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一个投资者的十六点股市感悟|巴伦读书会
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>《闲来一坐话投资》
2023.06.18 河南
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每当我们想搏一搏和孤注一掷的时候,请理性一些。
编者按
投资是一个“思考—行动—反思”的完整过程,哪怕是一个普通投资者,在市场中待久了,也会有自己的思考和总结。《行稳致远:价值投资的底层逻辑》是职业投资人终身黑白十年投资经历的一个思考与汇总,他以自身视角讲述了一个在弱市中生存的投资故事,本文选摘自本书第一章第八节 《构建投资体系的16个要素》。
投资成功,心态和性格是关键因素。性格合适并且有一个良好的心态外加学习一定的知识,足以获得一份不错的投资收益。但如果我们只是拥有知识,没有良好的心态和合适的性格,其实很难做好投资这件事。每个人的投资体系都会有不同的地方,但是它们都要建立在正确的三观和心态上,这才是我们投资大厦最重要的根基。
一、对自身的定位要准确
做任何事情之前,我认为一定要先清楚对自己的定位,明白自己的优势和劣势,尽量发挥自己的优势,回避自己的劣势。杨绛先生说过这样一段话:“无论人生上到哪一层台阶,阶下有人仰望你,阶上亦有人在俯视你,你抬头自卑,低头自得,唯有平视,才能看见真正的自己。”
我们人类很容易被外界情绪感染,大多数时候也很容易高估自己,如果我们只是朝九晚五地工作,可能影响并不大,但在投资上如果不能正视自己,造成的结果就是,经常期望赚自己能力以外的钱。
那我们有哪些优势和劣势呢?从大方向来说,个人投资者的优势是没有业绩压力,不用去和别人比赛,我们完全可以慢慢布局一些低估的企业,不用想着时时刻刻战胜别人,不用为了短期业绩去干一些高风险的事,这其实可以大大降低我们的投资难度。
我们的劣势是获取信息的渠道较少,没有专业的团队,我们想和机构拼获取消息的速度、深度以及对消息的反应能力是很难的,在自己劣势的方面战胜别人自然不是一件容易的事。做短线,我们的对手可能每天盯着多块屏幕,拥有十几年的从业经验,有专业的团队分析宏观消息和新闻,甚至还有我们得不到的消息,至少他们能更早获得一些消息。
我的投资体系是不做短线,无论炒题材、追热点是否可行,作为个人投资者,我的精力是有限的,也没能力比别人更快、更准确地获得信息。我更喜欢在别人唾弃的企业中找机会,因为不用和别人比拼业绩,有时间等市场认知转变,而不是为了年底排名去执着于寻找当前热点。时间越短越难预测,预测越多越易出错。
我们在漫长的投资生涯中不犯错也是不可能的,所以我的投资体系的出发点,就是自己一定会犯错。那么怎么尽量减少犯错的影响呢?
(1)适当分散,让自己不至于犯一次大错就彻底离场。
(2)尽量买得便宜,留下足够宽的安全边际,做任何一笔交易前先去想最坏的结果,在最坏的结果可以接受的情况下才考虑可能带来的收益。当然,追求买得足够便宜时,一定会错过很多机会,但我认为这不重要,我们个人投资者的资金量大多都是6~8位数,其实也并不需要那么多机会,每一两年能找到一个极度低估的机会足矣。真正的成熟不是盲目的自认为完美,而是能直面自己的缺憾,每个人都有自己的缺点,在投资中扬长避短就好。
二、保持一个好心态
我们常听到一句话:“心态崩了!”一个人在心态失衡的情况下,是很难做出理性决策的。对于保持好心态,有以下四点建议。
(1)别把投资当成一场比赛。无论什么投资体系,都不可能适合所有时期的市场环境,自己快的时候不要得意忘形,别人快的时候不要轻易诋毁。
(2)不把所有资产集中在一个行业或一家企业。一旦我们将所有资产都集中在一个行业或一家企业,首先会感到压力巨大,此时决策失误的概率也会大大提高。当我们大部分身家都压在一只股票上,财富都和企业捆绑到了一起,就很容易被蒙蔽双眼,听不得反对意见,忽略企业不好的消息。有时候即使看对了,一家优秀的企业一两年不涨也是常有的情况,这个时候是很难熬的,看着指数不停地涨自己却不赚钱,就很容易开始抱怨、焦虑。所以,我的投资体系中,一般都是3~5只主要持仓股,并且分散在不同行业。
(3)我一般是左侧逐步建仓,价格到了可以接受的范围就会先买一些,如果股价继续下跌,给了更大的空间,我会选择加大仓位。为什么分批买,为的是让自己进退有据,涨了赚钱,跌了赚股票,当然这是在自己对企业商业模式判断准确的前提下。如果我们看好一家企业,想等到一个极端低的价格才开始买,一旦它提前上涨,这个时候就会非常影响心态,即使它依然便宜,也会不甘心,最终可能导致错过。
