在夺下6根亮眼的大阳线后，周一黄金终于成功上破历史新高；周二，
当前，最热点的问题不外乎这两个：
①黄金还能涨多久?
②黄金最高会涨到哪里？
金十从今日起将重磅推出《狙击金牛》系列策划，将从N个维度深剖这轮超级牛市，带你扫清“追涨/高空”路上的疑虑。
今日，我们先从黄金的“牛熊周期”说起。以史为鉴，看看我们能不能找到周期“轮回罔替”的规律吧。
01 探寻“超级牛市”的起爆点
最近金价每一次再刷新高，交易员心中那个“黄金已经进入牛市”的猜想就变得更加坚定。今天就让我来给这个猜想敲响定音之锤，用四个证据告诉你，牛市真的开始了。
①符合“技术性牛市”标准：按照这一标准，资产价格从最近一年低位上涨20%。相对于2019年7月的低位1381.90，如今的金价早已上涨逾43.3%。
②符合道氏所定义的牛市：按照定义，无论涨跌，资产的走势都必须不断超越前高和前低。如下图，自2018年中起，现货黄金的上涨通道就已经形成，下跌趋势并没有跌破前低，上涨趋势则不断破位。
③突破重要心理支撑位：对于看重技术指标的交易员来说，黄金价格对60日、120日均线这两重要心理关口的突破，也刺激了他们由“观望”转为“多头”。
④相对绝大多数资产走强：无论是对于各国货币（美元、英镑、人民币、俄罗斯卢比等），还是对于近十年来的投资热门美股，黄金都处于相对强势中。
当然，要真正应用周期论，知道金牛到来了远远不够。如果想知道这轮超级金牛已经走到哪里、还能走多远，首先我们要定位到这轮牛市的起始点。
主流观点认为，过去半个世纪中，金市共出现了3轮牛市，分别是1971年-1980年、1999年-2011年和当前这轮。
但令人失望的是，关于这轮牛市的起点，至今还没有一个确切的说法。
自2011年黄金暴跌后，金市上一直传言“熊来了”，关于“黄金牛市”的讨论到了2015年才开始多起来。谷歌指数显示，在2015-2019年间关于“gold bull”的搜索量出现了几波高峰。
在一些机构眼中，近期的黄金牛市起点应该是2015年，迄今已经持续56个月，当时美联储宣布加息周期结束；
有分析师认为，2018年贸易局势不确定性增加以来，黄金开始进入牛市；
也不乏声音提出，这轮牛市才刚刚起步，去年6月上破1300关口标志着金牛的爆发。
究竟哪个说法是对的呢？
有人认为，目前市面上之所以会出现这么多关于牛市起点的争论，其实是因为从大小周期的角度看，一个大牛市往往是由很多个相对小的牛熊轮回集合而成的。于是乎，在不同的时间框架上看，同一资产甚至可能会同时进入牛市和熊市（“长牛”中的“短熊”）。
对某些关注于投机的交易者来说，单位时间内的暴涨足以被列入牛市纪录；但对于某些长线投资者来说，黄金此前的上涨幅度可能还没触及牛市标准。
我们偏向于认为，迄今为止黄金共经历了3轮牛市，分别是1971年-1980年、1999年-2011年和2015年至今。
02 解构“超级牛市”
牛市起始点的谜团基本已解决，但这依然没解答我们文章一开始的问题：究竟这轮牛市已经走到哪个阶段了？下面我们不妨尝试解构黄金牛市。
首先，我们从趋势形态入手。这里我们引用中长期的牛市作为例子，一个完整的中长牛通常包含缓慢上涨后破新高行情，也覆盖了破位后的大幅回撤。
第一轮牛市：始于1969年，当时金价仅40美元。这轮牛市期间经历了两波大幅上涨，先是1971年金本位制度废除，黄金翻了5倍，涨到200美元附近；随后陷入3年的低潮期，于1974年重启涨势，在随后6年里屡刷新高，涨至850美元，翻了足足20倍。
第二轮牛市：普遍认为这轮牛市起于1999年，当时金价不足300美元，经过10年的缓慢上涨，在2010年5月终于攻破1200阻力位、创下历史新高。
