美联储缩减资产已启动：2018年黄金该到哪儿了！

美联储缩减资产负债表进程已于10月启动，这也使得2018年黄金价格将进入一个前所未有的时期。

许多分析师和投资者担心，美联储缩表会引起金融市场动荡。这背后的逻辑很简单：量化宽松(QE)支撑资产价格，逆转QE则令市场感到不安。

不过，目前市场尚未出现任何剧烈震荡的迹象。Sunshine Profits指出，虽然波动率指数VIX与信用利差在11月上半月上升，但金融市场压力指数触及纪录新低。也就是说，金融环境并没有对美联储缩表做出反应。

下图显示，事实上，10月美联储资产负债表规模没有出现太大变化，上半月甚至出现上升。股市或贵金属市场没有经历动荡也就可以理解了。但是，未来局面会否改变仍是个未知数。

Sunshine Profits指出，黄金多头不应将美联储缩表视为一个利多因素，它更有可能是个利空。

Edison Investment Research主管Charles Gibson称，黄金对美联储政策敏感性处在1970年代末或1980年代以来最高。他认为，如果美联储成功缩减4.5万亿美元的资产负债表，明年金价就有可能会跌至1010美元。

不过，Gibson预计缩表过程不会像美联储希望的那样一帆风顺。他表示，若2018年美国经济疲软，或促使联储放弃缩表，这对黄金来说将是好消息。

综上，尽管目前为止美联储缩表没有对金价产生太大影响，但缩表对金价来说更有可能是利空而非利多。如果美联储缩表进展顺利，或将打压2018年金价。