(4)对于一些短期涨幅过大的企业,我会适当降低一些仓位。当一家企业股价的涨幅远远超过业绩的涨幅时,这笔投资的赔率就会下降,适当降低一些仓位也是应该的。我认为,为了能保持好心态,哪怕是降低一些收益也是值得的,因为人真的很难在心态失衡的情况下做出好的决策。
三、明白自己选择的概率
小概率的事可以靠运气对一次两次,但一件事情长期做,一定会面对大概率的结果。我们一定要坚定选择大概率成功的机会去投资。我们去追70倍、80倍甚至上百倍的市盈率却没什么业绩增长的企业,去买那些根本看不懂逻辑的股票,每天在热点和题材中追涨杀跌,可能有一次幸运,但是不可能一直幸运。股市的残酷在于,幸运一次往往不够,幸运一生又不可能。
四、分清错过和做错
错过没什么可怕的,这个市场中有几十个行业、几千家企业,我们不可能做到对每家企业都了如指掌,我们觉得高估它又涨了,觉得它不是好的商业模式却越来越优秀,这都很正常。
这个市场有人赚趋势的钱,有人赚价值的钱,我们不可能全都赚了,即使赚价值的钱,也一定有我们看不懂的价值。投资中错过了很多机会无非是少赚钱甚至不赚钱,但是反复做错就会迫使我们离开这个市场。
五、在自己的能力圈内投资
投资有点像考试,需要不断地决策,不断地判断,只有持续做对才能持续得分赚钱。但投资也有和考试不一样的地方,我给它取名为“自助考试”,就像我们吃自助餐一样,可以去选自己喜欢的题来做。
我们只要足够理性,永远只选自己会做的题,就可以战胜市场,哪怕只是定投沪深300指数也可以获得不错的收益。大多数人在股市失败都是因为贪婪,总想从自己的能力圈以外找机会,总想从自己不会的题目上得分。芒格说:“得到一件东西的最好方式,就是让自己配得上它。”
六、可复制的才是有意义的
为什么要在自己的能力圈内投资,为什么要有自己的投资体系?因为可复制的才是有意义的,股市的赔率实际上并没有我们想象的高。只靠运气和打探消息投资,真的蒙对了,一次来个翻倍无非几万元变十几万元。
如果方法不可复制,最终对对错错,赚的这些钱还是要亏回去,流水不争先,争的是滔滔不绝。我们只有坚持在自己能力圈内投资,有稳定的投资体系,保证一个较高的胜率,才能慢慢累积复利。一个投资者成熟的标志,就是放弃了通过靠随机性获得胜利的幻想,开始选择用一个稳定的投资体系反复在能力圈内复制胜利。
七、避免毫无意义的尝试
打探消息或者问别人能不能买,这样投资,对了下次很难复制,错了也没办法吸取教训。投资这事的难点在于,短期经常得不到正确的反馈,有时候一个错误的决策短期赚钱了,有时候一个正确的决策反而带来了短期损失。如果投资的决策不是出自个人的思考,就很容易被短期的成绩蒙蔽双眼,最终走向错误的路。
投资体系是不可能一下就建成的,别人口中的经验和方法,如果自己不实践很难知道是否适合。投资前期犯错并不可怕,我们不能因为怕犯错就放弃自己思考,自己决策,只有自己努力去做,才能在正确中总结经验,在错误中吸取教训,最后构建出一套符合自己的投资体系。
八、不做不合理的事,但要学会接受不合理
市场总有不理性的时候,正因为市场不是时刻理性的,理性的投资者才有捡便宜的机会。有时候因为市场的不理性,也会出现优秀的企业不涨,平庸企业的股价反而表现优秀的情况,这个时候不做不合理的事,但要学会接受不合理的存在,我们既然享受了市场不理性时捡便宜的机会,就要理解市场不理性带来的局部高估。
九、懂得逆向思维,不要期望从一致看好中寻找机会
一家企业人人都看好,意味着这个市场中绝大多数人都买入了这家企业,这个时候企业的定价往往是超过价值的。相反,绝大多数人对一家企业充满分歧,甚至一致看空的时候,反而有可能成为我们的好机会。一家企业人人都觉得平庸,市场也会给它平庸的定价,但我们发现它其实还有可以利用的地方,在这个时候去买,最差的结果无非是以平庸的定价买了平庸的企业,不会亏大钱;相反,当市场对一家企业热情高涨,给了它很高的估值,透支了很多年的业绩时再去买,往往就成了接盘侠。
从众是我们人类的天性,一家企业人人都说好我们也会附和,也会兴奋,别人都说平庸的企业我们也嗤之以鼻。在一个70%的人都亏钱的地方,跟随大多数人做选择,自然也很容易获得和大多数人一样的结果。
对于投资,格雷厄姆说:“第一正确思考,第二独立思考!”巴菲特说:“别人恐惧我贪婪,别人贪婪我恐惧。”芒格说:“反过来想,总是反过来想。”
十、任何交易之前,先考虑最差的情况
