前言：2023年的第一个工作日，想来和朋友们瞎聊一通，说一声新年快乐，可又不想用《书房拾遗第99期》作为新年开篇，于是干脆将付费版年度总结提前公开，作为2023年开年聊天场所。嗯，果然是法号乱来~.~哈哈。
祝书房所有的朋友2023年吉星高照，首先是身体健康，其次和家庭和睦，再次是工作顺心，最后是市值嘉玲。我特别希望书房陪伴朋友们的每一天，都能让大家多一丝坦然、多一点自信、多一份乐观去面对这个变幻莫测的世界
今天改成免费版的时候，由于你懂的原因，第1和第2小节删减了四百多字（第3、4、5节无删减），没能实现和付费版“内容一模一样”。这属于不可抗力，且删掉部分和投资关系不大，看不看也就那么回事。特此说明
重要提示：
①书房不接广告不带货，不发软文不开课，每月发付费文章一篇，定价180微信豆。
认真奉献有价值的内容，被读者直率地用真金白银认可，无需去打造无私人设，再曲线变现。这是我心目中公众号该有的样子，也是我一直想尝试和探索的事情。
②本文收费是因为适逢月底，而不是因为含有重要内容或神秘代码，请不要因为好奇心而浪费自己的金钱。更何况，即使是老唐认为重要的内容，也不一定就是对的或有价值的。
③本文不付费，不会影响对书房免费文章的阅读。且本文会在下周五晚上放出免费版，内容一模一样。
读完上面三条提示后，依然坚持付费阅读的朋友，老唐表示诚挚的感谢。完全是因为有你的认可、支持和鼓励，老唐才实现了持续不断的产出。
谢谢你采用如此优雅而体面的方式鼓励老唐。我相信你的人生道路上会因为你体面的做人方式，常常遇到有人相助的“好运气”。谢谢你
老唐的2022年
在过去几年，我曾多次用过“跌宕起伏”这个词来形容当年的感受，在2022年结束的此刻，我后悔了。跌宕起伏这个词只有2022年才配得上。
与2022年相比，之前那些年份简直就像四季如春的温室，至少我们从未在之前那些年份里，如此清晰地感受到死亡的气息。
所以，这份总结可能和老唐一贯积极乐观的基调不同，会弥漫着一些悲伤的色彩。希望老唐所奉上的冷静思考，可以抵消其中的灰暗和压抑。
2022年在我脑海里留下的，是三个大大的V型反转：防疫政策V型反转；监管环境V型反转；投资收益V型反转。
1.防疫政策V型反转
原本理了理三月的突封和十二月的突放，写完后自觉尺度可能会连累本文一起没了。算了，网络记忆里也不缺我这一份。略过事实不谈，就聊聊个人感想吧。
2022年防疫政策的V型反转，落在我和家人头上，可以用简单的一句话概括：
年初被迫封禁在家，胆战心惊，生怕被大白撬门而入实施屋内消杀，或直接拖出去强制隔离；年尾主动封禁在家，满怀希望，只恨医疗体系准备不足，无助地替那些被时代尘埃压垮的不幸者祈祷。
年底的政策大逆转，代表政治意义上的抗疫结束了，但医学意义上的抗疫刚刚开始。
不过，一旦事情变成纯粹医学意义上的活动后，我对抗疫进程反而转向了相当程度的乐观。
虽然现在是九州同烧，但有市场经济下的医药产销及物流体系，有互联网下的信息共享系统，有韧性坚强的老百姓和企业死扛，加上此刻最伟大的医护人员群体搏命加持，我个人乐观地认为不超过两个月，疫情的事情就不再会是社会热点了。
这不是说疫情在两个月后就没有了。而是说它可能和艾滋病、禽流感、狂犬病、肺结核、淋病、梅毒等其他乙类传染病一样，会长期存在，对不幸的个体依然具备强大杀伤力，但已经不再是值得特别关注的重大社会事件。
