这几周来，市场机构关注的点已经明显从科技、消费切换到了金融、周期上。看看昨天领涨的排头兵们，从煤炭到有色，从机械到化工，两市俨然处在了久违的“煤飞色舞”行情中。
这两周来，如果您去做一个比较细心的统计，就可以发现在近期价格创新高的个股里，已经有三分之一以上的个股出现在了有色、化工等传统周期板块中......
01在这个市场里做了那么久，绝大部分的表象都是偶然中的必然，任何风格的形成也都是一个“量变”到“质变”的过程。所谓“反者道之动，弱者道之用”，长时间没有涨幅的板块总会在一段特殊的时间里爆发，长时间低波动的环境也总会在某些因素共振下发生变化。
其实最近，除了“煤飞色舞”的周期板块外，对于整个期权盘面，您是否也关注到了什么呢？或许，细心的朋友已经发现，这几天，有一个指标又在悄悄发生变化！
让我们来看看昨天收盘时的盘面，对于50ETF期权，最实值的三个12月认购期权C2550@12、C2600@12、C2650@12目前的时间价值分别是20元、32元和46元！最实值的两个3月认购期权C2900@3、C2950@3目前的时间价值分别是22元和58元！
图：本周一收盘时，50ETF 12月认购期权行情截图
也许不知情的朋友，会觉得“时间价值为正”不是很正常吗？然而，如果您每天跟随着这个市场，您就会知道，（深度）实值期权时间价值为负的现象已经维持了四个多月了。
仅仅还在一周前，12月所有深度实值认购期权的时间价值仍全部为负，而在一周以内，这个局面正在悄悄改变。下面，我们就把上证50ETF期权里12月、3月的深度实值认购（3.000以下）都找出来，来好好对比一下这些实值认购期权在上周一收盘的时间价值、和昨天收盘时的时间价值，究竟发生了多大的改变？
表：50ETF 12月、3月深度实值认购期权时间价值对比：
可以看到，上面这些12月和3月的深度实值认购，在一个星期内，光靠时间价值，它们（每张）就赚了100-200元不等，除此之外，在这一周内，50ETF的标的价格也从3.410涨到了昨天收盘的3.521，这意味着这些认购还能在“内在价值”上赚到一笔方向维度的钱，一周内实现了“内在”与“外在”久违的双赚！
02进一步，从下面的三张图里，我们还可以动态地发现，在近一周的六天里，上面的11只（上证50）实值认购期权都曾经转成过溢价状态，其中的9只认购期权在昨天收盘时仍然处于溢价的状态。
图：一周内“50ETF购12月2550、2600、2650” 的时间价值走势图
图：一周内，“50ETF购12月2750、2800、2900、2950” 的时间价值走势图
图：一周内，“50ETF购3月2900、2950” 的时间价值走势图
站在当下，不论是从实值认购溢价，还是从顺应趋势的角度看，在当前的期权操作中，最应该小心的操作便是重仓裸卖认购。一方面，尽管“实值认购转为溢价”这个指标不可能100%都对，但它作为一种警示性指标，曾在一些大是大非的波段里给过我们重要的警示！今年3月下旬到6月中旬，当时50期权四个月份所有深度实值认购的时间价值全部为负，但在6月22日这一天，这个局面出现了“质”的改变，此后的7月6日，50拉出了6.80%的大阳线。
无独有偶，2019年的年初，当时两市的情绪面触及冰点，上证综指触及了2440点随即开启反弹，从当年1月到2月，先是远月实值认购从折价转为溢价，再到所有月份的实值认购全部转为溢价，最终在2月25日爆发了一根7%的大阳线。
另一方面，从日线级别方向的维度看，上证50和沪深300两个指数已经暂时站上了所有均线。一般来说，我们在做期权卖方时会顺大势、逆一些小势，但有些原则就像是铁律，不会轻易打破（因为我深知，这种铁律十次里只有起到一次作用，那就能拯救净值于水火之中），其中一条便是：当标的位于所有均线下方时，我们会谨慎卖认沽，以防趋势进一步下行；当标的位于所有均线上方时，我们会谨慎地卖认购，以防进一步地向上突破。
具体操作时，50%仓位以上裸卖可以算作“重仓”，它几乎顶不住一次疯狂的“价波齐升”。那么，如果您已经裸卖了不少认购，是否还有比较合理的善后方法呢？从目前虚值期权的隐波水平来看，还是有！
第一种方式就是干脆把“卖出认购”头寸反向移仓到“卖远月沽”，暂时了结上方的这个“麻烦”，如果害怕“卖远月沽”这个头寸被两边打脸，则可以先开仓一半，另一半仓位之后择机（等标的回踩均线的时候）再开。
第二种方式则是“买近移远”的方式，操作上，把原来12月的裸卖认购平掉，移仓到远月更虚值的卖购，这个动作的意义是为了降低Gamma的风险敞口，当然，仅仅这样还不够，要是遇到持续暴涨还是完蛋，于是，我们还需要再加入近月认购权利仓作为“潜在暴涨”的保险，比如买入等张数12月C3800、C3900这些相对便宜的认购，作为防守头寸。
当我们把买购与卖购的数量调整成一致后，即便50指数再现单日暴涨7%的“壮举”，整个损失也不会再是无限了。可以这么说，对于真“出事”的那一天，事先把潜在损失从无限化为有限，这个意义是巨大的。
过去无数次案例说明了，重仓裸卖是长期“赢小赔大”的根源之所在。下一步，在标的重新下穿MA5之前，在（上证50）深度实值认购再度全面转为折价之前，对大金融板块有所忌惮，留有一颗警惕和防守的心总是不会铸成大错的！
从长远的角度看，按照原则办事是在这个市场上一直活下去的最好方法，即使“灾难”没有真的发生，它也总比“灾难”真发生那一天仍然重仓死扛的行为，要靠谱得多！合理得多！
来源：力的期权工作室
联系客服
