本文继续学习巴菲特的投资方法：财务准则与市场准则。财务准则主要讲的是用财务指标分析企业的情况，市场准则主要讲的是企业价值的估算和低价买入。
一、财务准则
专业的财务人员都知道，企业的的三大会计报表即资产负债表、利润表、现金流量表对于分析企业的财务状况、经营成果、现金情况尤其重要。根据这三个报表得出的财务分析指标非常多，比较有名的如杜邦分析，其核心就是净资产收益率。对于财务指标，每人的侧重点都不一样，巴菲特有自己特别看重的指标：1、重视净资产收益率，而不是每股盈利；2、计算真正的“股东盈余”；3、寻找高利润率的企业；4、企业每留存一美元必须至少产生一美元的市值。巴菲特厌恶那些粉饰业绩的做法，注重分析企业五年的平均表现。
1、净资产收益率
大多数分析者分析企业年度表现都普遍使用每股盈利指标，而巴菲特把它视为一个过滤嘴，倾向于使用净资产收益率（盈利除以股东权益）分析企业的年度表现。使用这个指标，巴菲特做了一些调整。首先，所持有的证券以成本计算而不是以市价计算，避免股市涨跌波动影响股东收益变动；其次，剔除非经常性项目影响这个比率的分子，排除所有资本损益以及那些可能提高或降低运营盈利的非经常性项目。另外，巴菲特认为，一个好企业应该在没有负债或极少负债的情况下也能产生良好的回报，举债过高对于企业而言都是一个潜在威胁。当然，不同企业会有不同的负债水平，需要根据它们各自的现金流情况而定。
2、股东盈余
现金流习惯上被定义为税后利润，加上折旧、损耗、摊销，以及其他非现金费用，但现金流也不是一个完美的评估 价值的工具，巴菲特指出，这个定义遗漏了资本支出。所以，巴菲特更喜欢使用股东盈余，即净利润，加上折旧、损耗、摊销，减去资本支出和其他必需的营运资本。当然，股东盈余这项指标无法提供精确的数字，巴菲特认为，宁要模糊的正确，不要精确的错误！
3、利润率
利润率反映了一个企业的盈利水平。利润等于收入减去成本费用，通过详细的挖掘分析，可以看出企业的管理水平。分析企业近几年的利润率，可以预测未来的增长能力。管理上我们讲开源节流，节流即控制成本费用对于提高利润率效果明显，每节约一美元即产出一美元的利润。优秀的管理者总是大力削减不必要的开支，控制成本过紧日子。
4、一美元原则
经济学上有条规律，价格总是围绕着价值上下波动。长期而言，股票市场终将反映出企业的合理价值。一个长期前景优良、拥有着为股东着想的管理层的公司将会提升公司的市场价值。优秀的管理层更注重留存收益的使用，我们的工作就是，利用股市的波动，精心挑选出那些优秀的企业，它们每保留一美元最终都会创造出至少一美元的市场价值。
二、市场准则
投资股票市场上，我们始终面临几个问题：这个企业的价值几何；现在是买入的好时机吗；现在是好价格吗。现在我们要做的就是评估企业价值与市场价格之间的关系以确定买、卖或持有。
1、确定价值
一个公司的价值决定于在其生存期间，预期产生的所有现金流，在一个合理的利率上的折现。当然，这种分析方法的使用，前提是这个企业的业务简单易懂，有持续的盈利能力，巴菲特就能以较高确定性预测其未来的现金流，加上根据美国政府长期国债利率调整后的利率为折现率，确定企业价值。如何不能预测企业的未来现金流则放弃。无论一个投资者基于什么估值、什么原则买股票，无论公司成长与否，无论盈利呈现出怎样的波动或平滑，无论相对其当前盈利、账面值而言的价格是高是低，投资者应该买入的是，以现金流贴现方法计算后，最便宜的股票（越便宜越好）。
2、低价买入
巴菲特认为，寻找到优秀的企业并不能保证投资成功，必须买在一个合理的价位，然后，公司的表现与预期的一样。如果我们犯错，可能因为：我们支付的价格，管理层，企业未来的经营状况。所以，使用合理的估值方法确定优秀企业的买入点，足够大的安全边际能给我们最大的保护，同时提供极好的投资回报。
巴菲特认为，投资是通过拥有股票而拥有企业，而不仅仅是纸片，购买股票就要考虑企业的方方面面，做一个聪明的投资者。正如格雷厄姆总结到：“投资是件最需智慧的事情，就像运营企业一样”。
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