导读:从2019年12月开始推出的基金经理深度访谈系列“基金经理英雄榜”,至今已经超过350期了。“基金经理英雄榜”是我们对各类风格基金经理做的深度访谈栏目,推出两年多以来在市场也获得了一定的认可度。
我们一直认为,基金经理是国内最具智慧的一群人之一。他们大多毕业于国内外最顶尖的学校,从小都是“别人家的孩子”。进入的资产管理行业,又能每天学习各种知识,了解行业的商业模式。他们也是一群最爱读书和思考的人。可以说,每一个基金经理,都有自己极具智慧的思考,和他们沟通的过程中,也是我们自己最好的学习方式。
今天开始,我们会刊发基金经理访谈中的金句系列:
首先,我们会从每一期的“基金经理英雄榜”中,挑选出一句话。我们认为,每一个基金经理都是有智慧的,点拾投资一直只是基金经理展现的平台,我们不会,也不希望漏掉任何一个基金经理的思想。我们认为,不止是行业大佬的话有分量,每一个基金经理都是思想的火花。
其次,我们会对每一句的“金句”进行自己的解读。我们的解读不一定正确,尽量站在一个客观访谈者角度,结合我们对投资的理解,对这句话进行解读。但相信,最好的解读会在每一个读者心理。
第三,由于访谈数量比较多,放在一篇文章会过长,影响大家的阅读体验。所以我们会拆分成7期,每一期放50个基金经理的“金句”。有些基金经理由于做过二次访谈,或许会出现超过1次。这个系列的发布会在每一个周一。
最后,每一个基金经理在访谈的时候,都把点拾投资这个平台作为一种“公益”。把自己的投资干货一桶一桶倒出来,希望能让其他人受益。我们此次的初衷,也希望通过分享基金经理的投资“金句”,给所有的专业和非专业投资者,带来帮助!
今天分享“基金经理英雄榜”第1到50期的投资金句
中庚基金丘栋荣:有优秀的人和高效的组织,对于创造超额收益是决定性的。(来自基金经理英雄榜第1期)
点拾解读:资产管理是一个“以人为本”的行业,超额收益的底层是优秀的人和组织。
汇添富基金劳杰男:你用一种善意的策略,做好事,买好的公司,最终结果都不会太差。(来自基金经理英雄榜第2期)
点拾解读:去赚善意的钱,才会有“复利效应”。
交银施罗德何帅:我喜欢那种有80%概率赚取20%收益率的品种,不喜欢去做用10%概率赚10倍的品种。(来自基金经理英雄榜第3期)
点拾解读:本质是绝对收益的思维,也代表何帅投资的内核。
海富通基金杜晓海:最终决定我们一次次选择的,就是内在价值观。(来自基金经理英雄榜第4期)
点拾解读:不同的价值观,带来不同的选择,也是基金经理投资框架的顶层。
嘉实基金洪流:一个公司的生命周期和企业文化以及天生禀赋相关。(来自基金经理英雄榜第5期)
点拾解读:不同禀赋和文化,对应的生命周期长短不同,有些生意天生就比其他生意好。
鹏华基金梁浩:一个优秀的投资者应该把Alpha和Beta都抓在才行。(来自基金经理英雄榜第6期)
点拾解读:这里的Beta,指的是时代Beta,投资要有时代感。
富国基金曹晋:创新能带来最大的Alpha,无论是创新性的应用或者商业模式,某种程度来说是有暴利的。(来自基金净英雄榜第7期)
点拾解读:对成长股投资来说,新的东西,往往具有最大的超额收益。
交银施罗德杨浩:我把公司价值观放在非常高的位置,价值观不正的公司,我是放弃的。(来自基金经理英雄榜第8期)
点拾解读:不是所有股票都可以买的,和谁同行非常重要。
农银汇理基金张峰:经济和无风险收益率同时上行时,适合价值投资风格;经济和无风险收益率同时下行,风险偏好中等时,适合成长股投风格。(来自基金经理英雄榜第9期)
点拾解读:市场风格的切换,会受到宏观基本面的影响。
国联安基金潘明:能够创造Alpha的并非单一的投资风格,而是对行业理解的深度。(来自基金经理英雄榜第10期)
点拾解读:基金经理专注在一个领域,就能实现相对这个领域的超额收益。
东方红资管刚登峰:我们要追求站得住的机会。(来自基金经理英雄榜第11期)
点拾解读:公司的股价能站住,和达到是两码事,站得住意味着基本面过硬,也不是博弈思维。站不住的机会,就会想着卖给你的对手盘。
国海富兰克林基金赵晓东:每一次大的错误,都会让你把体系继续优化,这是一个不断“打补丁”的过程。(来自基金经理英雄榜第12期)