人类总要前行，无可奈何的代价只能承受。我们能做的，是努力提升自己的选择能力，万一需要面对不幸的时候，有能力去做出最优的、最没有遗憾的选择。仅此而已。
有些冷酷，但这是现实，无法自欺欺人的现实。
2.监管环境V型反转
除了防疫政策的V型反转之外，2022年我们还经历了和我们的投资息息相关——甚至和很多朋友的就业及薪水息息相关的监管环境V型反转。包括：
1）房地产。
年初，坚持三条红线，遏制房地产行业融资和扩张。
年末，从信贷、借债、并购、重组、限购政策、按揭政策等多个角度，助力房地产企业生存和发展。
2）民营资本。
年初，坚决遏制资本无序扩张，切实防范资本野蛮生长。
年末，毫不动摇鼓励、支持、引导非公有制经济发展，保证各种所有制经济依法平等使用生产要素、公平参与市场竞争、同等受到法律保护。
3）互联网平台。
年初，企业形成垄断后会利用自己的市场支配地位，随意定价，一家独大，最终损害消费者的利益，也损害市场经济的公平竞争环境。
年末，垄断数字经济企业，尤其是平台企业，天生就必须规模大，才有生存的价值。支持平台企业在引领发展、创造就业、国际竞争中大显身手。
4）游戏产业。
年初，毒害青少年的精神鸦片。
年末，数字经济的重要组成部分。深度挖掘电子游戏产业价值机不可失。
5）中美审计纷争。
年初，国家安全原因，不允许美方独立审查中概股会计底稿。
年末，美方：“有史以来第一次，我们能够进行不设限的彻底检查和调查”。
反转的结果基本都是好的。不幸的是，这些反转是被疫情下经济不景气倒逼出来的。
3.投资收益V型反转
在疫情和监管二位大V的加持下，今年的投资收益率也同样展示了波动幅度巨大的V型反转。
全年基金经理视角下的基金净值法收益率波动如图
1）新增资金
不过，老唐实盘今年新增资金占比很小，总计只有实盘的约6%。
其中约5%，分四次实时披露过，分别是：
①2月7日114.18加仓古井B股；
②5月24日344加仓腾讯，5.68加仓分众；
③8月3日299.6加仓腾讯，5.82加仓分众；
④8月22日312.2加仓腾讯，5.92加仓分众。
另有合计约1%的新增资金未披露，因为它们来自年内零零散散的17签中签新股，以及没有记录数据的N签中签新债的本利和。
中签后转入的认购资金，卖出后连本带利留在账户里，记录为新增资金，基本也都是加仓了腾讯和分众。
新增资金总体略有赚，故2022年计入新增资金后的资金加权收益率为-0.35%，剔除新增资金影响后的基金净值法收益率为-0.86%。
老唐实盘取二者中的较低值，四舍五入后记录年度收益为-1%。
虽然数字波澜不惊，不到一个点的跌幅。但实际净值波动算是波澜壮阔了，低点在10月末，当时的年内收益是-30%。
不过，正如昨天@功在不舍 捞起书房旧文里的一段话
商业世界的神奇之处，就在于优秀的企业自然会适应环境的发展，并从变化的市场当中，找到自己的盈利点，获取（相对于其他企业）更好的收益，并由此得到市场资本的追捧，从而让市值增长也超越平均水平。
优质企业处于便宜状态下，给点阳光就灿烂。一个半月后，12月16日，年内收益就反弹成仅亏损不到两个百分点了。
一个半月，什么也没有做，收获整整40%的上涨——净值从0.7上涨至0.98，小惊喜。
2）分红再投资
