假如极品红酒的收藏工艺不那么复杂，购买红酒作为投资的中国人一定大有人在。想想看，一瓶 1787 年份的拉菲酒，能被拍到 156000 美元的高价，谁能大胆地说它不是增值的投资品？但其实，这还只是投机行为，而只有买入酒庄，生产红酒的行为才能称为投资。投机没有新增一分财富，只有投资才能创造财富。
爱红酒还是爱投资？
文/陈思进
去年回国一次，去了北京、上海和西安。三年前也曾经到过这三个城市，国内的变化那可真是翻天覆地。可能是由于职业的关系，在国内，一旦手握电视遥控器，我就会调到财经频道。我渐渐发现，在这些频道出现最多的两个词儿，就是“投资”和“投资者”，好像只要买入任何资产或者任何证券什么的，就是投资；而只要涉足金融市场，就叫投资者。
记得我初进华尔街时，最常听到的也是两个词，一个是“Investment”，另一个是“Speculation”。从字面上来看，前者是“投资”，后者是“投机”，意思当然是截然不同的。可有时在买卖同一种金融产品时，这两个词儿会在同事的口中交替使用，令我感到困惑并好奇。于是我询问了一些同事，想探寻个中的区别。他们的回答含含糊糊不能令我满意，查阅了好些财经书籍，其解也不得要领。
十几年过去了，经过长期的思考再加上在华尔街丛林绕了一圈后，现在可以得出这样的结论了：投资的收益，是来自于投资物所产生的财富；而投机的收益，是来自于另一个投机者的亏损。换句话来说，投机是参与一种零和游戏（不计算交易成本和税收，亏损的钱和赚取的钱之和为零），比如股票的利息分红（欧美股市中绝大多数股票都有分红）、债券的定期Coupon（票息）、房租收入等，这些投资不属于零和游戏的范畴。但假如买入了一种商品，指望能以更高的价格卖出的话，不管是什么样的商品，就只能归类为投机了。
比如前两年，普洱茶收藏非常热，仅珠三角地区就有近20万收藏者，各款不同的普洱茶“珍藏版”层出不穷，据说老茶饼动辄拍出数万乃至数十万人民币。由此又联想到东南亚富人爱收藏的法国红酒——拉菲罗斯柴尔德（Chateau Lafite Rothschild）。有人说拉菲红酒既能当极品来品尝，又可以当做最安全和利润最高的投资产品。真的如此吗？那么，不妨让我们来认识一下拉菲这一高级红酒的来历。
拉菲（Lafite）的名字来自于加斯科术语，含有“小山丘”（ La Hit）的意思。拉菲红酒产自法国梅多克（Medoc）最大的葡萄园，种植面积超过100公顷，每年约产35000箱红酒，其中15000至25000箱为一级葡萄酒（Chateau Lafite Rothschild），是由 30年之久、但不超过 80 年的葡萄藤所结的葡萄酿造，其余为二级葡萄酒——佳得士拉菲（Carruades de Lafite）。
拉菲红酒历史悠久，最初由塞古尔（Jacques de Segur）家族种植于1680年，发展到18世纪初获得了“国王之葡萄酒”的美誉。在美国第三任总统杰弗逊的档案里，披露了杰弗逊经常为乔治·华盛顿（美国的开国总统）购买拉菲酒，历来价格不菲。当年杰弗逊拥有的产于 1787 年份的拉菲酒，被创纪录地拍卖到一瓶156000美元的高价。
随着法国大革命的到来，塞古尔家族的财产在 1794年 7月被充公，从而结束了对拉菲酒庄的拥有权。然而三年后，拉菲酒庄却被荷兰财团买走了。之后几经易手，到了 1868 年，酒庄被詹姆斯罗斯柴尔德男爵以440万法郎购得，男爵便在拉菲后面冠以了家族之姓——罗斯柴尔德，至今已有143年。
跨越了悠悠岁月，上世纪顶级的拉菲酒的年份是1945、1959、1961、1982、1985、1990、1995、1996、1998、2000、2003 和2005年。如果现在想买一瓶1945年份的拉菲酒，需花费约4600美元，而1982年份的需花费5000美元，1990年份就只需941美元。
随着中国富人日益增多，拉菲红酒自 2008年投放市场的6个月里，酒价在全球被推高了125%。不过，中国富人购买拉菲酒大多不作收藏，因为收藏一级红酒的过程相当复杂，牵涉不同的季节、不同的温度和湿度、放酒的角度等，需要专业人士来管理。中国富人喜爱高级红酒，主要出于商业运作的需要，商业伙伴间一杯昂贵的好酒下肚，也就什么都好说了。
然而，假如极品红酒的收藏工艺不那么复杂，购买红酒作为投资的中国人一定大有人在。想想看，一瓶 1787 年份的拉菲酒，能被拍到 156000 美元的高价，谁能大胆地说它不是增值的投资品？但是别忘了，拉菲酒本身非但不会带来固定收益，就像买入黄金那样，其收藏的过程必须支付高昂的保管费，要想获取收益就只能期望以更高的价格卖出。也就是说，必须等待下一个肯接手的买家，就好似我们小时候所玩的击鼓传花游戏，万一最后砸在你手上，那么前面那些人的收益，其实也就是你的付出。
现在投资和投机的区别应该一目了然了。那位拍走杰弗逊总统收藏的拉菲酒的有钱人，只有在不想收藏再次拍卖时，有人肯出超过他支付的价钱，才算带来收益，这样的交易属于低买高卖的投机行为。而罗斯柴尔德家族花费440万法郎购得的拉菲酒庄，每年产出35000箱红酒，以高额的价格向全球出售，其收益是投资产生的财富，毫无疑问，当属于最最有眼光的投资了。然而，即便一种商品能源源不断产生财富，但一旦这种商品超越了合理价位，也同样是投机，请看下篇分析。
2011年8月写于多
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