点拾解读:这句话来自一位投资老将,说明投资确实是不断优化的过程,需要不断进化自己和体系。
广发基金刘格菘:当行业供需结构突然发生变化的时候,都是行业配置存在阿尔法的最重要源泉。(来自基金经理英雄榜第13期)
点拾解读:要么需求侧爆发,要么供给侧收缩,确实会对行业存量公司带来巨大收益。
汇添富基金王栩:我逐渐理解,人也好,公司也好,做的选择都有其约束条件。(来自基金经理英雄榜第14期)
点拾解读:不同约束条件下,同样的人/公司会做不同的选择,这句话放到人生思考也很有意义。
大禾投资胡鲁滨:你需要深入下去感受这门生意,不感受这门生意,就无法体会这个公司的力度。(来自基金经理英雄榜第15期)
点拾解读:巴菲特说,他大部分时间,都在思考这是一门什么生意。
上投摩根李德辉:电子这个行业的变化往往来自苹果,所以看苹果推什么产品很重要。来自基金经理英雄榜第16期)
点拾解读:电子创新,就看行业龙头在推什么,比如2019年的TWS耳机。
东方红资管韩冬:我认为价值判断的本质,或者说资产定价的本质,是对风险的定价。(来自基金经理英雄榜第17期)
点拾解读:能够对风险定价,是因为真正理解这个资产的本质。
鹏华基金陈璇淼:每学一个公司或行业就构建成自己的知识库,这或许是作为基金经理最大的乐趣(来自基金经理英雄榜第18期)
点拾解读:做基金经理是一个能不断学习的工作,这也是乐趣所在。
富国基金李元博:ROE从10%增长到20%这段区间的股票复合收益率比ROE长期稳定在20%的复合收益率要好,但最差的就是ROE长期10%以下的。(来自基金经理英雄榜第19期)
点拾解读:把握企业ROE变化的那个最甜蜜点。
博道投资史伟:不要老想着去占市场的便宜,市场比我们更聪明,不要想着在优秀公司上进行高抛低吸。(来自基金经理英雄榜第20期)
点拾解读:想着占便宜,只能赚小钱,优秀的投资者通常很“笨”。
财通基金金梓才:把过去10年每一年的牛股找出来,去复盘为什么这些公司会成为牛股,找到其中的奥妙和原因,就能提炼出一个很有帮助的框架。(来自基金经理英雄榜第21期)
点拾解读:看看为什么牛股能成为牛股,是一个有帮助的视角。
华安基金胡宜斌:在中观行业里面,找到景气预期差最大的行业。(来自基金经理英雄榜第22期)
点拾解读:从预期差角度做中观行业的配置。
交银施罗德沈楠:自上而下必须要有自下而上的深度研究配合,否则就是空中楼阁。(来自基金经理英雄榜第23期)
点拾解读:只有自上而下,很难做好投资。
银河基金郑巍山:我们喜欢的是抓在新需求和传统周期共振的产业拐点,这种大级别拐点能带来比较大的投资收益。(来自基金经理英雄榜第24期)
点拾解读:科技股的魅力,就是在大拐点下,会有巨大的收益回报。
景顺长城鲍无可:安全边际的本源要从DCF模型出发,从价值投资的教科书定义看,一个企业的价值必须基于长期现金流的折现。(来自基金经理英雄榜第25期)
点拾解读:许多访谈的基金经理都认为,DCF模型是对企业定价的唯一方式。
泓德基金王克玉:市场本身会出现均值回归,但是好公司和坏公司不会出现均值回归。(来自基金经理英雄榜第26期)
点拾解读:好学生可能一直是好学生,坏学生可能一直是坏学生。
艾方投资CEO叶展:降低脆弱性不是可有可无的选择,而是一种强制性要求。因为脆弱性带来的后果之严重,往往是不可逆的。(来自基金经理英雄榜第27期)
点拾解读:脆弱性意味着,一旦发生就是归零,是投资中必须避免的。
汇添富基金胡盺伟:拉长时间看,对投资收益影响最大的是竞争格局。(来自基金经理英雄榜第28期)
点拾解读:特别是在成熟行业中,竞争格局对企业ROE影响巨大。
东方红资管王延飞:在投资上,我喜欢去做“选择题”,而不是“解答题”。(来自基金经理英雄榜第29期)
点拾解读:投资来自比较,高手不解难题。
华安基金陈媛:高利润率通常意味着,公司会面临大量的竞争者,除非这家公司有独特的壁垒。(来自基金经理英雄榜第30期)
点拾解读:如果一个公司没有壁垒,那么静态的高利润率会被竞争对手打破。
