虽然笔者一直对期权市场保持密切关注，但不得不说最近越发觉得在这里赚钱越来越难了，现在的市场环境让买卖双方都不好过。首先看买方，我们来回顾下周一的表现。市场上周四及五或由于担忧川皇搞突袭，波动率也就意思意思抬了点头，但结果却一切均在预期中。整个市场周一一路高歌猛进，300ETF大涨2.64%，而上周五的平值认购“6月购3.9”从443/张变为915/张，“只”涨了一倍。为什么要用“只”呢？因为过往标的出现这种程度的大涨的时候，平值合约涨个200%可谓平均水平。那为什么认购一点都“不兴奋”呢？因为波动率又在和上涨趋势唱反调了，大致测算下来，认购合约约摸下跌了约2%，涨个幅度虽然算不算跳崖式跳水，但也绝对够让认购买方不太舒服。况且买方行情一向都是“买十次中一次”的一波流胜率，这此爽完又得蛰伏好段时间以等待机会。再来看卖方，情况可谓更为尴尬，笔者以自己的卖出宽跨式头寸为例：标的一波大涨已经十分接近卖出认购一方的行权价边界，正常情况下这是得调仓的，但姑且算我忍辱负重熬到了收盘，确实也侥幸落得一个不赚不亏的和平局面。接下来问题来了，第二个交易日进行移仓或进行保护是不得不做的，但本来波动率就已经杀了一波继续下探空间有限，又再被动调整的话，不但边际胜率下降，交易成本还得增加。不仅如此，肉变少同时风险却大了，继续维持卖方头寸随时得为买方的突然人来疯做好防备，策略的性价比也大幅降低。总而言之，对于笔者这种卖方交易者而言，要不就空仓离场，要不就控制好风险敞口继续吃这“食之无味、弃之可惜”的鸡肋，而我算是一意孤行的选择了后者…..而下周，我也将对这尴尬的期权市场的出现进行无责任分析。目前300来看，3.8这个支撑位置经过多次回踩确认后基本算挺靠谱的。但往上就挺玄了，市场试探3月11日的低开（4.01）缺口几次都承压回落，再往上的4.06则需要储备更多力量。波动率方面，根据我们自编的指数显示，自从5月中以来，隐含波动率对实际波动率的升水可谓稳定的不能更稳定，合理的不能更合理。要想破局，恐怕还得等一等。目前净值1.009（目前增强指数收益约4.52%）【麒麟2号】
目前净值1.2821，组保下持仓约八成
卖出230张6月300ETF沽3.8+卖出230张6月300ETF购4.1；年化夏普比：2.762 标的相关系数：0.0466期权策略交易的实操性强，读者对期权基础知识了解有一定基础后能够更好理解其中的策略原理，若读者能有一定的交易经验，效果将更好。希望本栏目能帮助交易期权的朋友加深对期权策略的理解，但不构成任何投资引导，请读者对市场及期权投资仍保留独立性。
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