一个聪明的指数

指数宝显示，截止2017年7月7日，过去两年表现最好的前15个指数中，赫然有三个基本面指数在列，它们分别是深证F60、深F120和深F200指数，近两年涨幅为24.98%、19.43%、16.41%。

如果按照基期计，那么从2002年12月31日1000点起，截止2017年7月7日，这三个指数点位分别上涨至6404.26、6208.48、6158.30，折合年化13.66%、13.41%、13.36%，表现非常不错。

为什么这三个基本面指数表现这么优秀？

一、基本面加权

我们知道，主流的指数加权方式是市值加权，市值越大，权重越重，我们熟悉的沪深300、中证500等指数都是如此。

市值加权的理论基础是有效市场，也就是说，如果市场是有效的，那么股票的价格已经真实地反映企业的内在价值，按照市值加权就能够反映所有投资者的平均加权业绩，投资者可以在风险既定的情况下，获取最高的收益。

但是市场显然不是有效的，投资者的情绪推动了股价的非理性变动，这就意味着市值加权是有缺陷的，它并不能够真实地反映指数的真实价值，当股票价格严重虚高的时候，指数仍然保留着存在泡沫的成分股。

此外，当某一股票被宣布将被纳入指数成分股的时候，投资者们将抬高该股票的价格，使得指数的价格虚高，随后股票价格回落，导致指数的收益受损。

基于此，基本面加权的指数应运而生，这种加权方式不是以市值，而是以股票的财务特征（比如股息、盈利、现金流等）为加权依据，可以有效避免市值加权的缺陷。

一旦成分股价格发生非理性变动导致基本面特征不再满足要求，比如股息率降低到一定程度，则不满足要求的成分股将被剔除，并且换入其他满足要求的成分股，使得指数保持相对合理的估值。

从中我们也可以看出，基本面加权指数的选股方式与价值投资的选股思路非常相似，因此我们完全有理由相信，长期而言，基本加权的指数表现应当优于市值加权的指数。

二、基本面系列指数

目前基本面指数有深证系列和中证系列。

深证锐联基本面指数系列包括深证锐联基本面60指数、120指数和200指数。

该指数系列以深市A股为样本空间，分别挑选基本面价值最大的60家、最大的120家和最大的200家上市公司作为样本。

基本面价值由四个财务指标来衡量：营业收入、现金流、净资产和分红。

样本股的权重配置由基本面价值决定，在一定程度上打破了样本市值与其权重之间的关联，避免了传统市值指数中过多配置高估股票的现象。

与此类似，还有一个中证锐联基本面指数系列。

中证基本面系列和深证基本面系列指数的价值因子是一样的，两者的区别在于选样的范围，深证系列是从深市选择符合基本面特征的价值指数，中证系列是从沪深两市选择符合要求的成分股，理论上来说，中证系列应该优于深证系列。

除此之外，理论上来说，成分越少的指数，表现应该越优秀。这可以用凯利公式来解释，成分股数量越少，相当于集中程度越高，那么超越市场平均的概率越大，成分股数量越多，筹码越分散，收益越接近市场平均水平。你可以想象，如果我们从一个学校按照分数来选拔尖子，是排名前50的组成的班级平均分更高还是前400名组成的平均分更高？

当然这也不是绝对的，最终还是取决于指数的估值水平。估值和价格之间差距最大的，肯定是潜在收益最高的。

（假装有数据）

简单总结下：

1、基本面加权的指数以基本面为加权依据，最贴近价值投资的思想，可以有效避免市值加权的缺陷。

2、在基本面指数中，选股范围大成分股数量少的指数优于选股范围小成分股数量多的指数。

3、因此我们的优先选择是基本面50、深F60、深F120和基本面200指数，对应的基金为嘉实50（160716）、建信深60ETF联接（530015）、嘉实深120联接（070023）、博时深200ETF联接（050021）、浦银安盛基400（519117）。

Ps：我一般习惯手机端看公众号后台的消息，但是手机端是看不到图片的，所以有些朋友发的图片如果当时没有电脑在身边我是看不到的，另外有时候可能比较忙有些问题没注意漏掉了，现在的情况是消息超过48小时就不能回复了，所以，对没回复你消息的朋友，在这说声不好意思。

Pps：这篇文章一两个月之前就开始写了，结果因为这个那个，一直没完成，好难产。。。

PPps:剧荒100年，昨晚把权游第七季第一集看完了，那叫一个爽啊，感觉多巴胺啪啪啪地分泌，哈哈，感觉自己好没出息。