承接四大AMC和地方AMC处置效率较低的小规模不良资产组包；“银行系”则指目前工、农、中、建这四大国有商业银行拟设立的各资管子公司，目前这些新成立的子公司专司行内的债转股相关业务，但未来也可能开展市场化运作。
报告分析，中国地方AMC在处于高速发展时期的同时，也面临许多困境与挑战，如战略定位不明确、不良资产处置能力不足、过于依赖通道业务主业竞争力不强、专业人才缺失及组织架构不完善等。其中关键问题在于许多中国地方AMC缺乏明确的整体战略定位。盲目复制信达和华融的发展经验，“过早多元化”导致部分中国地方AMC的不良主业缺乏竞争力、其他业态的持续发展动力不足。
“我们在调研中还遇到过好几种情况，其中有一个经济大省，他们的地方AMC成立两三年了，真实的不良资产处置业务其实一笔也没做过，他们做的是什么呢？通道业务。还有某省的地方AMC设立了各种基金，但有的基金运营了一年也没能投出去一个项目；更夸张的一些地方AMC，根本没有设置风险管理部。所以从人才构成、组织架构、激励机制等方面来看还存在很多问题。大多数地方AMC都过于依赖通道类业务，而忽视了债务清收和重组等核心能力的培养。”麦肯锡全球董事合伙人黄河介绍。
黄河认为，相较于已运营18年且‘身份’为国有独资企业的四大AMC，多数地方AMC仍然存在不良资产处置能力不足的问题，在估值定价和项目实操方面难以与四大AMC展开差异化竞争，在激励机制上的差异化也不足。
在他看来，地方AMC的优势在于，是对地方金融机构和当地企业的充分了解。他建议地方AMC可打造“不良+X”的发展模式，完善中后台支撑体系，提高金融服务及产品组合的本土化程度、信息共享及资产处置的效率。
在不良资产规模持续增加，地方AMC不断扩容的背景下，黄河强调，从短期来看，不良资产处置牌照仍然属于稀缺资源，行业将保持较高的进入门槛，因此不良资产业务仍将是地方AMC的首要收入来源。地方AMC应通过与四大AMC的差异化定位打开市场；
而从长期来看，不良资产行业的竞争格局和业务结构的多元化将进一步深化，民间及机构投资者将显著增加，因此地方AMC应结合自身业务特点、市场机遇和政策动态，灵活选择打造“不良+X”投资集团或“不良+X+金融服务”的多元化资产管理集团战略。
“通过做好这三方面工作，我们相信，这几十家地方不良资产管理公司，这些AMC未来都会有一个更为健康蓬勃的发展，将在中国经济发展中更好地帮各省市解决去杠杆、降风险难题。”
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