信立泰2021年业绩预告，困境反转落地，未来成长可期！

信立泰困境反转落地，未来成长可期 

文/金立成

（注：本文1800字左右，阅读大概需要3分钟，这是“立成说投资”第369篇原创文章） 

信立泰近日发布2021年度业绩预告，预计业绩同向上升。报告期内归属于上市公司股东的净利润46,074.76万元–59,844.23万元，比上年同期增长657.00%–883.23%；基本每股收益0.43元/股–0.55元/股。基于谨慎性原则，在2021年度，公司还计提了资产减值1.47亿元，对公司的净利润影响总体约为1亿元。

除此之外，公司还披露了业绩增长的原因，主要原因在于新当家创新药信立坦保持了较快的收入增长，营收目标达到了年初订立的目标，开始扛起信立泰公司业绩成长的大旗。另外，老当家仿制药泰嘉在集采后，也恢复了一定的成长性，给公司带来了稳定的现金流。

在这里，有几点需要重点说明下：

（1）信立坦续约医保降价了30%，每片药为4.3元，这是市场解读的最大利空。对于投资者来说，一定要思考这个问题，信立坦降价30%，能否可以通过以价换量，在未来几年继续保持较高的业绩增长速度呢？

根据公司披露的信息来看，信立坦的目标市场——高血压和慢性肾脏疾病领域，既有未被满足的临床需求，又有由于集采后传统竞争对手留下的市场空间，且新上市的创新产品有限，竞争格局及市场前景均好。

因此，笔者认为信立坦降价30%，并不能完全解读为利空消息，这是因为慢性病药品具备消费属性和长尾效应，再叠加良好的竞争格局，产品降价后，销售量还会继续增长。通过销售量的成长，信立坦的营收增长仍然可期，只不过成长速度没有以前那么快。

在人口老龄化的背景下，高血压市场增量空间巨大，若保守估计，按照每隔2年降价30%的降价模型推演，到了2028年，信立坦的峰值销售额理论上还是可以达到25-30亿元（2021年信立坦销售额大概在10-12亿元左右）。

（2）核心仿制药泰嘉和其他仿制药信立欣等未来会继续为公司提供稳定的现金流。值得肯定的是，泰嘉在2021年营收继续保持了不错的增长速度。其他仿制药中标集采，未来三年的稳健的现金流可期。公司完全可以用仿制药产生的现金流和利润进行创新药的研发，财务风险越来越低。

（3）2021年业绩预报中并未提及公司的营业收入，公司前三季度营业收入为21.87亿元，2021年4季度开始，中标仿制药开始有销售数据，叠加信立坦和泰嘉的业绩增长，预计2021年全年的营业收入在32亿元左右。

（4）2021年利润开始同比恢复高速增长，向市场发出信号，历经3年的时间，信立泰的困境反转正式落地，最坏的日子已经过去。可以预期的是，在未来几年，无论是创新药信立泰的持续放量，还是新型创新药不断获批上市注入新资产和新的销售业绩，信立泰将会是妥妥的成长股。

（5）信立泰转型走创新药战略路线，注定会继续高比例投入研发费用，因此，在未来几年，公司的净利润增长速度很可能没有营业收入的增长速度快，这是投资者必须要明白的地方。未来投资者要重点看企业创新药收入的占比和增长速度，这是公司转型是否彻底的关键所在。

（6）在研发管线方面，除了要关注三期临床的创新药研发进度外，在2022年，投资者应该密切重点关注JK07和S086这两款心衰药品的临床走势，这是信立泰未来市值高速成长的关键所在。

（7）公司敢于在2021年年报里进行财务洗澡，计提1.47亿的资产减值费用，主要原因有两点：一方面为医疗器械板块独立在科创板上市铺平道路，另一方面可以顺势做低2021年的利润，为未来公司保持稳健的成长性做好铺垫。

总体而言，信立泰在2021年表现不错，符合企业正常经营管理上的预期，仿制药集采下的阴霾即将一扫而空，未来几年的成长可期。不过信立泰公司的股价在2021年是不符合市场预期和投资者预期的，而且定增机构居然在出现账面亏损的情况下贱卖股份，这是比较罕见的，严重打击了二级市场的投资信心。

即使如此，这些都是一时的利空，主要原因还是在于2021年投资风口不在创新药这个版块。否极泰来，风水轮流转，笔者认为在2022年创新药版块大概率会重新焕发投资热潮，咱们拭目以待。

不经一番寒彻骨，哪得梅花扑鼻香！不管怎样说，必须要承认，信立泰最坏的日子都已经过去了！

面对低迷的股价和人气涣散的成交量，投资者完全不必过分悲观，因为企业的经营周期与二级市场的股价运行周期经常出现错位，市场不会永远有效，这对长期投资者来说往往是不错的投资机遇。

曾经有人问日本江户时代的幕府将军德川家康：“杜鹃不啼，而要听它啼，有什么办法”？德川家康的回答是：“等待它啼”。等待二字，是投资者一辈子要认真修炼的投资智慧。以此与投资者共勉。