【国君固收王宇辰】走进江淮大地——安徽城投平台梳理

王宇辰 国君固收资深分析师

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核心观点：

1. 安徽省经济总量位居全国第11，人均GDP位于中等偏上水平。财政实力位列全国上游，财政自给率处于中等水平。负债率和全口径债务率分别位列第20名和第13名，债务负担处于中等水平。

2.安徽省下辖16个省辖市。从经济总量看，省会合肥经济体量遥遥领先，其次是芜湖、滁州、阜阳，而黄山、池州、铜陵经济体量较小。从综合财力看，排名靠前的是合肥、滁州、阜阳和芜湖，其余地市综合财力在500亿以下。从宽口径债务率看，阜阳、亳州和淮北债务率较高，合肥、芜湖和黄山债务率较低。

3. 截至2022年6月，安徽省有存量债券的城投平台共有134家，存量债规模5129亿，各地市间债务分布相对均衡。其中省级平台2家，存量规模合计410亿，占比8.0%；在400亿-500亿之间的地市为合肥、亳州、滁州、芜湖和马鞍山；在300亿-400亿之间的为阜阳、蚌埠、宣城；在200亿-300亿之间的为淮北、淮南和宿州；在100亿-200亿之间的为安庆、铜陵和六安，100亿以下的为池州和黄山。

正文

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1.1 安徽省经济概览

安徽位于中国华东长江三角洲地区，东连江苏，西接河南、湖北，东南接浙江，南邻江西，北靠山东，总面积14.01万平方千米。安徽是长三角的重要组成部分，处于全国经济发展的战略要冲和国内几大经济板块的对接地带。安徽下辖16个省辖市，有9个县级市，50个县，45个市辖区。

安徽省经济总量位居全国第11，经济增速高于全国平均水平，人均GDP位于中等偏上水平。2021年安徽省GDP为42959亿元，全国排名第11位。过去两年GDP平均增速为6.0%，增速高于全国平均水平。人均GDP为70321元，全国排名第13位。固定资产投资过去两年平均增速7.2%，增速处于全国中等靠前水平。

安徽省GDP构成中第三产业占比过半，近几年占比持续抬升。产业结构方面，2021年第一产业、第二产业、第三产业产值为3361亿元、17613亿元、21985亿元，占比分别为7.8%、41.0%和51.2%。第三产业占比持续提升，由2010年的33.9%抬升至2021年的51.6%。

1.2 安徽省财政概览

安徽省财政实力位列全国上游。2021年全省一般预算收入3498亿元，位列第10位，同比增长8.8%。一般预算收入中，税收占比为68.0%；2021年政府性基金收入3516亿元，全国排名第9名，同比增长11.8%；2021年转移性收入为3593亿元。

安徽省财政自给率处于中等水平。2021年安徽省财政自给率为46.1%，全国排名第14名。

1.3 安徽省债务概览

安徽省负债率和全口径债务率处于中等水平。安徽省2021年末负债率（政府债务余额/GDP）为26.9%，位列全国第20名。全口径债务率（地方债务余额+城投有息负债）/（一般预算收入+政府性基金收入+转移性收入）为248%，位列全国第13名，债务负担处于中等水平。

 

2022年2月7日，《安徽省2021年预算执行情况与2022年预算草案的报告》指出，“增强风险意识，注重防患未然，坚决遏制隐性债务增量。抓实隐性债务风险化解工作，稳妥化解隐性债务存量。严格落实专项债券投向领域禁止类项目清单和违规使用专项债券处罚机制，切实推进专项债券规范使用。”

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2.1 安徽省下辖地市经济概览

安徽省下辖16个省辖市。根据安徽省第十四个五年规划和2035年远景目标纲要，安徽将推动“一圈五区”协调发展格局，“一圈”是指合肥都市圈，“五区”是指合芜蚌国家自主创新示范区、皖江城市带承接产业转移示范区、皖北地区振兴发展、皖西大别山革命老区振兴发展、皖南国际文化旅游示范区。

从经济总量看，省会合肥经济体量遥遥领先，其次是芜湖、滁州、阜阳，而黄山、池州、铜陵经济体量较小。省份合肥2021年GDP为11413亿，占全省GDP的26.6%；GDP位于3000亿-5000亿之间的城市为芜湖、滁州、阜阳；GDP位于2000亿-3000亿之间的城市为安庆、马鞍山、宿州；GDP位于1000亿-2000亿之间的城市为蚌埠、亳州、六安、宣城、淮南、淮北、铜陵、池州；GDP不足1000亿的是黄山。

从经济增速看，多数地市过去两年GDP平均增速高于全国平均增速。过去两年GDP增速在7%以上的地市是芜湖、六安、滁州、池州和宣城；在6%-7%之间的是合肥、阜阳、亳州、马鞍山和宿州；在5%-6%之间的是黄山、安庆和铜陵；在5%以下的是淮南、淮北和蚌埠。

从产业结构看，三产占比在50%以上的地市为合肥、黄山、蚌埠、亳州和淮北；其余地市三产占比位于40%-50%之间。

2.2 安徽省下辖地市财政概览

从综合财力看，排名靠前的是合肥、滁州、阜阳和芜湖，其余地市综合财力在500亿以下。

从财政自给率看，芜湖、合肥和马鞍山财政自给率在60%以上，财政自给率不足30%的为阜阳、安庆、宿州和六安。

2.3 安徽省下辖地市债务概览

从负债率看，六安和阜阳负债率较高，分别为43.1%和42.2%；合肥、淮北、芜湖负债率较低，分别为13.2%、17.2%和21.4%。

从宽口径债务率看，阜阳、亳州和淮北债务率较高，分别为1306%、1274%和1147%；合肥、芜湖和黄山债务率较低，分别为183%、248%和297%。

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截至2022年6月，安徽省有存量债券的城投平台共有134家，存量债规模5129亿，各地市间债务分布相对均衡。其中省级平台2家，存量规模合计410亿，占比8.0%；在400亿-500亿之间的地市为合肥、亳州、滁州、芜湖和马鞍山；在300亿-400亿之间的为阜阳、蚌埠、宣城；在200亿-300亿之间的为淮北、淮南和宿州；在100亿-200亿之间的为安庆、铜陵和六安，100亿以下的为池州和黄山。

3.1 省级城投平台梳理

3.2 各地市城投平台梳理

3.2.1 合肥市

3.2.2 芜湖市

3.2.3 亳州市

3.2.4 滁州市

3.2.5 马鞍山市

3.2.6阜阳市

3.2.7 宣城市

3.2.8 淮北市

3.2.9 蚌埠市

3.2.10 淮南市

3.2.11 宿州市

3.2.12 安庆市

3.2.13 铜陵市

3.2.14 六安市

3.2.15 池州市