宋清辉：10年后A股总市值未必能达到220万亿

著名经济学家宋清辉指出，“目前大多数大型IPO企业已经上市，虽然每年新股家数有三四百家，但是融资金额并不大，因此很难通过融资来做大市值。而且一旦融资过大，反而会对二级市场产生冲击。如果市场稳步上涨，未来总市值还是有可能逐步增加的，但未必能达到220万亿。”

10年后A股总市值上220万亿元？

读创记者陈燕青

周四，关于“十年后A股总市值上220万亿元”的网文被热议。记者注意到，文章引用了去年12月8日盛世景资产董事长吴敏文在第十七届中国股权投资年度论坛上的讲话。

吴敏文当时演讲称，“今年中国GDP将近80万亿，股票总市值现在56万亿左右，证券化是70%。到了2025年或者2026年，中国GDP可能接近150万亿，如果中国证券化的水平提高到150%，意味着大概在8-10年左右的时候，中国股票总市值将达到220万亿以上。因此我们说股权大时代第一个标志，就是我们可以预测未来8-10年的时间内，整个中国资本市场的盘子通过证券化率的提升，中国整个股权总市值将持续增长。”

该文作者杜坤维对此观点并不认可。他表示，“10年以后总市值增加到220万亿元，未必就是资本市场的福气，更不是投资者的福气。提高资产证券化率最好方式是新股适度的发行，二级市场稳健的上行，才是最佳的方式，如果一味的强调新股常态化超速发行，引发市场以脚投票，二级市场不断调整。二级市场总市值损失将大过新股发行总市值增加，提高资产证券化率效果将适得其反。”

根据统计，目前A股总市值约55万亿。WIND数据显示，最近两年A股通过IPO、增发、可转债等融资金额均超过1万亿元，其中2016年融资金额2.11万亿元，2017年融资金额1.72万亿元。

十九大报告明确提出，深化金融体制改革，增强金融服务实体经济能力，提高直接融资比重，促进多层次资本市场健康发展。

近年来A股IPO家数明显提速。不过，在这两年里IPO贡献的融资比例并不大，其中2016年IPO融资仅1496亿元，而2017年尽管IPO家数高达438家，创了历年来的新高，但融资额仅2301亿元，占全市场融资额仅13.4%。

股神巴菲特曾表示，任何时候衡量股市估值水平的最佳单一指标就是证券化率，因为总市值增长速度与国民经济增长应当基本一致。根据巴菲特的分析，过去80年，当美国上市公司总市值占GDP的比率在70%至80%时，买入股票长期持有可能会让投资者有相当不错的收益。因此他认为，这一比率的最佳范畴在70%到80%。

证券化率较高意味着虚拟经济规模较大，英美等成熟市场资产化率一般都超过100%，新兴市场大约在70%——90%。相比日韩两个邻国，它们均在证券化率突破100%以后出现了股市泡沫的破灭。

A股似乎也不例外。上一次A股证券化率超过100%的时候是在2015年6月份沪指突破5000点的时候，随后就迎来了罕见的暴跌。而十年前2007年沪指达到历史高峰6124点时，证券化率也达到123%的历史峰值，随后也出现了暴跌走势。

对于10年后A股总市值上220万亿元的观点，大多业内人士并不认可。

著名经济学家宋清辉指出，“目前大多数大型IPO企业已经上市，虽然每年新股家数有三四百家，但是融资金额并不大，因此很难通过融资来做大市值。而且一旦融资过大，反而会对二级市场产生冲击。如果市场稳步上涨，未来总市值还是有可能逐步增加的，但未必能达到220万亿。”

一位不愿具名的私募人士表示，“去年尽管沪指等主要指数上涨，但七成以上股票下跌。如果一位追求扩容，追求过高的证券化率，推动大量的新股上市，而不考虑质量，融资带来市值的增加未必能弥补二级市场市值的损失，对投资者来说也不公平。”原标题：10年后A股总市值上220万亿元？