另一个小惊喜是：有史以来，第一次年内到手分红达到七位数（含腾讯所分京东卖出所得）。
谢谢旗下优秀的非控股子公司全体员工和管理层的努力，就照着这么干，加油，我们负责给你们鼓掌叫好。
分红涉及的交易也都在书房有过记录，分别是：
①3月28日221.9卖出约1%京东股票，一把胡椒面撒给茅台、洋河和分众，均价分别为1700，134.8和6；
②6月16日古井B分红所得港币，117.5买入古井B；
③12月26日茅台特别分红，暂以现金形式待在账户里。其他持股所得分红，全部于到账当日加仓了腾讯和分众，不再一一记录。
3）调仓换股
除了新增资金和分红导致的交易以外，全年主动交易实际只有两次半，分别是：
第1次：3月14日，均价152.03卖出5%洋河，均价354.9买入腾讯。
第2次：10月12日，均价22.45清仓12%陕煤。
所得资金于249买入7%腾讯，5.37买入3%分众，28.74买入1%海康，剩余1%分给茅台（1720.88）和洋河（148.95）。
第2.5次：10月28日，将1%海康以29.67卖出，换入1393的茅台。
其中第1次换股截止年末大概给总市值带来不到半个点的损伤。
清仓陕煤换入其他股票的交易，交易后陕煤股价下跌约17%，其他买入对象总体上涨约27%，暂时看是走狗屎运，占了市场先生一点小便宜
另外，近期暴涨的福寿园，已经让我在10月28日卖出海康的同时，在4.14港币的低点，精准“逃底”卖出，换成了207.2的腾讯。
只有一万股，占比近于零，本无提它的必要。但可能是因为最近涨的好，不少马大哈突然发现“老唐的福寿园怎么不见了？”，只能被迫暴露老唐精准的“逃底”技术了......
昨天的周记里写过，如果将去年年底37%腾讯、22%洋河、20%茅台、9%分众，6%古B和6%陕煤，持有至2022年底，全程一动不动（不新增资金，分红闲置，不做任何调仓换股），则2022年年度收益率是-5.27%。
而上述分红再买入和两次半调仓换股，就是从-5.27%变成-0.86%的原因。
在沪深300指数下跌21.63%，含分红在内的沪深300全收益指数下跌19.84%的年份里，跌幅不足1%的实盘收益总体我是满意的。
但我更满意的是，整个过程没有任何灵机一动的神来之笔，没有什么玄之又玄的盘感。屈指可数的行动，都是小学数学计算下，清晰逻辑支撑下，提前披露行动计划下的规范动作
按照巴菲特的说法，投资成绩评价至少要以三五年的长度去看待。
老唐实盘滚动三年、滚动五年的数据如下表：
无论是滚动三年还是滚动五年，刚刚过去的三年或五年，都是实盘公开九年里最差的。尤其是滚动五年，甚至是沪深300指数唯一下跌的五年。
这种环境下，收益不理想我也打算原谅自己了
毕竟哪怕是2017~2022的五年，包含了老唐实盘九年来的全部亏损年份：2018年，2021年和2022年，最终也获得近于翻倍的收益（96%），年化14.5%。自吹自擂一句，挺好了挺好了
不过，千万不要因为这个偶然的、带有很大运气成分的（主要是连续7年重仓茅台，并意外地卖在了高点）成绩，而“迷信老唐”。
网上从来不缺踩踏老唐换流量或过嘴瘾的人。虽然我很讨厌他们，但我其实同意他们的很多观点，比如：
不要迷信老唐，老唐水平很一般；老唐不过是拾人牙慧，捡些巴菲特嚼过的甘蔗渣；老唐从未挖掘过什么牛股，不管是茅台还是陕煤都是别人研究剩下的......
