今天（8月10日）的股市真是让人惊出一身冷汗，A股、港股盘中均出现跳水。早间，恒生指数开盘不久即跳水，而A股方面，沪深上冲没过多久，也急转直下大幅回调，好在午后有所回升，但股指疲弱态势已经较为明显。
上证指数是这样的：
恒生指数跌幅更大：
但此时，有一只股票却逆势大涨20%，它就是近期大动作不断的万达酒店发展。看来王首富前期的辛苦没有白费，这时应该是非常美滋滋了。
此前，港股万达酒店发展于8月9日上午九时零一分短暂停牌。8月10日，万达酒店发展复牌。股票开盘大涨超20%，一度暴涨接近40%，之后涨幅收窄。截至收盘，万达酒店发展涨19.8%，每股报1.39港元。
首富的股票为何逆市大涨？因为万达又搞出了大动作：总额高达70.5亿元的收购项目。
大洗牌！王健林在下什么棋？
8月9日晚间，万达酒店发展公告称：拟以63亿元收购万达文化旅游创意集团（万达文旅）的全部股权；拟以7.5亿元现金收购万达酒店管理（香港）的全部股权；此外，万达酒店发展还将向万达商业出售部分海外业务。
这份交易内容显示出，万达正在进行资产腾挪：文旅公司、酒店管理公司的注入看起来是未来寻求轻资产业务的快速打包上市，部分海外资产回归亟待上市的万达商业地产。
在此之前，万达已几乎将这两家公司所涉及的自有资产全部出售给融创中国和富力，但保留了酒店管理公司。
而文旅公司的出售，显然另有安排。文旅公司的代价付出是此次交易中唯一提到可能会以发行股份进行重组的一桩交易。
万达近年来在国内开发的文旅项目基本都已出售给融创中国，都仍有一部分签约业务还在手中。预料交易完成后，万达酒店发展的主营业务可能发生变化，其或将成为未来文旅轻资产运营的主要上市平台。
值得注意的是，如果此次万达酒店收购万达文旅的交易顺利完成，那么万达商业的募资主体已由申请IPO时的万达电商、万达商业管理、万达文化集团、万达百货、万达酒店建设、万达酒店发展变为万达电商公司、万达商业管理、和万达百货。万达商业IPO排名或再度生变。
目前，证监会网站显示，截至8月3日万达商业在A股的IPO最新排名已上升至第58位，状态显示“已反馈”。较7月份出售资产后的68名有所提升。
对于此次收购，万达集团微信号8月10日发布文章给出得解读称：“这是一个月前风波后的漂亮反击。”、“彻底的轻资产转型”、“对房地产业彻底的告别”。
图片：万达集团公众号文章截图
不论是王健林还是万达，都一再强调万达的文旅属性，那么万达商业是不是都依靠酒店和文化项目在赚钱呢？
事实似乎并非如此。
净利润率不足0.4% 万达靠什么赚钱？
根据2016年世界500强排行榜数据，大连万达集团去年的净利润率竟不到0.4%。
2016年万达集团营业收入284.8亿美元，净利润1.1亿美元。由此可见，万达集团去年的净利润率不到0.4%。
对此，大连万达集团回应称，2016年报表利润减少的主要原因，是为了传奇、铁人公司上市，一次性计提了巨额商誉减值所致。该项计提只是报表利润层面的反映，与企业现金流无关。
第一财经记者查阅公开资料发现，除了上述计提巨额商誉减值之外，坏账计提、配套项目高成本、高周转率、商业项目坪效不高以及海外投资巨大等都是使得万达集团利润率低的可能原因。
万达系如今的架构颇为复杂，大连万达集团现有四大产业集团——万达商业、万达文化、万达网络和万达金融，细分来看：
万达商业：酒店重资产及万达广场商业项目；
万达文化：酒店管理轻资产、万达旅业（已交给同程整合）、影视文化体育等；
万达网络和万达金融的业务较容易理解
第一财经记者查阅万达商业2016年中期报告发现，万达商业的主要收益也并非来自酒店，而是物业销售以及投资物业和管理，其中光是物业销售就占总收益的67.3%，投资物业租赁及物业管理收入占21.6%，酒店经营收益仅占7%。
可见，收入占比仅约7%的酒店业务变现远不如物业租售抢眼。
2016年上半年酒店业务实现业主利润为3.47亿元，同比增长21.4%，但其业主利润率为12.35%，较2015年同期相比下降0.41%。
有分析表示，酒店和文旅项目都是要靠养的，文旅项目大多涉及百亿元投资规模，目前还在投入期，盈利尚需时日。
这不是万达系赚钱的项目，而是“烧钱”的板块，第一财经记者梳理公开信息后发现，万达对于旅游项目的投资已达数千亿元。其并不是像租金或销售地产项目那样快速回收资金的。所以万达商业目前的收入主力仍是物业租售板块。
而万达系大量开拓文旅项目的背后是城市大型项目用地的匮乏和高成本，而旅游地产给了万达低成本拿地的机会，在文旅的背后，地产一直是万达系收益不可或缺的根本。万达此番只是卖了自己想卖的，但却保留了自己想留的。
当然，万达有自己的办法“减压”。国家企业信用信息公示系统显示，万达在6月初将交易中包括无锡、合肥、重庆等多个万达城的注册资本由10亿至40亿元不等一律撤资调整为5亿元，7月10日交易完成之后由融创再度增资。
劲旅咨询首席分析师魏长仁分析称，这或许就是万达的“空手道”法则，即项目由其开发后，找到投资者接盘该项目但保留管理权，其所谓轻资产模式就是用别人的钱投资万达广场，而由万达输出品牌管理。这样既可以回笼资金，又能降低资产负债率，还有租金分成。
魏长仁表示，在这种轻资产化模式下，万达商业今后的资产负债率会越来越低，当然，其总体收入也可能会下滑，但低资产负债率对万达而言就是好事。
王健林：“空手道”是企业经营最高境界
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