在接下来的17个月内，现货黄金屡刷新高，在2011年9月触及1921美元的高位，距离第一次创历史新高飙升700美元。触顶后的一个月，现货黄金剧烈回调，4周内暴跌近400美元，宣告牛市结束。
总结一下，回顾前两轮牛市主要有几个发现（由于第一轮金牛开始时尚处于金本位时代，和现在的状况大不相同，不适合作为参考）：
一个金牛周期长度：8-10年；
黄金累计涨幅：600%以上；
黄金在高位停留时间（首次破高到触顶时间）：1年左右；
触顶后黄金回撤力度：4周内暴跌21%。
如果历史周期可以参考，假设我们这轮牛市从2015年就开始，按照一个典型的牛市周期，黄金牛市起码可能还有3年才结束。另外，如果这是一次典型的牛市，第一次创历史新高可能只是开始，未来1年可能将会停留在高位。
上一部分我们从时间维度分析了一个黄金牛市的趋势特征，下面我们从另一个角度分析牛市的阶段性特征。
BullionVault分析师Paul M. Airasian发现，一轮牛市可切分为三个阶段：
阶段一：聪明钱悄无声息地流入
特征：“聪明钱”发现黄金被低估，开始进驻金市。
早在2015年8月，黄金维持震荡下跌的走势已经长达4年时间。当时就有报道提到，商业对冲者持有的黄金净空头头寸数为2001年黄金走牛以来的最低水平，这可能是金价即将转牛的一个信号，有先见之明的分析师指出金价或已经见底。
阶段二：机构购买和投资需求增加
特征：机构投行将加入看涨黄金的大军中；与此同时，投资需求激增。金价和金矿股价格都开始攀升，这通常是最长的阶段。
金市的各种现象也印证，我们正在处于这个阶段。
自2018年起，高盛、美银等投行罕见同步唱多黄金。(随着黄金暴涨，近日投行继续上调金价，高盛将12个月黄金价格预期上调到2300美元/盎司；花旗银行直言，整个黄金市场处在多年牛市的中间。)
与此同时，黄金的投资需求一直有增无减。 自2019年中以来，全球最大黄金ETF一直在增持；今年6月，全球最大的黄金期货交易所——纽约商品期货交易所的现货交割量创下历史新高。
阶段三：投机狂热
特征：黄金不再被视为商品，而是货币。随着法定货币加速贬值，避险需求叠加投机狂热推动黄金和矿业股迅猛上涨，这是通常最短的阶段。
那么我们什么时候迈入第三个阶段呢？关于这一点，高盛6月的报告或能给予你一定启发。
该行认为美联储的政策还没传导到通胀，因此黄金涨势可能还没真正显现。换言之，一旦美联储大放水的政策效果最终传导到经济基本面，通胀飙升，黄金可能迎来短促但更猛烈的爆发。
03 金牛将以什么方式“告终”？
那么，这轮超级牛市有可能在什么时候结束？
金十整理了过去两轮金牛结束的触发因素，发现了几个共性，换言之，一旦市场同时出现这些迹象，你可能要开始警惕了：
1.通胀因素：大宗商品价格下跌（原油大跌）；
2.资金流向：全球资金流出金市，特别是新兴市场需求带来的动力消失；
3.宏观经济：中东局势缓和，局势不确定减少；
4.央行政策：各国央行货币政策转鹰；
5.美元汇率：美元走强。
对于多头来说，在征兆未出现之前，交易者还可以好好享受这段难得的黄金牛市。
不过，在这里还是有必要再提提本文提到的一点：长牛不代表一直上涨，期间可能会出现回调。今日破历史新高后黄金的猛烈回调（一度暴跌70美元），相信已经给各位上了一堂课（一个有趣的现象是，在过去几轮小牛市中，牛市触顶的当日往往都是收跌的。）
换句话说，黄金的牛市来势汹汹，它的离去也从不含糊。当你觉得上面的高位再无法超越，而涨势巨猛的黄金又突然急刹车，那就意味着是时候跑路了。
重磅剧透：明天将曝光金市资金流向的秘密，敬请大家继续锁定《狙击金牛》系列。
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