1. 指数基金投资存在的问题
2. 用高股利、国际化和低估价三个指标，构建新时代的投资组合
在《投资者的未来》一书中，作者杰里米J·西格尔教授摒弃了比较流行的“价值 ”投资策略和“增长”投资策略，从价值的来源考察投资策略。在强调“估值”重要性的同时，分析了投资者对高速成长产业预期过高的心理，认为快速成长产业并不适合长期投资。最后，他为投资者调整其投资组合配置提供了具体的方案。
本书作者杰里米·西格尔，是宾夕法尼亚大学沃顿商学院的金融学教授，曾在1994年被评为全世界最佳商学院教授，另外还著有畅销书《股市长线法宝》。在《投资者的未来》这本书里，作者以严谨的学术思考为基础，在详细分析历史数据的基础上，对投资中的一些传统观点提出了批判。比方说，很多投资者都热衷于寻找发展最快的领域，但从历史数据来看，业绩最好的投资往往出现在所谓“夕阳”行业和发展缓慢的国家，是不是有些反直觉？这也是我们接下来要重点介绍的“增长率陷阱”。
在这本书中，你会看到很多对传统观念或大众看法的质疑。但我要先提醒一下，在投资中没有绝对的金科玉律，每一本投资书、每一种投资理论都只是工具，我们要善于使用这些工具，并结合当下的实际情况，不断建立、完善自己的投资框架。下面，我将分三个部分为你介绍本书的主要内容。
增长率陷阱，指的就是投资者对成长型股票支付过高的价格，但这些投资并不能带来丰厚的回报。出现增长率陷阱的主要有以下原因，一是投资者出于对创新的热情，愿意为参与其中支付高价，导致估值水涨船高，形成泡沫，由于没有基本面支撑，这种涨势很难持续下去。二是大量资金进入热门行业后，又会导致行业瞬息万变以及过度竞争，给行业和公司的发展带来很大不确定性。三是人们对技术发展的误解，根据合成谬误原理，不管技术进步带来的好处有多大，最终获得这种好处的总会是消费者，而不是公司的所有者，所以互联网等新技术的应用看似让行业发展更快了，但并没有如人们想象带来企业利润增长。
针对如何避免落入增长率陷阱，作者给出几点建议，包括估值至关重要、不要爱上你的股票、当心庞大却又不知名的公司、在泡沫中不要卖空等。
作为投资者，怎么判断一支股票是否值得投资？
作者认为，股利及股利再投资是股票价值的重要来源，股利指的是上市公司向股东分配的股息红利。作者研究了1871年到2003年的历史数据，发现股票投资收益的97%来自股利的再投资，只有3%来自资本收益本身。
出现这种情况主要有三点原因，一是股利是“熊市保护伞”，当股利再投资时，如果市场下跌，就能积累更多的股份，缓和投资价值下降；二是股利是“收益加速器”，一旦股价上涨，熊市中积累的额外股份会放大收益；三是作者认为，股利比起纸面利润更真实、更不容易粉饰，更能说明一家公司的财务状况。
人口老龄化对经济社会的影响非常复杂，简要来说，就是两个关键问题：谁购买老年人出售的资产，以及谁生产商品。具体来说，第一，老年人需要出售股票等资产，来满足他们退休后的生活需要，但年轻一代如果没有足够的财富来接盘这些资产，当供大于求时，资产价格必定下降。第二，随着大量人口退休，劳动力面临短缺，可能加剧通货膨胀，退休者也很难享受到舒适的退休生活。
关于应对方案，作者认为，作为普通投资者，应当尽量减少通货膨胀对财富的影响，选择一些把通货膨胀因素考虑进去的投资品种；另外，作者还提出了宏观上的“全球解决方案”，他认为，科技的发展将使得中国和印度这样的发展中国家经济快速增长，可以为发达国家的老龄化人口生产足够的商品和服务，并且购买其资产，最终，世界的经济重心将向东方移动，新兴国家将会最终拥有世界上的大部分资产。
最后，作者提出了“D-I-V选股策略”，D指的是股利，也就是购买那些拥有可持续现金流、并将这些现金流以股利形式返还给投资者的股票。I 指的是国际化，投资者要认识到，虽然世界经济力量格局正从美国、欧洲、日本转移到中国、印度和其他发展中国家，但同样要注意避免落入增长率陷阱。V指的是估值，要积累那些相对于其预期增长而言，有着合理价格的公司股票。
以上就是《投资者的未来》这本书的主要内容了，希望大家通过我们的解读，了解到高股利、国际化和低估价三个指标，可以进一步优化指数基金策略，让我们获得更好的收益。读完本书，我们意外地发现作者其实在十几年前就回答了我们这些年一直在问的一个问题：为什么中国经济形式那么好，中国股市却始终在3000点上下波动了十多年？通过作者的解答，我们意识到，中国经济形式的确持续向好了几十年，但是我们投资者对于经济形式的预期远远要高于实际情况。正是我们的过度乐观，导致了大盘始终徘徊在3000点上下。在实际情况中，我们看到创业板很多权重股，市盈率已经超过100倍，大家却还踊跃买入。面对这种市盈率，我们只能表示，只有奇迹能让这个价位买入的投资者获得理想的投资收益了。
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