泓德基金秦毅:衡量个股风险收益比主要通过四个维度:估值、发展空间、竞争优势和行业的商业模式。(来自基金经理英雄榜第31期)
点拾解读:衡量风险收益比,不仅仅是价格高低,还有质量和成长因素。
富国基金杨栋:股票最大的风险是没有成长性。(来自基金经理英雄榜第32期)
点拾解读:股票最大风险不是估值太贵,而是不再增长。
瀚亚投资齐皓:相比国内的基金经理,海外投资者比较看重风险调整以后的收益,考核期限更长。(来自基金经理英雄榜第33期)
点拾解读:海外成熟投资者,是从风险和收益两个维度衡量投资的,不是只看收益。
前海开源邱杰:投资收益最终来自公司的价值创造,而非低买高卖。(来自基金经理英雄榜第34期)
点拾解读:没有人能不断依靠交易长期赚大钱。
汇添富基金郑磊:我们看一个行业时,会发现不同类型的消费者,导致商业模式完全不同。(来自基金经理英雄榜第35期)
点拾解读:你的客户是谁,决定了你的商业模式是什么。
华泰柏瑞李晓西:质量是长期复利的基础以及必要条件。(来自基金经理英雄榜第36期)
点拾解读:复利的根源是长期的高质量。
博时基金王俊(注:已离职):尽量去多做 一些高赔率,中高胜率的投资;少做一些低赔率,高胜率的投资。(来自基金经理英雄榜第37期)
点拾解读:每个人对赔率和胜率偏好不一样,但如果赔率和胜率双底,肯定不是好投资。
汇丰晋信陆彬:像珍惜妈妈的退休金那样,对待客户的每一分本金。(来自基金经理英雄榜第38期)
点拾解读:陆彬的底层价值观,在这里一览无遗。
东方红资管孙伟:我比较喜欢通过对于能力圈内公司的深度研究,找到“本垒打”的机会。来自基金经理英雄榜第39期)
点拾解读:能力圈收窄一些,深度一些,等待属于你的本垒打。
中泰资管徐志敏:投资必须要正视人性的弱点,理解人性脆弱难以接受考验,是良好的投资起点。(来自基金经理英雄榜第40期)
点拾解读:投资要理解人性脆弱,不要随便对抗市场。
易方达基金祁禾:竞争力被破坏的公司,可能再也起不来了,这意味着你的本金可能遭受亏损。(来自基金经理英雄榜第41期)
点拾解读:好公司如果竞争力被破坏,也会变成让你本金永久性亏损的坏公司。
广发基金苗宇:无论是买成长股还是价值股,背后都是对企业长期现金流的折现。(来自基金经理英雄榜第42期)
点拾解读:成长和价值,本质是没有区别的,都是基于长期的现金流,都是基本面投资。
诺德基金郑源:要把钱交给其他基金经理,必须放下一个执念,相信别人做投资能比自己更好。(来自基金经理英雄榜第43期)
点拾解读:要相信基金经理比自己专业,是成功投资的起点。
华安基金崔莹:投资的核心是应对而非预测。(来自基金经理英雄榜第44期)
点拾解读:市场的不确定性因素太多,应对不确定性才是关键。
富国基金于洋:超额收益必须来自对于公司的理解,未来定价权会越来越被具有深度认知的人拿走。(来自基金经理英雄榜第45期)
点拾解读:能够在底部买股票的人,通常具有极强的深度认知。
信达澳银冯明远:每年最熊的三个版块和最牛的三个版块中分别挑选出排名最好的五只股票,进行对比会发现,他们的平均涨幅差距并不是很大。(来自基金经理英雄榜第46期)
点拾解读:这是典型的自下而上选股者的思想,其实行业配置错没关系,只要挑选出最牛的股票依然可以有很大的正收益。
天弘基金陈国光:我经历了完整的牛熊周期,感受最深的是估值双击和双杀。(来自基金经理英雄榜第47期)
点拾解读:底部和顶部,估值的双击和双杀导致了向上和向下巨大的波动。
上投摩根基金恩学海:大家对于短期和当下过于的关注,是毁灭我们财富最好的指标。(来自基金经理英雄榜第48期)
点拾解读:过度过于短期,会导致频繁交易,必然会毁灭我们的长期财富。
汇丰晋信陈平:成长股的基本面比价格更重要,他需要讨论正确概率,或者是生存概率。(来自基金经理英雄榜第49期)
点拾解读:成长股估值贵一些没问题,关键是企业要有长期生存下去的能力。
兴业基金刘方旭:分散是一把双刃剑,在降低组合风险的同时,也在降低组合潜在收益。(来自基金经理英雄榜第50期)
点拾解读:过度分散,就变成指数了,也意义不大。
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