事实也的确如此。我九年的实盘展示，千万字的嘚吧，一直在努力证明着一些基本观点：
①不要迷信任何人，无论是中国人外国人活人死人。投资一定要靠独立思考；
②老唐的每一招每一式每一个细节都有出处，没有任何发明创造；
③投资所需知识都很简单，小学级别的数学，中学语文的阅读能力，初级的会计知识，足够的耐心和愿意思考的大脑，够了；
④获得满意的收获并不需要全对，也没有人可以全对。老唐的投资过程经常错，有时候甚至错的很幼稚；
⑤避雷比获利更重要，绝不买入新股（至少要上市三年以后才纳入目标），绝不买入未经研究的个股，绝不买入看不懂的企业，无论是谁背书，无论是什么热点或风口。
......等等。
所以，我们可以一起学习，一起进步，一起富裕，但千万不要“迷信老唐”。这只是一个普普通通的中年宅胖，连大学都没读过，无知的东西很多很多。
4.码字和陪伴
幸好，即便在这样的三项V型反转里，依赖多看一二的理性乐观心态，我的2022年，依然收获了两条直奔东北方向的上升阳线，算是一片灰暗里唯二的亮色。
亮色一是码字和陪伴。
2022年3月，写完《价值投资实战手册第二辑》，完成了价值投资三部曲道、术、器的闭环后，我以为我应该没有多少内容可以再写了。
没想到，2022年我依然在唐书房发表原创文章188篇——剔除因收费免费导致的重复推送11篇，也折合2天一篇原创
按照老唐习惯的行文长度估算，可能又差不多有100万字了。
不仅如此，在书房仅有2910名成员的小圈子里，今年还完成了一项大工程。
从去年12月21日起，我以每日清晨问好帖（取Good morning的谐音，戏称为摸你帖）的形式，合计发表巴菲特致股东信陪读326篇（1956至1999年）。
加上本月世界杯结束后，重启的芒格在维斯科金融公司股东大会问答精要点评8篇，共计334篇，其中属于2022年内发表的323篇。
数据来自@无骛 的整理和分享，谢谢无骛
巴菲特致股东信是投资者的知识宝藏，但中文世界里的版本对普通投资者而言，普遍存在三个严重问题：
第一，篇幅过长。
长达数十年的致股东信里，存在大量仅仅与伯克希尔股东有关的旗下企业年度经营情况，且多年持续包含。有很多内容对我们毫无用处，也有很多知识是已经淘汰的旧知识，它们的存在只会吓退部分学习者；
第二，翻译不够流畅。
因为没有一位译者从头到尾完成翻译，且大部分译者并不懂投资，这就造成大量翻译风格和水平参差不齐。
有些译文表达的生硬晦涩，有些译文因译者缺乏金融知识而不知所云，甚至充斥着大量知识错误——书院的朋友们可能已经有深切感知了；
第三，缺乏整体学习观。
巴菲特本人是动态进化的投资者，他的思想和行为模式在不同年份是发展变化而不是孤立不变的。同时他也是人，不是真正的神仙，所以他的某些观点也有错误和纠正的过程。
在市面上的译作里，缺乏能够贯穿前后理解巴菲特思想微妙变化的人，缺乏将年度股东信内容放在当年实际环境下，同时又能利用穿越者的优势去评判巴菲特当年思考的深度。
在近三千朋友的热情参与和大力鼓励下，我觉着凭借这三百多篇文章，以及每篇文章下大量新奇有趣的问答，还有书院一群精通八国英文的老朋友，我或可一试。
试试看我能否，利用自己对投资的理解和中翻中特长，给中文世界的投资者贡献一点点微薄的力量。
书院每日摸你帖下和老朋友们的交流，几乎成了我每天最快乐的事情，真正的那种会驱使我从床上弹起来跑向书房的乐事。它也不知不觉地构成了我2022年自认最大的一项成就，特别开心。谢谢书院的朋友们
对了，他们应该就是网上传说的老唐旗下三千水军，而且都是自带干粮的生力军。太喜欢你们了！尤其是那些美女飙车党（典型性重色轻友）
5.阅读和荐书
亮色二，自然是阅读和荐书了。
2022年全年阅读纸质书80本，剔除其中19本初中及以下级别的英文基础读物，实际阅读只能算61本。
其中有18本值得推荐的好书，包括五星推荐5本，四星推荐13本。详情如下表：
具体推荐理由，在书房每月最后一期实盘周记“本月阅读及好书推荐”栏目已经分享过，此处不再赘述了。
这就是老唐的2022年，虽然都是些平凡的记忆，但它们可能构成了一个永生难忘的2022年。这一年里，有你、有我、有故事，而这个故事我们还要继续一起写下去......
新年快乐
2023年正在向我们招手，我很希望它没有那么“跌宕起伏”
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