我们在股市遭遇不能承受的大错,被迫离场甚至欠下债务,往往都是因为决策时只想到了好的结果,却没去考虑对应的风险自己能否接受。哪怕只有5%的概率面对坏结果,我们也要考虑自己面对坏结果时的承受能力,防止小概率的坏结果出现造成被动的局面。我们应先保证这笔交易最坏的结果出现时能承受,再去考虑潜在可能得到的收益。我们往往是下跌后才问怎么办,实际上这应该是买入前考虑的问题。
十一、学会聆听不同的意见
面对一个投资机会时,相同的观点顶多是给我们打气助威,不同的观点才能给我们带来更多思考,帮我们找到这笔交易的漏洞。如果关于一家被大众一致唾弃的企业,所有看空的观点你都能有理有据地反驳,这反而大概率是个好机会。这也是我为什么喜欢在下跌时买入的原因之一。
在下跌中乐观不是一件容易的事,因为大部分人都恐惧的时候,乐观的人往往被当成“傻子”。如果股价暴跌时我们还认可一家企业,愿意花真金白银去买,这至少比股价上涨时的认可决策更加理性。
一家股价大幅下跌人人唾弃企业的大部分风险都会展示在我们面前,跌了那么久下跌的原因路人皆知,我们在这个时候面对负面观点时,更容易看清企业找到主因,也更容易衡量利弊。
十二、学会承担责任
如果我们永远把交易错误的原因归咎于市场、公司、政策,或者不该听某某人的意见,那么我们就永远都不可能成长。
大环境是赛道,个人投资体系是赛车,每个人面对的赛道都一样。一支车队想取得好成绩,改进赛车性能才是努力的方向,而不是要求主办方按自己的想法去建赛道。
无论这个市场好与不好,是否有缺陷,都会有人持续从这个市场赚钱,如果觉得这个市场完全就是个骗局或者无药可救,最好的选择是离开,而不是一边谩骂一边沉迷其中。
十三、我们永远赚不到认知以外的钱
我开始写分享以后收到最多的提问就是:“老师,某某股票可以买吗?”实际上,当我们把决策权交给别人的时候,这笔交易就很难成功了,面对再好的企业,如果自己看不懂逻辑也很难从它身上赚到大钱。涨了十倍的茅台中间也有无数下跌的时候,大部分企业的经营业绩也不会一路增长,如果不是真心认可,不可能做到无视短期涨跌耐心持有多年。我们只是因为别人喜欢而买入的话,最后的结果一定是涨一点担心回撤拿不住,跌一点担心别人的意见不可靠。
十四、难走的路往往越走越好走,好走的路往往越走越艰难
付出和收获一定是成正比的,这个世界上没有既简单又能赚大钱的方法。如果有,因为过于简单,也会有无数新进入的参与者把收益拉低。
想在股市赚钱,必须付出与之对应的努力,如果投资简单到只靠打听消息,随便看看K线,追追热点就能做到,就不会有70%的参与者都亏钱了。别人选择了安逸,我们选择了奋斗,就必须要比别人更努力,不能一边期望将来比选择安逸的人过得更好,现在又想和选择安逸的人一样舒服。
一旦我们选择了投资这条路,不断学习这件事是不可能逃避的。美国心理学家威廉·詹姆斯说:“播下一个行为,收获一种习惯;播下一种习惯,收获一种性格;播下一种性格,收获一种命运。”我们总得付出点什么才能得到更好的。
十五、这不是一条捷径
短期暴富这条路在股市是完全行不通的,因为其赔率不支持,不足以幸运一次就解决问题。那么我们只能走降低风险和收益预期,投资高概率,用合理规划和长期正确来解决问题这条路。
我们不能盲目觉得自己前30年人生积淀的生活现状,在进入股市后分分钟就能被改变,这是一条必须脚踏实地一步步认真走好的路。先走好脚下的每一步,不要为了100公里外的美景忽略脚下的风险。投资这件事之所以难,是因为很多人愿意用6年时间寻找直接上六年级的方法,却不愿意从一年级开始耐心学6年。
十六、投资是为了生活更好,不是为了拿现在的生活搏一把
这是思想篇的最后一条,也是我最想说的话,每当我们想搏一搏和孤注一掷的时候,请理性一些。
如果我们拿了三五万元想要搏一搏,这也没意义,几年几百倍的收益是有传说,但也仅仅是传说。为什么是传说,因为即使是真的,14亿人也就出了几个,稀有到极致才叫传说。与其奢望自己是天选之子,不如做一个稳定的规划。
如果你拿几十万或几百万元想要搏一搏,请先想想现在的生活,有收入、有积蓄,有爱你的家人和朋友,切莫因为一时的贪婪毁了现在的美好生活。小人物,小欲望,小满足何尝不是大幸福呢。
我们不要总是忽略当下的幸福,直到失去才后悔莫及。海伦·凯勒在《假如给我三天光明》中写过这样一段话:“也许人类的悲哀便在于此,已经拥有的不珍惜,对得不到的却渴望至极。”
(终身黑白,本名刘冲,职业投资人。2012年进入股市,后转为全职投资,雪球网2020年度十大新锐用户,其有声作品为喜马拉雅财经类节目百强)
编辑|喻舟
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